建筑行业行情、投资及未来展望分析

建筑板块表现弱于大盘，基 建、制造业固投保持韧性。

1.行情复盘：上半年建筑行业表现弱于大盘，国际工程板块领涨

2024年上半年SW建筑装饰板块一级行业指数弱于大盘。根据Wind，截至6月28日， 2024年上证指数累计总跌幅0.25%，建筑装饰行业累计总跌幅8.16%，跑输上证指数 7.9pct。政策端看：资金方面，2024年计划发行新特别国债1万亿元；产业方面，推 动低空经济发展，推动大规模设备更新；地产方面，优化限售、信贷政策，首套和二 套房贷最低首付款比例分别降至不低于15%和不低于25%。此外，国资委持续推动 央企价值回归，研究央企市值管理纳入负责人考核。

从细分子板块看，国际工程、化学工程、基建市政、房屋建筑表现较好。根据SW建 筑行业子行业分类和Wind，截至2024年6月28日，国际工程子板块年内累计涨幅 8.05%，基建市政子板块年内累计涨幅5.55%，化学工程子板块年内累计涨幅5.12%， 房屋建设子板块年内累计涨幅1.88%，钢结构子板块年内累计跌幅25.73%，装饰子 板块年内累计跌幅40.53%，园林工程子板块年内累计跌幅46.80%。

建筑板块当前估值处于低位。根据Wind，截至2024年6月28日，建筑一级行业 PETTM8.4倍、市净率0.8倍，其中建筑央企所在房屋建设板块（4.9xPE，0.6xPB）/基 建市政工程（6.4xPE，0.6xPB），PE估值分位分别为6.9%/8.5%， PB估值分位分 别为 2.2%/28.5%。成交额：2024年1-6月（截至2024.06.28），月均交易额分别 222/255/233/257/219/159亿元。

2.投资复盘：基建、制造业等重点领域投资保持韧性

24M1-5，基建固投增速保持韧性，水利、铁路等中央财政配套分项固投保持高增。 根据Wind，2024年M1-5，固定资产投资累计同比+4.0%，基建（不含电力）、制造 业、房地产开发投资累计同比分别+5.7%/+9.6%/-10.1%；基建投资中，交通、水利 等重大基础设施建设成效持续显现，铁路、水利管理固投分别累计同比21.6%/18.5%， 单月同比分别26.7%/24.3%；制造业投资中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备 制造业以及食品制造业固投增长较快，同比分别增长34.7%/29.7%。

3.未来展望：2024 年下半年，主要关注 3 条主线

主线一：国企改革。国企改革关键年，重视绩优央国企。 主线二：电力改革。电改以消纳为重，建设运营共受益。 主线三：财税改革，有效需求。增存并重深扎根，建筑出海新市场。