经济基本面有何表现？

海外景气度回升，出口强势有望延续。

外需改善拉升出口表现，上半年出口依然强劲。2024年开年以来出口表现强劲，1-5 月出口累计同比达到2.7%，从中国出口集装箱运价指数来看，6月保持上行，港口集 装箱需求旺盛。我国制造业生产保持旺盛，供应转向国际市场。海外经济向好，美国 上、下游部分行业开启补库存周期，叠加进入朱格拉周期上行阶段，企业设备开启新 一轮更新换代，均给我国出口带来一定拉动。

“一带一路”战略合作逐步加深，支撑出口韧性，我国与东盟、中东等地区未来存在 较多潜在出海机会。从国别来看，我国对东盟出口依然保持高速增长，对俄罗斯出口 在高基数作用下边际回落。对美出口转为正向增长，美国经济保持强韧性，虽然存在 贸易摩擦的影响，对美出口依然边际转好，美国对中国贸易赤字依然保持增长。今年 以来，中东国家与中国之间的合作持续升温，中东为具备石油资源禀赋的国家，高度 关注新能源行业的发展，未来与我国新能源产业的投资合作有望进一步加深。 欧洲右翼势力走强，贸易保护、加征关税的风险加大。6月10日的欧洲议会选举中， 德、法等国右翼党派选票均大幅超出中间偏左的执政党，给未来欧盟的政治格局带来 更多不确定性。

欧洲右翼政治主张上更加关注国家内部的经济利益，包括气候和移民 政策更保守、减少对乌援助、贸易保护主义、增强国民福利等。6月12日，欧盟拟对 进口自中国电动汽车征收17.4%-38.1%不等的临时反补贴税，欧盟对汽车进口的一般 关税税率为10%，如果此次初裁结果实施落地，中国出口到欧盟的电动汽车的关税将 达到27.4%至48.1%。并且欧盟碳关税政策已进入过渡阶段，2026年将正式开始征收。 短期来看，欧洲地区依然受制于高通胀，年内对我国商品加征关税范围大规模扩张的 概率偏低。但欧盟对华的“去风险”思路可能会长期化，更加关注自身产业链安全。

高端制造产品出口明显增长，船舶表现亮眼，传统行业出口边际好转。从各行业出口 表现来看，新能源汽车、锂电池、光伏产品为代表的“新三样”出口明显上行；传统 的劳动密集型行业出口也边际上行，纺织服装、轻工制造行业出口均有所改善。全球 消费电子景气回升的周期，拉动了我国机电设备的出口。我国造船业在全球具有比较 优势，叠加全球船舶更新需求带动下，我国船舶出口量、价均有所增长。

出口仍将是年内拉动经济的重要分项，外需回升支撑出口表现。在海外补库周期推动 下，叠加朱格拉周期上行共振，预期出口在下半年仍将保持旺盛。欧央行、加拿大在 6月已经开启降息，美联储下半年也有望开启降息，全球需求有望受益回升。但美国大选前后，美国海外关税政策仍有较大的不确定性，对未来政策的担忧下，四季度企 业可能存在一定抢出口的情况，都将给下半年出口表现带来支撑。 贸易保护主义倾向上升是长期趋势，中国企业对外投资预期有所增加。美国外贸政策 将持续收紧，对于部分核心科技产品的贸易约束将增加。我国在部分设备制造和核心 科技商品具有较强的竞争力、充足的供应能力和低廉的价格，但海外在安全性等考虑 下，对相关行业的管控预期较强。

例如我国电气机械和器材制造业出口占全球比重较 高，也更容易引起行业摩擦和贸易制裁。未来我国或将积极推进制造业企业“走出去”， 拓展在清洁能源、基建、新能源汽车等领域的合作，通过在欧洲、中东等国家建厂、 组装成品等，为制造业提供贸易避风港。 进口缓步回升，外需表现好于内需，贸易顺差走阔的可能性增加。进入二季度中国进 口指标开始回暖，与服务业回暖表现一致，5月累计同比增速达到2.9%，内需缓步修 复，铜等大宗商品价格上涨带来一定影响。未来预期外需表现相对好于内需，贸易顺 差或边际走阔。 出口价格偏弱，进口价格偏强的格局或将持续。我国进口商品中，原油、铜等大宗商 品占比较高，当前上游价格弹性较强，上游大宗涨价拉升了进口价格和增速。中游制 造业价格弹性偏弱，我国以中游设备制造出口为主。因此，下半年进出口商品价格分 化的格局仍将持续。