中科星图业务布局、股权结构及业绩分析

中科院空天院控股的数字地球产业领军企业。

1. 核心业务是以 GEOVIS 数字地球为技术底座的软硬件销售和数据服务

核心业务在于依托 GEOVIS 数字地球平台，为各领域提供领先的地理及空天信息 解决方案与服务。公司核心业务在于通过其自主研发的 GEOVIS 数字地球平台，为各领 域提供高效、精准的地理空间信息解决方案。该平台是一套以遥感测绘和导航数据为框 架，深度处理地球大数据的软件集合，最终构建包含地理空间几何和时空分布信息的三 维数字地球模型，而后在这一基础上，根据特定行业需求进行定制化初始化的软件平台。

线下及线上业务均有布局，产品形态取决于具体的业务形式。中科星图线下业务形 成了“1+1+1+N”的产品体系架构，在特种、政府、企业等多领域深度布局，提供数字 地球解决方案、技术服务与系统集成。公司经过多年的技术积累，已建立并完善了一套 完整的面向线下交付的产品体系。这一体系包括一体化云资源管理及数据服务底座、基 于北斗网格码引擎的数字地球基础平台、大数据共性应用中台以及多个行业应用系统。 线上则依托 GEOVIS Earth 在线数字地球产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上 应用三大线上服务体系，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级。

自 2010 年国家高分专项启动，公司紧密围绕 GEOVIS 数字地球产品进行开发，历 经多次迭代升级。2014 年发布 GEOVIS 4 专攻特种领域，实现了行业应用的落地，2017 年经中央相关部门批复同意，转向民用并推出 GEOVIS 5。2018 年，公司推行“GEOVIS+” 战略，推动数字地球技术在多领域应用。2021 年 GEOVIS 6 构建“北斗为体、高分为象” 框架，奠定新一代数字地球时空大数据底座。2022 年，GEOVIS Online 全面启动，引领 数字地球向线上转型，进而推动生态化建设，打造第二增长曲线。2023 年，空天·灵眸 模型发布，加速 AI 在遥感领域应用，为公司发展注入新动力。

2. 空天院与中科曙光为前两大股东，分别提供技术支持与算力保障

实控人为中科院空天院，中科曙光为第二大股东。截至 2023 年，中科九度持有公 司 28.12%的股份，为公司第一大股东，而实际控制人为中科院空天院，空天院是承载我 国空天信息领域基础性和前瞻性研究的核心科研事业单位。中科曙光持有公司 15.62% 的股份，为公司第二大股东，中科曙光背靠中科院计算所，是我国核心信息基础设施领 军企业。

空天院与中科曙光，分别为中科星图提供了顶尖科研技术支撑与市场拓展资源，以 及强大的超算支持与数据处理能力，共同助力在数字地球领域保持领先地位并推动技术 创新与市场拓展。空天院作为我国在航空航天和遥感技术领域的顶尖科研机构，不仅为 中科星图提供前沿的科研技术支撑，助力公司产品不断突破，还通过其行业影响力和市 场资源，为公司在特种领域、智慧政府等关键市场的拓展提供了有力保障。中科曙光， 作为我国超级计算机和高性能计算领域的领军企业，则为中科星图提供了强大的算力支 持和数据处理能力，确保公司能够高效、精准地处理和分析海量的卫星数据和地理信息。

3. 五大地球圈层及多个应用领域深度布局，上伸下延集团化发展

向上布局五大地球圈层，每个圈层各并购一家企业，整合各圈层数据资源，构建全 面数字地球系统。实体地球由五个圈层组成，分别是电磁圈、大气圈、水圈、岩石圈及 生物圈，五大地球圈层各自包含丰富的数据和信息，这些数据之间具有相互关联和互补 性，公司通过将五大地球圈层的数据和信息整合到同一系统中，能够实现对地球环境的 全方位、多层次的模拟和呈现，进一步提升数字地球的准确性和可靠性。这种综合表现 有助于用户更直观地了解地球环境，为决策提供更加科学、准确的依据。

向下布局多个应用领域，通过设立多个子公司，实现业务的细分和专业化，推进集 团化建设。中科星图利用其 GEOVIS 数字地球平台，为政府、企业及个人用户提供定制 化解决方案，以全面推进生态化建设，大力发展在线数字地球业务和相关新业态。数字 地球正向特种领域、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等多个领域推广应用， 形成了多主体、多层次、多行业的应用格局。公司通过同时设立多个子公司，实现多元 化与业务细分增强市场竞争力并且降低业务风险。子公司在各自领域独立运营，同时在 技术共享、协同创新和战略协同上形成合力。

4. 紧抓空天信息技术发展机遇，业绩保持较快增长态势

集团化、生态化战略顺利实施，公司近五年营业总收入和归母净利润均保持较快增 速，从 2019 年到 2023 年，营业总收入与归母净利润的同比增速基本保持在 40%以上。 中科星图近五年来业绩表现亮眼，营收方面，从 2019 年的 4.89 亿元增长至 2023 年的 25.16 亿元，五年复合年均增长率达 38.77%；利润方面，从 2019 年的 1.03 亿元增长至 2023 年的 3.43 亿元，五年复合年均增长率达 27.20%。公司业绩持续增长的动力源于成 功的集团化、生态化战略实施，通过优化管理、拓展业务、技术创新提升竞争力与市占 率，并辅以强大的营销服务网络，确保了市场订单的充裕，从而实现了业绩的显著增长。

公司业务结构持续优化，近五年主营业务营收占比发生显著变化，传统业务平稳发 展，线上化转型初见成效。特种领域曾为公司主力业务，但其营收占比自 2019 年起逐 年下滑，至 2023 年已退居次席（航天测运控业务于 2021 年从特种领域业务中独立分 拆）。智慧政府业务则稳步上升，成为公司营收新引擎，反映了公司在智慧城市建设及政 府数字化转型中的竞争优势。气象海洋业务经历先降后升波动，与行业周期性有一定联 系。企业能源业务从无到有，迅速崛起，显示公司在能源管理领域的市场突破。航天测 运控业务保持快速增长，巩固公司在航天领域的技术与市场地位。2023 年新增的线上业 务占比虽小，却标志着公司线上化转型提前进入收获阶段。

主要受到特种领域毛利率下降与在线数字地球服务投入较高影响，公司毛利率整体 呈现下降趋势，我们预计毛利率有望在 2026-2027 年触底反弹，继续下滑的风险不大， 而费用率下降则得益于成本控制和运营效率提升。公司近五年毛利率呈现逐年下降趋势， 从 2019 年的 59.39%降至 2023 年的 48.33%，主要是受到特种领域毛利率下降拉动，而 其他业务的毛利率整体回暖。毛利率持续下降的另一大原因是线上业务前期投入较大， 我们认为 2026-2027 年线上业务模式可以走通，毛利率继续下滑的风险不大。在费用率 方面，公司表现出较好的成本控制能力，销售费用率、管理费用率和财务费用率总体呈 下降趋势，特别是财务费用率由正转负，显示出财务成本的有效控制。