海南矿业研究报告：铁矿+油气+锂，背靠复星资源启航.pdf

海南矿业研究报告：铁矿+油气+锂，背靠复星资源启航。海南矿业是复星集团旗下唯一聚焦矿产资源的上市公司，业务覆盖铁矿石、油 气、新能源三大领域，有效平滑单一资源品周期性。公司前身是著名露天富铁 矿生产基地，1957年恢复生产，2019年通过并购洛克石油涉足油气业务领域， 2021年开始布局新能源赛道。成品矿近三年产量规模保持260-300万吨/年；油 气产量近年稳步增长。公司发展稳健，货币资金近三年稳定在30亿以上。

行业：资源保供系国家战略，流通性增加或利好资源品。

我国蕴藏的矿产资源不及世界平均水准，资源禀赋相对有限，资源保供系国家战 略。经济运行周期、财政货币政策、产业政策等宏观经济因素，通过影响大宗商 品需求，进而影响价格。美联储年内若开始降息，将向全球释放流动性，或有利 于资源品价格中枢的抬升。

铁矿：铁矿是仅次于石油的第二大大宗商品，铁矿保供稳价是国家“资源安全” 的基石。中国铁矿储量大但远无法满足需求量，进口依存度近年呈现下降趋势， 但近5年均值依然超80%。公司作为国内优质铁矿企业，战略意义突出。

油气：原油是我国进口的第一大大宗商品，油气价格预期或持稳。

锂：本轮锂价下行趋势中，低成本自有矿/盐湖企业盈利能力将有支撑，即具备 成本优势的企业终将胜出，行业静候春天。

亮点：2024年各版块均实现实质性突破。

1）石碌铁矿磁化焙烧项目将于2024年内投产，铁精矿品位有望从原来的62.5% 提高到65%以上，铁金属回收率或由60%提高至85%。

2）洛克石油2024年计划新增近20口加密井或钻完井，涠洲10-3W油田已由勘 探转开发建设并计划于2026年一季度投产。

3）非洲Bougouni锂矿、海南2万吨氢氧化锂加工产线均将于2024年内投产， 预计今年氢氧化锂产量3000吨左右。