美团组织架构、主营业务及经营表现分析

从垂直深耕到破壁融合，新阶段新探索开启。

1.美团：复盘组织架构历史变迁，关注新一轮组织变革潜力

组织架构调整：历史来看，公司新一轮新发展背后都离不开组织的变革。2024年以来公司组织架构开始从追求垂直深耕专业高效率转到内部打通协同最优。历史来看，美团历史发展中经过了几次组织架构变更（如下图），与时俱进适应不同阶段业务发展需求调整优化。

2017-2020年，公司基本按消费场景将其业务划分为“到店”和“到家”两大事业群，新业务对应相应事业部，且大中后台支持的组织架构模式。通过业务线分离，垂直高效管理的模式进行运作，公司有效提供各队伍的专业性及与细分领域的适配性，进而实现多赛道扩边界发展，在具有细分赛道多元性、复杂性的本地生活赛道中占据了优势地位。2022年后进一步划分为核心业务商业板块和新业务板块，但内部运营到店和到家仍相对独立。2023年后，面对大环境的影响和抖音等短视频流量巨头对本地生活领域的进攻，公司开启探讨新的方向，2024年2月，美团CEO王兴发布内部信，宣布业务整合事项、人事调整。

2.美团业务：到家和到店构成核心主业，佣金和在线营销广告等贡献核心盈利

聚焦美团核心业务：如下表所示，美团主要包括核心商业业务和新业务构成。其中核心商业分部系公司收入和盈利的主要构成，2023年收入2069亿元，占比75%，经营利润387亿元，经营利润率19%，主要包括到家和到店业务。其中到家业务系公司核心护城河，以即时配送能力为核心，包括外卖和闪购等业务；到店业务主要包括到店餐饮、酒旅及综合等业务。公司新业务主要包括美团优选、小象超市、快驴、美团打车、摩拜等业务，2023年收入占比25%，但仍处于培育周期，经营利润亏损201亿，拖累仍较大（其中美团优选拖累占主导）。从收益模式来看，美团主要包括佣金（促成交易）、在线营销费用（平台广告流量变现）和其他收费（配送服务费、订阅费等）。其中配送服务费占比最高，但对应骑手成本也较高，二者轧差后仍为负值（即体现为美团给骑手的补贴）。因此，对美团而言，公司核心盈利主要来自佣金和在线营销收入等。

3.美团经营近况：2023年的竞争承压后，2024Q1经营开启改善

2023年，伴随抖音等互联网巨头加速布局本地生活赛道，行业竞争加剧，美团经营有所承压。如下图所示，公司2023Q2开始，经营利润率逐步走低，从7%降至2%左右，经营利润持续环比下降。竞争影响下，美团用户和商户补贴增加，在线营销收入趋缓，销售费用率有所承压，核心商业业务经营利润率下滑尤其显著。同时，新业务（含美团优选、小象超市、网约车、单车）等经营亏损达201亿元，仍然拖累显著。

2024Q1，公司经营开启改善。2023年下半年，面对竞争对手加速布局，公司也积极应对，直播等引流，孵化神枪手和爆团团两大IP，同时巩固商户等核心供应链资源，并针对性价比趋势推出拼好饭等。今年以来，互联网巨头更侧重盈利表现，竞争格局有所趋缓，公司核心业务利润率开启回升。具体来看，今年一季度，公司核心本地商业营收546亿元/+27%,稳步增长，其中即时配送订单数同比增长28%至54.6亿笔，是收入增长核心。同时，公司对新业务也更侧重成本控制和盈利表现，鉴于此，新业务也开启减亏，整体经营逐步改善。但去年以来的竞争变化和大环境整体影响，公司也在加速组织架构调整和业务变革，进一步加速自身未来成长空间和经营效率改善。

2024Q1，美团广告收入增速提速，超过佣金收入，进一步显示到店业务竞争相对趋于缓和。2023Q4广告收入增速较高有低基数影响。Ø 即时配送业务2024Q1增长28%，闪购成为重要看点。2024Q1，即时配送订单数同增28%至54.6亿笔，其中外卖Q1继续增长，年活跃用户增至近5亿，中高频用户的交易频次同比提升；闪购日均订单量达840万，年活跃用户数和交易频次强劲增长，增速预计系外卖的2倍左右。

新业务加速减亏，美团优选降本增效等优化明显。今年3月，公司年报财报会议明确表示，2024年美团优选将调整战略，目标是大幅减少经营亏损，计划提升商品加价率并降低补贴，更加关注用户自然留存率的长期增长。2024年3月，美团优选关闭10个RDC仓（区域性分配中心，原有100个左右），并收回了区域网格仓的销售权限，将权限收回直营，用户侧和团点的补贴也有所调整。2024Q1，公司新业务经营亏损28亿，明显减亏，全年预计减亏80-100亿元。同时选择小象超市等作为新业务突破口（可与其闪购互补协同），小象超市正迎来盈亏平衡拐点，助力新业务加良性成长。