国邦医药主营业务、股权结构、产能及营收分析

持续深耕医药、动保领域，打造一体化产业布局。

公司持续深耕医药、动保领域，打造中间体-原料药-制剂一体化的产业布局。国邦医药集团 股份有限公司成立于 1996 年，于 2021 年在上交所上市，是全球规模最大 的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，国内硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等中间体产能最 大的企业之一，国内动保原料药领域品种布局最为齐全、广泛的企业之一。公司成立初期主要从 事动物保健品的生产和销售，2000 年底，浙江国邦成立，陆续开始生产阿奇霉素、罗红霉素、克 拉霉素等原料药，2007 年，山东国邦成立，开始规模化生产硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等关键 医药中间体产品，2017 年，中同药业成立，业务拓展至制剂领域，持续打造中间体-原料药-制剂 一体化的产业布局。

公司实控人持股比例高。新昌安德贸易有限公司为公司的控股股东，由邱家军先生控制，持 股 23.08%，新昌庆裕投资发展有限公司由陈晶晶女士控制，持股 13.12%，邱家军先生与陈晶晶女 士为公司的实控人，二人系夫妻关系，共同持股 46.02%。 子公司山东国邦主要从事医药中间体、动保原料药的生产和销售，浙江国邦主要从事医药原 料药的生产和销售，和宝生物主要从事兽药固体制剂、饲料添加剂的生产和销售，孙公司中同药 业主要从事医药制剂的生产和销售，浙江东盈主要从事头孢类原料药的生产和销售。

公司积极开展股票回购用于员工持股计划，彰显长期发展信心。2024 年 1 月 27 日，公司发 布公告，拟以 1-2 亿元回购股份用于员工持股计划，回购价格不超过 25 元/股（含）。截止 2024 年 6 月 30 日，公司已累计回购股份 612.70 万股，占公司总股本的比例为 1.10%，回购总金额为 9,951.59 万元（不含交易费用）。同时，2024 年 7 月 16 日，公司发布第一期员工持股计划，彰显 长期发展信心，8 月 7 日，第一期员工持股计划购买完成，实际参与认购 237 人，缴纳认购资金 1.25 亿元（不含交易费用），购买股票总数为 783.96 万股，占总股本的 1.40%。

公司产品系列集中、种类丰富，拥有全球销售网络。公司主要从事医药及动物保健品领域相 关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖医药原料药、关键医药中间体及制剂，动物保健 品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。截至 2023 年底，公司产品超过 70 个，取得了包括 美国 FDA，欧盟 EUGMP，日本 PMDA，巴西 ANVISA 等在内的国际药品规范市场认证，产品销往全球 6 大洲、115 个国家及地区，销售客户 3,000 余家，包括拜耳、礼来、雅培、诺华等全球知名的制 药企业。其中，销售收入超过 5,000 万元的产品 17 个，超过 1 亿元的产品 12 个，共有 33 个医药 原料药产品、16 个动保原料药产品在国内注册获批，在 EDQM 注册获批 13 个产品 CEP 证书。 10 余个产品市占率较高。医药原料药和制剂领域的主要产品包括阿奇霉素、克拉霉素、罗红 霉素、盐酸环丙沙星等大单品系列，市占率领先；关键医药中间体领域的主要产品为硼氢化钠、 硼氢化钾、环丙胺等，公司是国内产能最大的企业之一，市场竞争力明显；动物保健品领域的主要产品为氟苯尼考、强力霉素、恩诺沙星等，品牌优势明显。

公司共有 3 大产业基地，5 个生产主体。公司共有上虞基地、山东基地和新昌基地 3 大产业 基地，生产与经营用地达 2,500 余亩，共有员工 4,000 余人。上虞基地的生产主体为浙江国邦， 主要生产医药原料药，其子公司浙江东盈主要生产头孢类原料药；山东基地的生产主体为山东国 邦，主要生产医药中间体、动保原料药；新昌基地的生产主体为中同药业、和宝生物，其中中同 药业主要生产医药制剂，和宝生物主要生产兽药固体制剂、饲料添加剂。

募投项目建成投产，产能进一步扩充。近年，公司持续推进包括募投项目在内的重点项目建 设，公司固定资产由 2019 年的 11.78 亿元快速增长至 2023 年的 36.93 亿元，总规模扩张超 3 倍。 截至 2024 年 3 月底，公司募投项目等重点项目已陆续结项，主要产品产能得到进一步扩充，克拉 霉素产能提升至 1,000t/a，硼氢化钠固体产能提升至 4,000t/a，液体产能提升至 100,000t/a， 氟苯尼考产能提升至 4,000t/a，强力霉素产能提升至 2,000t/a。

2023 年公司营收及利润承压。从收入端来看，公司营业收入由 2019 年的 38.02 亿元增长至2023 年的 53.49 亿元，2019-2023 年复合增速为 8.91%，2023 年营业收入同比下滑 5.07%，2024 年 Q1 实现收入 13.39 亿元，同比下滑 5.07%；从利润端来看，公司归母净利润由 2019 年的 3.15 亿元增长至 2023 年的 6.12 亿元，2019-2023 年复合增速为 18.06%，期间波动较大，2021 年和 2023 年分别同比下滑 12.84%和 33.49%，2024 年 Q1 实现归母净利润 1.99 亿元，同比增长 2.11%。

从营业收入构成来看，医药原料药、关键医药中间体、动保原料药业务销售收入占比较高。 2023 年，医药原料药、关键医药中间体、动保原料药业务销售收入分别为 22.17 亿元、11.21 亿 元、16.38 亿元，占总收入比重分别为 41.45%、20.96%和 30.62%，其中医药原料药业务占比同比 提升 6.63pct。从增速来看，动保添加剂及制剂、动保原料药、医药制剂业务销售收入增速较快， 2019 -2023 年复合增速分别为 20.21%、14.93%、11.88%。从毛利率来看，关键医药中间体、医药 原料药、动保原料药业务毛利率较高，2023 年毛利率分别为 34.05%、21.68%和 20.68%。

公司毛利率及净利率整体呈下降趋势，期间费用率基本保持稳定。公司毛利率及净利率呈下 降趋势，毛利率由 2019 年的 25.94%下降至 2023 年的 23.41%，减少了 2.53pct，其中，2020 年毛 利率提升明显，达 34.49%，主要原因是原材料价格下降，同时产品市场价格上升，2024 年 Q1 毛 利率为 27.43%，同比提升 0.82pct；净利率由 2019 年的 12.99%下降至 2023 年的 11.40%，减少了 1.59pct，其中，2020 年净利率提升明显，达 19.26%，2024 年 Q1 净利率为 14.83%，较上年同期 提升 1.00pct。公司期间费用率由 2019 年的 10.46%小幅下降至 2023 年的 9.75%，2024 年 Q1 为 9.09%，较上年同期减少 0.62pct。