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爱科科技（688092）研究报告：智能切割翘楚，自柳暗到花明。公司深耕智能切割设备行业，境外业务占比近半。爱科科技以智能切割设备为主要 产品，并为客户提供相关的行业应用软件、技术定制设备和开放服务。公司管理层 深耕行业多年，且均为公司元老级人物，对智能切割行业理解深刻，有利长远战略 发展。2021 年公司实现收入 3.19 亿，同比增长 43.2%；实现归母净利润 5322 万， 同比增长 8.9%，2017-2021 年收入、归母净利润复合增速分别为 15.9%、15.0%， 其中境外业务收入复合增速 32.6%，2021 年占主营业务收入比重为 47%。

增量市场景气复苏，存量市场渗透率有望提升。随着精密运动控制技术、切割制造 技术的成熟，智能切割设备可以切割的材料从原来局限于布匹、纸张等柔性材料， 逐渐向玻璃纤维、碳纤维等新材料发展，得以进入航空航天、风电、光伏等多个新 行业材料的切割工序中，应用领域持续延伸。1）以碳纤维为代表的复合材料行业维 持较高的需求景气度，广告文印、纺织服装等行业疫情后有望逐步修复，有利智能 切割设备需求回暖。2）从存量市场看，我国智能切割设备起步较晚，且此前受制于 较为昂贵的成本，行业渗透率较低，在人力成本上涨和产业转型升级的驱动下，下 游行业的智能切割设备渗透率有望提升。

公司以强劲的产品力奠定基石，研发销售进取打开空间。精密运动控制系统软件是 控制设备运动的核心，公司自研精密运动控制系统可媲美国内专业运动控制系统生 产商。在强大的底层技术支持下，公司主打的 BK、TK 系列产品的主要技术参数已 达到或接近国外知名厂商水平，而价格显著低于国外知名厂商同类型产品，具备较 高性价比，产品力强劲。从销售渠道看，公司 2020 年之前针对境内客户以直销模式 为主，2021 年公司专门设置了行业经理和区域销售经理，销售团队由 105 人增长至 164 人，同时借鉴海外经销模式的经验，转变境内原有的直销模式，加大国内经销 商队伍的建设，为市场规模的快速扩大打下基础。