海南矿业发展历程、股权结构及业绩分析

聚焦三大战略性资源，打造“运营+投资”双轮驱动产业发展集 团。

1. 发展历程：历经三阶段扩展，实现能源领域三大板块战略布局

公司聚焦于上游战略性资源的勘探、开发和采选，目前业务主要涵盖“铁矿石+油 气+新能源”三个组成部分。公司发展主要经历了三个阶段： 1）专注铁矿石业务（1957-2018）：1957 年作为亚洲最富铁矿之一的石碌铁矿开始 建成投产。2007 年，复星集团参与海南钢铁公司重组改制，双方共同出资设立海南矿业 联合有限公司，复星集团通过注资 9 亿元控股持有公司 60%的股份。2014 年，海南矿业 在上交所主板上市，成为铁矿资源上市公司之一。 2）铁矿石及油气领域双轮驱动（2019-2021）：伴随 2018 年石碌铁矿开采从露天转 为地下，公司积极寻找第二产业，2019 年及 2021 年，公司通过复星集团的强产业投资 能力进一步扩展其业务，先后收购了洛克石油 51%的股权及四川八角场天然气田，正式 进军油气开发产业。 3）布局“铁矿+油气+新能源”三大战略性资源（2021 年-至今）。2022 年，公司看 好新能源发展方向，开始布局锂资源业务，2 万吨氢氧化锂项目（一期）正式开工，2023 年公司收购非洲布谷尼锂矿，赋能氢氧化锂项目，完善新能源方向布局。同时 2023 年 基于良好的运营能力，公司进一步加强在石油方向投资，收购了洛克石油剩余 49%股权， 将洛克石油变为全资子公司，至此公司成为聚焦 3 大战略性资源，且具有良好“投资+ 运营”能力的产业集团。

2. 公司股权结构稳定，复星集团持股公司 47%股份

公司股权结构稳定，复星集团持股公司 47%股份。截至 2023 年年报，公司控股股 东为复星集团有限公司，持股比例为 47%，另一大股东海南海钢集团有限公司持股 29%， 海钢实控人为海南省国资委，其余为公众股东。

公司管理层管理经验丰富，深耕铁矿及油气行业多年。公司刘明东董事长自海矿创 立之初陪伴公司成长，对公司战略发展方向把控明确。同时公司多位领导出身矿业、钢 铁、油气等实业，管理经验丰富，对于公司运营能力起到重要领导作用。

3. 铁矿、油气板块贡献主要营收，业绩稳中向好

近年来公司营收通过并购震荡上行，业绩迈上新台阶。1）营收角度来看，公司 2014- 2018年营收略有波动，铁矿收入在10-20亿之间，主要受石碌铁矿产量及铁矿价格影响， 2017 年公司营收增加主要受贸易量增加影响，2019 年由于收购洛克石油股权公司营收 yoy+168%至 37 亿元，2021 年公司通过并购四川八角场气田以及铁矿、油价表现较好再 次实现营收 49%同比增长至 41 亿元，2022-2023 年营收稳定在 40-50 亿之间，2014-2023 年公司营收 CAGR 为 11%。2）业绩角度来看，公司 2014-2018 年公司盈利较为艰难， 2018 年由于石碌铁矿由露采转为地采，成本大幅增加，归母净利为-7.7 亿元。2019 及 2021 年受益于收购洛克石油及大宗商品价格表现较好公司业绩转正，并提升至 2021 年 8.7 亿元，2022-2023 年公司归母净利稳定在 6 亿元以上，公司业绩迈上新台阶。

2023 年公司铁矿、油气、大宗贸易营收占比为 37%/38%/22%，铁矿及油气业务贡 献主要毛利。从业务划分来看，2023 年公司铁矿、油气、大宗贸易营收占比分别为 37%/38%/22%，较为均衡，其中铁矿石业务收入达 17.4 亿元（yoy-4%），油气开采业务 贡献增量显著，2023 年收入为 17.5 亿元（yoy+11%），2019-2023 年 CAGR 为 16%。毛 利率角度，2023 年公司铁矿、油气、大宗贸易营收毛利率分别为 44%/35%/5.6%，主要 毛利由铁矿及油气业务贡献。

2018-2023 年，公司盈利能力稳中有升。2018-2023 年，公司毛利率从 6.6%提升至 31.5%，主要由于铁矿石业务稳健提升，油气业务毛利率逐渐趋于稳定导致。净利率角 度，除 2018 年由于计提离岗人员福利费用导致费用率较高外，其余年份费用率较为稳 定，2023 年销售净利率为 13.4%。ROE 角度，2023 年公司 ROE（摊薄）为 9%，主要跟 随净利率指标变动。