爱科科技产品体系、管理层及业绩分析

智能切割领军企业，境内外协同发力。

1. 深耕智能切割领域，产品系列齐全丰富

深耕非金属材料切割设备，多行业应用布局。爱科科技是一家以科技创新为基础，面向全 球提供智能切割解决方案、系统及服务的非金属行业智能切割一体化解决方案提供商。公 司从 CAD 软件起家，基于长期积累的软件技术，在自主研发的智能切割数控工业软件系 统的基础上，推出了覆盖多行业、多系列、多产品的智能切割设备产品，为下游复合材料 （包括新能源、航天航空材料、光伏材料、船舶材料、风电材料、医疗、建筑等行业）、 汽车内饰、广告文印、纺织服装、家居家纺、办公自动化等众多行业提供智能切割设备。

智能切割设备主要分为单层智能切割设备和多层智能切割设备，其特点及下游应用领域有所 不同，其中：①单层智能切割设备切割速度快、精度高、切割工艺复杂度高、可切割材料的 种类较多，但单位时间内切割数量相对较少，主要应用于复合材料行业、广告文印行业，在 纺织服装领域主要用于打样，在汽车内饰、家居家纺等行业主要运用于“小批量、多批次” 的生产场景；②多层智能切割设备单位时间内的切割数量较多，但切割速度、切割精度和切 割工艺复杂度相对较低，可切割材料种类也相对较少，主要应用于纺织服装行业以及汽车内 饰行业、家居家纺行业的“大批量”切割。 公司产品体系齐全，软硬件一体打造竞争壁垒。公司主要产品品种包括：（1）单层智能切 割：基础性智能切割设备（BK 系列）、可扩展智能切割设备（TK 系列）、高速大幅面智能 切割设备（SC 系列）、真皮裁剪流水线设备（LCP 系列）和微型智能切割设备（PK 系列）； （2）多层智能切割设备：多层智能切割设备（GL 系列）。

智能切割设备主要包括精密运动控制系统、伺服系统和智能切割设备本体：精密运动控制系 统作为核心部件，驱动伺服系统，从而带动智能切割设备本体运转，对材料进行切割加工。 其中，精密运动控制系统核心体现公司技术，公司是行业内为数不多的可以自主研发和生产 精密运动控制系统等核心零部件的企业，有着较强的技术优势。 除了智能切割设备，公司还为客户提供智能切割设备相关的行业应用软件、技术定制设备和 开放服务。其中，行业应用软件核心体现公司的行业经验。公司下游客户行业广泛，客户需 求差异较大。针对不同行业的应用特点，公司开发了功能覆盖广泛的行业应用软件，销售时， 与智能切割设备一起提供给客户。

2. 公司高管团队经验丰富，员工激励助力发展

高管专业基础扎实，相关管理经验丰富。高水平的公司管理层是公司未来创造更大收益的有 力保障，目前五位主要高管在公司就职时间均在九年及以上，行业经验丰富。公司现任董事 长方小卫毕业于浙江大学，研究生学历，是教授级高级工程师、国家信息产业部“全国劳动 模范”、中国服装行业协会专家委员会成员、浙江省科技厅技术专家库成员、杭州市创新型 先进人才。公司现任总经理方云科毕业于英国华威大学，研究生学历，是高级工程师，曾任 阿里巴巴集团品牌营销专员。公司高管深耕本行业，管理经验丰富。

公司股权结构较集中，有助于制定长远战略。公司实际控制人为董事长方小卫及其配偶徐帷 红和其子方云科，且方云科在公司担任总经理一职。三位公司实际控制人合计控制 54.79% 的股份，其中方小卫和徐帷红通过爱科电脑持有公司 37.19%的股份，方云科直接持有公司 7.97%的股份，并通过瑞步投资、瑞松投资控制公司 9.63%的股份。公司股权较集中，有利 于公司经营决策的效率和战略规划的长远性、连贯性。

激励计划激发盈利潜能，持股平台绑定核心骨干。公司注重发展成果与员工共享，2021 年 推出限制性股票激励计划。公司 2021 年完成业绩考核，向 69 名激励对象授予 68.50 万股 限制性股票，2022、2023 年受疫情影响未能达成业绩考核。 公司 2022 年 5 月 6 日公告拟回购 2000 万-4000 万元用于实施员工持股计划或股权激励。 截止 2023 年 5 月 5 日，公司该次回购股份期限已届满，累计耗资 2048 万元回购 81.89 万 股，我们判断公司未来或推新一期员工激励计划。

此外，公司员工通过持股平台瑞步投资（2015 年 9 月）、瑞松投资（2016 年 12 月）和战 略配售集合资产管理计划“富诚海富资管－海通证券－富诚海富通爱科科技员工参与科创板 战略配售集合资产管理计划”（2021 年 3 月）间接持有公司股份。

3. 境内外业务协同发力，业绩增长拐点已现

收入利润持续增长，23 年开始业绩进入高增长通道。公司营业总收入从 2017 年的 1.76 亿 元增长至 2023 年的 3.84 亿元，年复合增速为 13.83%；归母净利润从 2017 年的 3042 万 元增长至 2023 年的 7530 万元，年复合增速为 16.31%。上市后新产能释放、海外需求旺 盛，2021 年公司收入快速增长，同比增速 43.25%；2022 年受疫情扰动，公司收入下滑 6.83%。 2023 年公司营业总收入同比增长 29.27%，归母净利润同比增长 65.9%。2024Q1 公司营业 总收入同比增长 32.26%至 9151 万元，归母净利润同比 62.3%至 1628 万元。我们判断公 司已进入快速增长通道。 公司毛利率 2021 年开始逐渐稳定在 43%-44%，我们判断 2021 年以前毛利率波动下降系公 司产品结构调整和市场竞争策略变化导致。在费用管控和收入增长带来的规模效应共同作用 下，公司期间费用率 2023 年开始大幅下降，带动净利率较 22 年提升 4.34pct 至 19.61%。 我们判断未来随着公司收入快速增长，费用率存在进一步下降空间，公司盈利能力有望持续 提升。

境外业务占比接近一半，增速和毛利率均高于境内。公司境内业务收入从 2017 年的 1.23 亿 元增长至 2023 年的 1.95 亿元，年复合增速为 8.08%；境外业务收入从 2017 年的 4847 万 元增长至 2023 年的 1.88 亿元，年复合增速为 25.39%，2023 年境外业务收入占比 49.10%。 2020-2023 年，公司境外业务毛利率始终高于境内业务毛利率 10pct 左右，未来随着公司境 外业务占比进一步增长，公司中长期毛利率中枢有望提升。

配件及服务毛利率更高，远期有望成为新的增长点。自 2017 年起，公司 90%以上的主营业 务收入都来自于智能切割设备。2023 年智能切割设备、配件及服务收入分别占主营业务收入的 93.31%、6.61%。目前公司配件及服务业务占比不足 10%，但毛利率显著高于切割设 备，随着存量设备销售不断增长，公司配件及服务收入占比有望提升。