昊海生科业务布局、管理团队及业绩分析

国内生物医用材料龙头，医药医美双轮驱动。

1.投资收购多领域布局，持续加码眼科医美双赛道

昊海生物科技有限公司成立于 2007 年，2015 年港股上市，2019 年登陆 A 股科 创板，主要从事医用生物材料的生产、研发及销售。公司业务覆盖范围相对广泛，主 要涵盖眼科、医疗美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大领域。 公司成立以来通过投资并购进行多领域业务布局。1）2007-2014 年，公司先后 并购松江生物制药厂、上海其胜生物、建华生物和利瑞康，切入医用透明质酸钠/医用 几丁糖等领域，初步完成四大业务布局；

2）2015-2019 年，围绕人工晶状体产业链 进行上下游并购整合，2015 年公司为眼科业务整合搭建境内外双平台（昊海发展和 昊海控股），此后开展从上游原材料、产品研发生产到销售的一系列收购整合，包括 河南宇宙、美国 Aaren、深圳新产业、珠海艾格、Contamac 及 ODC；3）2020 年至 今，深化眼科和医美业务布局，公司通过收购杭州爱晶伦、亨泰视觉、河北鑫视康及 南鹏光学将眼科产品线进一步扩充至近视防控与屈光矫正领域，医美业务则通过收购 欧美华科和投资 Eirion 延伸至光电设备和肉毒素领域。

2.团队医药背景深厚，核心高管成员持股

公司高管多医药背景出身，拥有丰富的医药行业从业经验。董事长侯永泰取得美 国俄亥俄大学取得硕士和博士学位，曾从事多年高校研究工作，在医药研发及医药公 司管理上资历深厚且经验丰富；总经理吴剑英系医生背景出生，拥有近 30 年的医药 行业从业经验；副总经理张军东、任彩霞和王文斌均拥有医学/化学学历背景且从业 多年。此外，公司高管核心成员均从公司成立之初入职至今，团队稳定共谋发展。股权结构相对集中，核心高管成员持股。截至 2023 年 3 月 31 日，公司创始人 蒋伟、游捷夫妇合计直接持股 42.77%（蒋伟持股 25.95%，游捷 16.82%），系公司 实际控制人。公司董事长侯永泰持股 3.49%，总经理吴剑英持股 3.50%，副总经理王 文斌持股 0.99%，执行董事黄明及监事会主席刘远中均持股 1.17%。

3.疫中业绩承压明显，疫后恢复在即

业务增长相对波动。疫情前，受益于人工晶状体业务持续整合，2017 年公司营 收快速增长，此后 2019 年由于白内障手术筛查限制、医美终端市场整顿等因素，公 司收入及业务增长明显压制；2020 年疫情爆发，出行限制下医疗机构门诊量及手术 量大幅减少，导致公司经营全面承压，收入及业绩均有较大幅度下滑，2021 年伴随 疫情控制公司经营得以快速恢复，收入/业绩恢复至 2019 的 110.14%/95%。 2022 年公司营收持续增长，业绩受疫情及 Aaren 业务影响明显承压。2022 年 公司实现营收 21.30 亿元/+20.56%，归母业绩达 1.80 亿元/-48.76%，主要系 1） 2022H1 上海疫情下公司生产经营停滞造成停工损失；

2）子公司 Aaren 因面临国内 销售渠道重新整合启动阶段性停产导致的经营性亏损，及计提资产减值损失；3）公 司及子公司欧美华科因实施股权激励计划产生的股份支付费用。2023Q1 受益于疫后 医美+眼科行业快速复苏，公司实现营收 6.11 亿元/+29.06%，归母净利润 0.81 亿元 /+33.21%。眼科系第一大业务。2022 年公司眼科/医疗美容与创面护理/骨科/防粘连及止血 收入分别为 7.70/7.48/3.88/1.77 亿元，占比
36.42%/35.39%/18.37%/8.38%。眼科业务收入占比有所下降，但仍为目前最大收入来源；医疗美容与创面护理业务收入占 比回升明显，超越骨科成为公司第二大业务。

毛利率和净利率均有所下滑。2022 年公司毛利率达 68.98%/-3.12pct，净利率 8.93%/-10.72pct，毛利率下滑主要考虑欧美华科的光电设备业务、南鹏化学的代理 销售业务本身毛利率不及公司原有业务，并表后拉低整体毛利率。费用控制优良，整 体保持相对稳定。2022年销售费用率31.90%/-2.76pct；管理费用 18.88%/+2.89pct， 主要系上半年公司受疫情、渠道整合影响经营阶段性停滞，此外欧美华科和南鹏化学 并表增加管理费用；研发费用率 8.55%/-0.93pct；财务费用率-3.48%/+1.32pct。

4.自主研发创新驱动内生式增长，储备项目落地可期

研发实力打造核心竞争力。生物医用材料研发周期长、技术壁垒高，研发系产 品可持续迭代升级的基础保障。研发费用上，公司重视对研发持续投入，2022 年 公司研发费用达 1.82 亿元/+8.71%，占营收比例达 8.55%。研发平台上，截至 2022 年底，公司拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、2 个国家级研发平台及 4 个省部级技术及研发转化平台和上海市院士专家工作站，并通过构建国 内外一体化研发体系加速技术联动。研发团队上，公司现拥有 344 名研发人员，博 士/硕士占比 6.98%/22.67%。研发项目上，储备丰富，眼科和医美居多且聚焦高端 创新型产品。截至 2022 年底，公司共拥有 20 项在研项目，其中疏水模注非球面 人工晶状体及有机交联透明质酸钠凝胶（第四代玻尿酸）均已完成临床试验，进入 注册申报阶段，后续获批落地可期。