美国变压器供需及进出口情况如何？

美国变压器供不应求态势短期难以缓解，国内厂商出口空间广阔。

1.需求端：更换周期存量需求叠加电网建设新增需求双重发力，25年市场空间约为 130 亿美元

存量需求：美国变压器老化严重步入更换周期。美国大部分电力变压器建设于20 世纪五十年代—20 世纪 70 年代，根据 PTR，电力变压器方面，33%的美国大容量电力变压器寿命超过 50 年，其中一半左右寿命超过60 年；配电变压器方面，70%的配电变压器寿命超过 25 年，而变压器的设计使用年限为35-40 年，美国电力变压器老化问题严重，更换需求迅速攀升。

增量需求：风光储等可再生能源负荷放量增长，扩容带动变压器新增需求涌现。1）光伏：2020-2023 年美国光伏新增装机分别为 19.07/23.94/19.80/31.14GW，2020-2023CAGR 达 18%；2）风电：2020-2023 年美国风电新增装机分别为16.91/12.75/8.61/6.40GW，装机规模略有下降；3）储能：2020-2023 年美国能量规模新增装机分别为 3.52/10.95/13.78/28.19GWh，2020-2023CAGR 达100%。大规模风光储等可再生能源负荷接入为美国电网带来扩容需求，从而拉动变压器需求增长。

美国政府高度重视电网建设，电网投资增加带动变压器等电力设备需求增加。美国能源部（DOE）计划通过“电网弹性与创新合作伙伴计划”（GRIP）在5年内提供 105 亿美金支持电网基础设施发展，其中电网弹性公共事业及行业补贴/智能电网补贴/电网创新计划三大板块分别计划投资 25/30/50 亿美元。DOE在2023年10月18 日宣布了 34.6 亿美元的第一轮 GRIP 资助计划（涵盖44 个州58 个项目），并于2023 年 11 月 14 日宣布第二轮资助，为 2024-2025 年提供共39 亿美元投资，其中电网弹性公共事业及行业补贴/智能电网补贴/电网创新计划分别计划投资9.18/10.8/18.2 亿美元。美国电网投资增长有望带动变压器等电力设备需求增加。

市场空间：美国及欧洲 2025 年变压器市场规模分别为132/123亿美元，2023-2025CAGR 分别为 8.33%/9.28%。根据 GMI，预计美国2024/2025/2030年变压器市场规模分别为 122/132/193 亿美元，2023-2025CAGR 达8.33%，2023-2030CAGR达 7.97%；预计欧洲 2024/2025/2030 变压器市场规模分别为114/123/188亿美元，2023-2025CAGR 达 9.28%，2023-2030CAGR 达 8.98%，欧美变压器市场空间广阔。

2.供给端：GOES 及铜大幅涨价带动变压器成本上升，本土厂商扩产缓慢叠加疫情因素拉升变压器交货周期

GOES 及铜价格上涨带动变压器成本增加，从而拉动变压器价格上涨。根据Wood Mackenzie，晶粒取向电工钢（GOES）及铜分别占变压器成本的15%及14%。截至 2024 年 4 月，美国 GOES 价格较 2020 年初上涨117%，主要系市场供应存在巨大缺口，而 2022 年以来欧洲能源危机导致蒂森克虏伯及阿诺德磁性技术在内的主要制造商被动减产加剧了供给紧缺；而美国 GOES 只有AK Stell 一家国内供应商（大河钢铁公司在阿肯色州投产年产 20 万吨的 GOES 工厂目前尚未投产），GOES供给短缺尤为明显。同时全球经济复苏带动制造业增长带动铜需求增加，而铜矿产量增长有限，供需失衡带动铜价上涨，截至 2024 年 5 月24 日LME 铜现货结算价较2020年初上涨 66%。原材料成本上涨拉动变压器价格上升，根据FERD，截至2024年4月美国电力及特殊用途变压器价格指数较 2020 年初上涨66%。

海外头部电力公司积极布局并进行了一些初步的电力设备扩产，投产周期较长短期变压器紧缺难以缓解。 伊顿电气/Prolec GE/WEG/西门子/日立能源分别于2023年 10 月-2024 年 4 月公布变压器建设计划，分别计划投资8500 万美元/8500万美元/12亿雷亚尔/1.5 亿美元/30 亿美元建设在北美、墨西哥、哥伦比亚等地建设变压器产能，落地时间多为 2025 年-2027 年，海外头部厂商产能建设周期较长，短期内变压器仍存在供应瓶颈。

供给短缺及疫情双重制约导致变压器交货周期大幅提升。受美国本土变压器产能扩张缓慢，叠加疫情导致的原材料供应短缺、劳动力短缺、航运问题以及地缘政治紧张情况，美国变压器交付周期持续攀升，电力变压器及升压变平均交付周期由2022Q1 的 40、80 周分别持续提升至 2023Q4 的 120、130 周。

3. 进口端：美国变压器严重依赖进口，中国为第一大供应国

美国变压器进口比例达 80%，中国为第一大进口来源国。根据PTR，目前美国仅有 20%的变压器来自本国供应，80%的变压器来自于进口。根据OEC，2018-2022年美国从中国进口变压器金额分别为 53.9/43.4/41.9/49.2/54.7 亿美元，同比增长9%/-19%/-3%/17%/11%，占全球总体进口金额分别为37%/30%/26%/25%/23%，中国为第一大变压器供应地。

我国大容量变压器出口美国存在贸易风险。2020 年5 月，特朗普发布《大容量电力系统（BPS）安全行政命令》（E.O 13920）指出，出于国防安全考虑，禁止收购、进口、转让或安装中国拥有、控制或受辖制及指导人员设计、开发、制造或供应的大容量电力系统电气设备，电气设备的应用场景限定为额定电压在69kV及以上的输电线路，但不包括配电线路，具体种类包括变压器、电抗器、电容器等设备。2020 年 12 月，美国能源部发布《保护重要国防设施的禁令》，援引该法案。E.O.13920法案在 2021 年 1 月被拜登暂停 90 天，并于 2021 年4 月宣布撤销，美国能源部同时提出“确保美国关键电力基础设施持续安全”的信息请求，以解决美国能源部门的安全问题，国内大容量变压器出口美国仍存在贸易风险。