天地科技股权结构、主营业务及业绩分析

煤炭机械龙头标的，公司业绩稳健增长。

1.煤炭机械龙头标的，产业链全面覆盖

公司深耕煤炭机械，市占率居国内首位。公司属于专用设备制造业，自成立以来，一 直深耕煤炭工业相关的设备、技术研发，积极推动了我国采煤工艺的历次重大变革，攻克 了一系列行业重大关键核心技术难题，随着煤矿智能化建设进程加速，新一代信息技术与 煤炭工业产业深度融合，公司已成为集智能开采、智能掘进、智能运输等煤矿全系统智能 化核心技术和装备的供应商，引领了煤矿智能化建设发展。

公司背靠中国煤炭科工集团，受益于央企技术与资源。公司股权架构稳定，截至 2023 年 12 月 31 日，公司的直接控股公司为中国煤炭科工集团有限公司，其直接持有公司 55.54% 的股权，大股东中国煤科系国务院国资委直接监管的中央企业，作为全球唯一全产业链综 合性煤炭科技创新型企业，为公司在行业资源、科技研发、技术创新、人才培养、产业发 展等方面提供了稳健的保障和强有力的支撑。

子公司业务覆盖范围广泛，全产业链布局。除传统煤机板块外，近年来国家大力推动 的煤矿智能化，天地科技旗下北京天玛智控科技股份有限公司、宁夏天地奔牛实业集团有 限公司等都积极布局相应业务。同时软件业务和清洁低碳板块相关的子公司有中煤科工集 团智能矿山有限公司、煤炭科学技术研究院有限公司。工程咨询和技术服务则由中煤科工 集团国际工程有限公司等子公司，此外还有天地科技股份（香港）有限公司拓展国际业务。 从利润贡献看，公司主要子公司为中煤科工能源科技发展有限公司、天玛智控、中煤科工集团上海有限公司、中煤科工西安研究院、煤炭科学技术研究院、山西天地煤机装备、宁 夏天地奔牛等。

2. 公司业绩保持稳定增长，盈利能力不断提高

煤炭机械行业周期向上，营收、归母净利润稳步增长。随着 2017 年煤炭行业固定投资 额迎来拐点，煤炭机械行业开启上行周期，公司业绩也随之恢复增长，2017 年，公司营业 收入为 154 亿元，2023 年为 299 亿元，同比增长 9%，2017-2023 年 CAGR 达 12%；2017 年，公司归母净利润为 9 亿元，2023 年为 24 亿元，同比增长 21%，2017-2023 年 CAGR 达 17%。

盈利能力逐步修复，费用率基本稳定。公司毛利率和净利率在经历了多年下滑后于 20 年迎来拐点，盈利能力持续修复，毛利率由 20 年的 29%上升至 23 年的 31%，净利率由 19 年的 7%上升至 23 年的 11%，ROE 由 18 年的 6%上升至 23 年的 11%。费用端，除研发费用 外公司多年来持续控制费用率，已基本趋于稳定，销售费用率由 17 年的 5%下降至 23 年的 4%，管理费用率由 17 年的 14%下降至 23 年的 9%，财务费用率由 17 年的 1%下降至 23 年 的-0.39%，研发费用率的稳步提升则说明公司对于研发的重视，构筑更加坚实的行业壁垒。

公司煤机制造业务占比最高，业务保持多元化发展。从 23 年公司业务拆分来看，公司 已从煤机制造转向多元化发展，其中煤机业务依旧为主业，但占比已不足一半，为 43%， 安全装备次之，占比 16%，之后依次为技术项目、工程项目、煤炭生产及环保装备。从盈 利能力看，煤炭生产盈利能力最高，毛利率可达 53%，安全装备次之，达 35%，煤机制造 为 32%，之后依次为技术项目、环保装备和工程项目。