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中科星图研究报告：对标PLTR，AI+数据分析之王。未来战场“制智权”是致胜关键。1、基础技术进步驱动战场形态升级，“制智权”是关键，核心是军队处理大数据和利用AI系统 分析数据、控制武器的能力； 2、美国自2011年就开始向智能化迈进，OpenAI、谷歌、Scale AI等AI科技巨头也在逐步解除 对AI+军工应用的限制，五角大楼AI旗舰项目“Maven计划”已投入实战并快速迭代，在目标 识别任务中发挥了重要作用，该系统在 1 分多钟就可以完成真人数月时间才能完成的数据分析 任务。

中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王

1、IDC 预计，中国大数据IT支出规模，2025年将超过300亿美元，而2028年预计为502.3 亿美元，全球占比约8%，2023-2028五年复合增长率约为21.9%；

2、星图洛书可直接对标PLTR的AIP平台。公司拟定增不超过25亿，其中3.49亿投入星图洛 书防务与公共安全大数据AI分析平台建设项目，包括AI平台（vs AIP）、全域态势认知平台（vs Gotham）、大数据分析平台（vs Foundary）、一站式支撑平台（vs Apollo）等四个专业技术平台， 为防务和公共安全等重点行业领域提供全域大数据智能处理、分析和应用的解决方案、技术服务 和数据服务；

3、我们认为，公司在AI+数据分析领域具备降维打击优势：

1）20年国防遥感数据分析业务积累，深刻理解特种行业know-how，2020-2024年特种业务收 入从4.84亿翻倍至10.03亿元，四年CAGR+20%；

2）通过“收并购+集团化+生态化+赛马机制”构建了兼具深度（大批垂类专业子公司）和广度 （十圈层数据、布局建设天基星座）的数据分析能力，形成了规模化效应，可以对结构化、非结 构化数据进行精准分析；

3）注重商业化、应用能力强，具备海量现成的变现场景、广泛、优质的客户资源，为公司AI+ 数据分析能力的商业化变现提供了广阔的空间，有望快速实现军用技术的民用化转型和变现， 2020-2024 年公司非特种业务收入从2.19亿增长十倍至22.55亿，四年CAGR高达79.15%；

4）中科院+中科曙光股东强强联合，为公司带来管理、技术、算力、客户资源等全方位的支持。

PLTR：智能时代的军工龙头

1、Palantir 成立于 2003年，创始人将PayPal的欺诈检测系统用于国防领域进行情报分析，后 续逐步拓展至大型商业企业客户，产品包括AIP、Gotham（军）、Foundry（商）、Apollo平台；

2、俄乌冲突（2022.02）以来，Palantir市值已突破2600亿美元（2025.4.25），成为美国市值 最高的上市军工企业。Palantir是“Maven计划”的主要承接单位，后扩张至整个美军军事部门 以及北约；Palantir通过与Anduril、Archer等军工新贵组建联合体、与微软、谷歌等AI科技巨 头合作等广泛结盟的方式挑战传统军工巨头地位；

3、自2023年以来估值一路走高，Forward-PS从 最低6 提升至 70+，Forward-PE从 最低 36 提升至 200+。我们认为持续高估值的原因包括：1）美国国防预算再分配中的受益者，用AI 技术引领军工行业发展；2）为数不多在2023年就因为AI而产生明显的订单和业绩拐点的应用 公司；3）AIP使得公司强大的数据分析能力可以在政府、商业客户中快速规模化推广；4）因极 高的护城河带来的业绩爆发潜力；护城河体现在：1）技术先发优势+人才优势，带来的非结构化 数据分析处理能力；2）积累的大量真实数据和经验积累出的业务 Know-how；3）高度定制化 带来的客户极高的粘性和转换成本。