中国轮胎海内外基地盈利及出口情况如何？

国际化空间广阔，高端化拉开帷幕。

1.中国轮胎海外基地成长空间广阔

据USTMA，2023年美国轮胎市场消费量在3.32亿条左右，按车型来看，乘用车消费量2.65亿条，轻卡消费量0.40亿条，卡车消费量0.27亿条。2023年美国市场乘用车胎出货量达到2.65亿条。其中，美国本土轮胎占比37.56%，进口自东南亚占比29.25%，进口自其他地区占比33.19%；我们预计，2025年年底，中国轮胎企业海外基地的半钢轮胎产能将达到1.77亿条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，假设70%出口至美国，则出口量约为1.12亿条，相对于美国2023年的3.05亿条的市场，具有较大的成长空间。 2023年美国市场卡客车胎（包括轻卡）出货量达到6720万条。其中，美国本土轮胎占比26.42%，进口自东南亚占比38.20%，进口自其他地区35.38%；我们预计，2025年年底，中国轮胎企业海外基地的全钢轮胎产能将达到3552万条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，假设70%出口至美国，则出口量约为2238万条，相对于美国2023年的2700万条的市场，仍具有一定的市场空间。 同时，宽阔价格带为未来高端化提供了广阔空间，关注各企业逐季度可比口径毛利率的变化和高端配套的突破。

美国轮胎市场仍有较大空间

根据USTMA，2023年美国轮胎市场消费量在3.32亿条左右，其中进口量在美国轮胎消费总量中占有较大的比例。按车型来看，乘用车消费量2.65亿条，轻卡消费量0.40亿条，卡车消费量0.27亿条。 2023年，美国卡客车胎市场中，东南亚占比38.20%，高于本土轮胎占比，加拿大占比8.48%，南美（包括巴西、墨西哥、智利）的占比为4.73%，日本6.39%，韩国3.46%，中国2.86%。 2023年，美国乘用车胎市场中，本土轮胎占比37.56%，东南亚占比29.25%，南美占比11.55%，韩国占比4.52%，加拿大4.22% ，日本3.43%，中国0.91%。

中国轮胎企业成本费用优势突出

我们采用价格透析法，以原材料金额作为基准比较了几个公司的成本费用。世界轮胎巨头生产成本高于国内企业：1）类似米其林、印尼佳通 (PTGT) 的海外企业在生产成本上高于中国轮胎企业，体现出中国轮胎企业生产成本具有较大优势；2）成本优势主要来自于人工、折旧摊销、其他项 (包括能源、易耗品等) 等； 3）人工差距主要是外资企业工厂主要分布于发达地区，人力政策限制人员的更替。

2.中国轮胎基地出口有望增加，需警惕欧洲半钢胎的贸易壁垒风险

 国内轮胎基地产能增加，出口量有望提升。中国轮胎基地出口目的地为欧洲、东南亚、非洲等地区。我们预计至2025年，国内轮胎基地半钢胎新增产能3833万条，全钢胎新增产能715万条，与欧洲本土产量和欧洲自发达地区的进口量之和相比，具有较大成长空间。 Ø 2024年我国轮胎出口量同比增加。2024年1-5月，我国半钢轮胎累计出口量约为1.38亿条，同比+14.59%；全钢轮胎累计出口量约为0.50亿条，同比+2.51%。 Ø 2024年欧盟轮胎进口量增加。据欧盟统计局，2024年1-4月，欧盟乘用车胎进口量约为39.9万吨，同比+12.50%，其中，4月欧盟乘用车胎进口量约为12.3万吨，同比+30.62%，环比+23.91%。2024年1-4月，欧盟卡客车胎进口量约为18.7万吨，同比-0.84%。其中，4月欧盟卡客车胎进口量约为5.2万吨，同比+10.78%，环比+15.84%。

 2024Q1欧盟乘用车及商用车新车注册量同比增加。据欧洲汽车制造商协会官网，2024年1-4月，欧盟乘用车新注册量为369.12万辆，同比+6.58%；2024Q1，欧盟商用车注册量49.49万辆，同比+10.14%。 Ø 2023年全球汽车产销量均同比增长。据OICA数据，2023年全球汽车产量达9272.47万辆，同比+11.89%；2023年全球汽车销量达9354.66万辆，同比+10.03%。

2024年1-5月，我国半钢轮胎累计出口量约为1.38亿条，同比+14.59%；其中5月，我国半钢胎出口0.29亿条，同比+7.91%，环比+2.45%。 Ø 2024年1-5月，我国全钢轮胎累计出口量约为0.50亿条，同比+2.51%；其中5月，我国全钢胎出口0.11亿条，同比-1.09%，环比+2.76%。