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天地科技研究报告：专业创造价值，成长与股息兼具。公司业务板块齐全，子公司专业分工明确，一体化发展优势显著。公司产品 服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，机械产品、安 全装备、煤炭生产板块是公司收入和利润的主要来源，相关业务主要由子公 司天玛智控、山西煤机、天地奔牛、煤科院、天地王坡等负责开展。智能化 开采为客户提供煤炭产业有关业务的一揽子解决方案，对科研与设计能力、 制造与运营、产品与服务的要求较高，公司一体化发展优势显著。

煤炭科技国家队，科技实力强。公司拥有多个国家级省级科研平台，人才 队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得大批重大科技成果。

煤机行业壁垒高，公司三机业务领先。煤机行业在产品准入、资金、技术、 品牌等方面有较高的壁垒，没有新入局者，格局稳定。天地科技煤机装备制 造产业链发展完善，市占率接近 12%，多年来稳居行业第一，公司采掘机、 掘进机、刮板输送机市占率分别为 33.1%（第一）、6.4%（第五）、19.0% （第二）。煤矿专用仪器仪表市占率 64.70%，处于绝对领先地位。公司 煤机业务毛利率长期维持 30%以上。

投资价值分析：稳健的业绩和股息提升公司价值。政策助力煤机龙头稳健 增长。①保供政策下预计我国未来煤炭产量维持高位，相应煤机需求， 尤其是老旧煤机的替代化需求预计大幅增加；②煤炭安全生产费用提取 标准提高以及智能化煤矿建支撑板块投资；③俄罗斯、印尼等海外煤机 需求也有望带来增量；④新建产能为煤炭行业设计院带来业务增量；⑤ 业绩增长和分红率提升有望提高分红。