正帆科技主营业务及业绩哪些如何？

CAPEX和OPEX业务并举，业绩持续快速增长。

1.工艺介质供应系统龙头，CAPEX和OPEX业务并举

正帆科技成立于2009年，是国内领先的工艺介质供应系统厂商，专业从事电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和先进材料 ，以及 MRO等专业服务。公司深耕CAPEX（电子工艺装备、生物制药设备等）领域，积极拓展OPEX（关键材料+专业服务） 业务。经过多年研发积累，公司持续吸收和深化流体控制等核心技术，曾参与8项国家/行业标准的制订。公司与子公司江苏正帆 、合肥正帆均系经地方科技厅、财政厅、税务局联合认定的高新技术企业，2023年正帆科技、合肥正帆分别入选上海市、安徽省 第五批专精特新“小巨人”企业。2021年公司设立上海鸿舸半导体，正式进军半导体设备零部件领域。

公司主营业务包含电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和先进材料、MRO服务等，广泛应用于泛半导体和生物医药等行业。1）电子工 艺设备：①高纯介质供应系统，包括特气柜、化学品中央供应柜、分流箱、化学品稀释混配单元等，前端连接工艺介质存储装置、后端连接 工艺生产设备；②2022年新开发的泛半导体设备流体配套模组（Gas Box）。2）生物制药设备：主要包括制药用水、流体工艺两大设备系统 以及创新药孵化服务。3）电子气体：包括电子特气（如砷烷、磷烷、电子混合气等高纯气体）和电子大宗气（如高纯氮气、高纯氢气等）， 具备自研自产&混配电子特气和逐步投入电子大宗气生产供应的能力。4）电子先进材料：公司正在投建的前驱体生产基地将覆盖硅基、金属 基、High-K和Low-K四大品类20余种半导体前驱体产品。5）专业服务： ①MRO服务，即维护、维修、运营业务；②Recycle 业务，指为减 少半导体制程的排放为客户开发出的对部分气体和湿化学品提供工艺介质循环再利用服务。

电子工艺设备为主要收入来源，集成电路&太阳能光伏行业为主要下游。1）若按产品划分，2023年电子工艺设备和生物制药设 备（CAPEX业务）分别实现收入29.0和2.9亿元，收入占比分别为76%和7%，合计收入占比达到83%，构成公司收入主体；气体和 先进材料以及MRO（OPEX业务）合计收入占比约17%。2）若按应用领域划分，泛半导体行业（集成电路、太阳能光伏、平板显 示等）仍为公司主要下游。2020年以来，集成电路和光伏行业合计收入占比基本保持60%以上，2023年高达76%。

2.业绩进入快速增长阶段，在手订单充沛

公司收入规模快速扩张，半导体、光伏为核心增长领域。2016-2019年公司营收CAGR为27%，整体稳步增长，2020年略有 下滑，主要系疫情影响下公司交付周期有所延长；2021年起公司收入端进入高速扩张阶段，2021-2023年分别实现收入18.37 、27.05和38.35亿元，2020-2023年复合增长率高达51%。分行业来看，光伏、半导体行业为公司核心增长领域，2023年分 别实现营业收入14.42和14.75亿元，分别同比+82%和+37%。

在利润端，2016-2023年公司归母净利润CAGR达到52%，明显高于同期收入端增速，侧面反映出公司盈利能力明显提升。 2023年公司实现归母净利润4.01亿元，同比+55%，延续高速增长。反映到盈利水平上，2016-2020年公司销售净利率持续上升， 2020年达到11.20%。2021-2022年销售净利率分别9.15%和9.66%，分别同比-2.05和+0.51pct，2023年提升至11.04%。

公司在手订单充足，将保障业绩高速增长。截至2024Q1末，公司存货和合同负债分别为38.75和25.37亿元，分别同比+56%和 +78%。2023年公司新签合同66亿元，同比+60%，2024Q1新签订单18亿元，同比+22%。截至2024Q1末，公司在手合同75 亿元，同比+68%，其中半导体行业占比53%。公司在手订单充足，随着相关订单陆续交付&收入确认，将驱动业绩端高增长。

此外，公司高度重视股东回报，2020-2023年归母净资产收益率（加权平均 ROE）分别为 12.01%、9.37%、12.9%、14.88% ，保持连续3年增长。最近3年现金分红总金额达到1.95亿元（含股票回购金额），占 2021-2023年三年平均归母净利润的71%。