中科星图研究报告：低空AI算力龙头新起点.pdf

中科星图研究报告：低空AI算力龙头新起点。脱胎于中科院的天基数字地球国家队龙头。（1）公司是国内数字地球产品研发与产业化的领军企业，面向政府、企业、特种领域及大众 用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、专用设备以及系统集成等业务，形成特种领 域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大业务板块以及对应的六大子 公司；

（2）公司实控人为中科院空天院，高管多为中科曙光（先进计算）、中科院（空天数据+数字 地球技术）硕博出身，实现了算力、数据、算法的有机融合，同时在强大股东背景下，公司实 现了“集团化、生态化”的灵活赛马激励机制，进而实现了持续的高速增长，业绩质量持续提 升；2024年前三季度，公司收入20.07亿（同比+43.44%）、归母净利润1.46亿（同比+41.27%）、 毛利率47.49%，单三季度经营现金流净额为0.16亿，同比由负转正。

逻辑一：AI应用方面，对标PLTR，打造星图云第二增长曲线

（1）行业：大模型推理能力提升、成本下降，应用奇点已至，以GPT-o1为代表的大模型通 过self-play RL 开启了后训练scaling law，涌现出了在垂类领域的多步骤推理能力，而技术的 不断优化也大幅降低了推理成本，例如豆包·视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比 行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片；

（2）公司：PLTR利用生成式AI数据分析平台AIP为客户提供一站式解决方案，而公司基于 空天院牵头研制首个面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型“空天·灵眸”、十大圈层多 源卫星天基数据、背靠中科曙光自研的超算以及GEOVIS可计算数字地球产品体系，打造了 星图云平台，可为客户提供线上和线下的一体化数据分析处理系统，并开启第二增长曲线。

逻辑二：低空算力方面，公司以天强空、以算制空，通过低空云实现降维打击

（1）行业：赛迪顾问预计 2026 年我国低空经济规模有望突破万亿元并成为中国经济新的增 长点——机制层面，2024年末，国家发改委专门成立低空司来协调各方资源；资金层面，12 月，国务院《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》指出将低空经济、商业航天等 新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围；试点方面，中央空管委划定了合肥、杭 州、深圳、苏州、成都、重庆六个eVTOL试点城市进行产业探索；

（2）公司：基于天基数据+超算算力+GEOVIS可计算数字地球产品体系，打造低空云产品体 系，公司具备基于超算的大规模飞行器低空安全实时计算技术，可以实现大规模飞行器碰撞预 测与冲突解脱、无人机航迹规划、地理围栏进入告警、障碍物接近预警、空域安全置信度分析、 高度层安全分析等功能，并且GEOVIS数智低空大脑，可以面向低空物流、通航运输、城市管 理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案，在合肥、浙江衢州、济南、九江等地逐步落 地。

逻辑三：商业航天方面，公司直接持股星图测控34.77%股权，具备国有背景的自主可控国 产化洞察者系列产品

（1）星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家 级专精特新“小巨人”，为特种领域、民用航天、商业航天领域客户提供航天测控管理与航天 数字仿真领域的航天综合解决方案；

（2）星图测控的核心技术团队具备承担国家战略级航天任务的能力，并且公司研发了具备自 主知识产权、自主可控、全国产化的洞察者系列产品，引领了国内空间信息分析技术的突破， 并正力争逐步实现对国际主流航天分析软件 STK 的产品替代，已得到特种领域、民用航天、 商业航天客户的认可，为国家太空战略资产管理提供了国产化技术支撑。