昊海生科有哪些业务布局？

自研+并购布局医美领域，未来增长可期。

1.布局三大管线全方位满足医美需求

公司通过自研与并购发展实现了三大医美管线业务布局，全方位满足终端客户消费需求。相较国内医美行业竞争者，昊海生科医疗美容与创面护理业务涵盖玻尿酸、射频及激光设备、人表皮生长因子三大细分板块，其中玻尿酸及人表皮生长因子主要为自研产品，射频及激光设备主要通过收购实现布局。终端产品实现覆盖医疗美容、生活美容和家用美容三个关键领域，满足终端客户对于表皮、真皮和皮下组织的全方位医美需求。目前除多款玻尿酸产品、重组人表皮生长因子产品、及光电医美设备产品持续贡献医美板块业绩高增长外，公司仍在储备、积极布局新一代玻尿酸产品、广电设备、肉毒素产品、胶原蛋白产品，持续丰富公司医美板块产品矩阵，构筑具备产品竞争力及满足全方位需求的业务版图，我们看好公司医美板块业务未来增长空间。

玻尿酸：迭代产品矩阵满足差异化需求，高端产品放量可期

技术持续迭代，丰富产品矩阵卡位不同功效及价格带，满足多层次需求。目前公司拥有海薇、娇兰、海魅三大已上市的玻尿酸品牌，低中高端产品体系梳理完整，低端品牌海薇以高性价比切入国内市场，后产品迭代不断向高端人群覆盖，中高端娇兰和高端海魅功能区分，满足多元化消费需求。未来，公司自主研发的第四代有机交联玻尿酸产品已进入注册申报阶段，子公司欧美华科旗下薄层交联玻尿酸产品 Cytosial 正在推进国内注册上市。

顺应国货医美品牌崛起，公司凭借产品突破式创新，突围玻尿酸红海市场，提升竞争优势。近年来国产品牌陆续推出系列玻尿酸针剂，产品质量在市场培育和经受检验中渐渐获得消费者认可。此前凭借先导优势占据国内市场主导地位的国外产品份额逐步受到挤压，国产玻尿酸技术不断突破，并已实现满足全方位需的供给格局，同时国产品牌更具性价比，更能对接当下医美年轻化消费趋势和下沉市场群体的消费能力，未来市场份额增长空间乐观。公司产品市占份额演变来看，在一/二代产品期间，2016-2018年市占率在7%-8%区间中，2019 年及 2020 年市占率下降至6.5%、3.0%。而随着高端产品“海魅”推出后，凭借无颗粒化、精准雕饰功能、持久效果性获得市场高度认可，公司营收及市占率在2021年均有所改善，并且产品持续放量，业绩贡献高增长延续至今。未来，随着第四代玻尿酸产品及 Cytosial 玻尿酸产品上市，市占份额有望进一步提升，竞争优势获得强化。利润空间、产品效果及品牌影响力形成三大核心竞争力，市占率进一步提升具备空间。

公司玻尿酸收入呈现显著增长，主要基于三大核心影响因素。一是“姣兰”适应症拓展，新增唇部适应症为公司带来新的盈利机会，以及第三代玻尿酸产品“海魅”凭借其无颗粒化及高内聚性的特点，注射后不易变形移位且维持效果更为持久，获得市场对其高端玻尿酸定位的认可，产品步入快速放量通道。二是相较同类产品具备较大利润空间，竞争力显著。海魅的产品供货价 1500 元/支左右，终端售价8800 元/支左右，比较乔雅登丰颜的产品供货价为 4000 元/支左右，终端售价在12800元/支左右来看，渠道或机构存在 3-4 倍的利润空间，有望进一步挤占市场份额。从影响力角度来看，海魅产品向优质医美机构精准投放，并通过行业知名医生进行推广，有助于品牌力进一步提升。在水光领域，昊海生科拥有完整的水光产品链，打造花迹、海伊龄、术可唯三大品牌，并且在术可唯系列打造了经典、术可唯+（补水）、术可唯 x（精准部位）三款产品，多个水光产品在规格、浓度、分子量等领域进行区分，水光系列与玻尿酸注射产品形成产品组合。

射频激光医美：全方位布局光电医美，增厚业绩贡献

2021 年 2 月，昊海生科签署股权转让及增资协议，以合计2.05亿元获得欧华美科 63.64%股权，将其旗下应用于皮肤治疗、脱毛等领域的射频及激光医疗美容设备、家用仪器、创新型真皮填充剂等产品纳入公司医美版图。欧华美科旗下控股/投资多家公司：（1）以色列上市公司 EndyMed（48.98%股权）：从事家用及医用射频美容仪器设备的研发、生产及销售业务，旗下EndyMed Pro、Pure专业射频美容仪、Newa 家用美容仪系列产品已在国内市场上市销售。（2）Bioxis（当前持有 35.65%股权，欧华美科持有两期认购期权，行权后持股比例达 52.34%）：主要研发玻尿酸及几丁糖生物应用材料，正在开展玻尿酸 Cytosial 国内的注册上市工作。（3）镭科光电（55%股权）：销售激光芯片及仪器设备，其中VCSEL可用于激光美容以及激光脱毛等功能，激光美肤设备已获得欧盟CE医疗器械认证并在海外销售，与此同时公司也正在推进激光美肤、皮秒激光等美容设备在中国和美国的注册上市。2022 年公司射频及激光设备实现收入 2.90 亿元，同比增长205.49%，占医美业务收入占比的 38.72%。

人表皮生长因子：产品具备稀缺性，市占份额持续攀升

国内第二大外用人表皮生长因子生产商，政策叠加产品稀缺驱动市占份额稳步扩大。在创面护理领域，公司是国内第二大外用人表皮生长因子生产商，生产的外用人表皮生长因子“康合素”为国内唯一与人体天然 EGF 拥有完全相同的氨基酸数量、序列以及空间结构的表皮生长因子产品，亦是国际第一个获得注册的外用人表皮生长因子产品，在创面护理治疗领域疗效显著。根据标点医药数据，昊海生科外用人表皮生长因子产品市场占有率从2016年的16.44%提升至 2021 年的 25.95%，稳居市场份额第2 位。同时，公司康合素产品有望凭借公司自身光电医美术后需求而进一步增厚业绩贡献。公司“康合素”产品收入稳步提升，从2016年的0.38亿元增长至2022 年的 1.51 亿元，CAGR 达到21.79%。

2. 积极布局肉毒素及胶原蛋白，拓展医美产品矩阵

肉毒素在消除皱纹上有显著效果，在医美上应用广泛，深受求美者和医美机构的追捧。作为毒性最强烈的生物毒素之一，其面临严格的监管制度，审批流程漫长，因此供给端层面有所受限，已获牌照的企业具备明显的先发优势。2020 年以前，市场上仅有保妥适和衡力两款产品，2020 年伴随吉适和乐提葆的上市，供给端逐步丰富，推动肉毒素渗透率快速提升，未来在供给产品进一步丰富和医美强监管背景下，国内肉毒素产品规模有望实现快速增长。2021年3 月投资 Eirion 公司，将获得 Eirion 的创新外用涂抹型A型肉毒毒素产品 ET-01、经典注射型肉毒毒素产品AI-09、治疗脱发白发用小分子药物产品 ET-02 三款产品在中国地区的研发、销售、商业化的权利。2022 年 ET-01 已经在美国完成两期临床实验，临床数据显示产品与艾尔建的保妥适等效，预计2023 下半年国内将与美国同时开展Ⅲ期临床实验。 公司旗下欧华美科产品思妥欣Ⅲ型酵母胶原蛋白，打破了胶原蛋白不易吸收的技术阻碍，通过基因重组技术，提取人体三型胶原基金的优质片段，再由工程菌发酵，所获取的胶原蛋白组织相容性好，透皮能力强，活性更高，作用力更强。思妥欣推出精华液、面膜、颈膜、保湿乳等多款产品。