正帆科技研究报告：国产工艺介质供应系统先行者，CAPEX+OPEX双轮驱动.pdf

正帆科技研究报告：国产工艺介质供应系统先行者，CAPEX+OPEX双轮驱动。国内工艺介质供应系统领域的先行者。正帆科技创建于 2009 年 10 月，主 要为国内泛半导体、光纤制造和生物医药等高科技产业客户提供三位一体 （关键系统、核心材料、专业服务）的综合服务，主营业务包括电子工艺 设备、生物制药设备、电子气体和 MRO（快速响应、设备维保和系统运 营）服务。公司以电子工艺设备为起点，2012 年-2014 年布局医药行业， 优化下游客户结构；2015 年-2020 年在电子工艺设备、生物制药设备业务 的基础上向集成电路、平板显示等领域迈进；近两年来，公司不仅纵向开 拓已有的泛半导体、光纤制造和生物医药等制造产业，还逐步拓展了新能 源、新材料等其它新兴产业。

拓宽业务布局，产业链闭环提升公司核心竞争力。依托系统和装备类固定 资产投资（CAPEX）业务，正帆科技积极开拓前端及后端服务运营类 （OPEX）业务，从而实现对客户关键材料、高纯输送及回收再利用三大核 心环节一体化供应。CAPEX+OPEX 共同驱动公司业务长期增长。

半导体零部件国产化持续渗透。SEMI 预计 2022 年全球半导体制造设备总 销售额将达到 1085 亿美金，若按零部件占设备市场规模的 50%测算，则 2022 年全球半导体零部件市场规模或超过 500 亿美金。国内晶圆厂扩产， 中美科技摩擦背景下，国产设备供应商近两年进入产品拓展、客户导入快 车道。为进一步保障供应链安全，设备厂积极布局上游国产零部件。当前 国产零部件渗透率尚低，国产零部件供应商与设备厂紧密合作，产品及客 户持续突破，国产化率有望加速提升。子公司鸿舸切入半导体零部件 Gas Box，截至 2022 年 8 月底鸿舸在手订单达 3 亿元，积极扩产成长可期。

立足电子特气切入大宗气体，综合服务商初具雏形。根据 Techcet，2021 年全球电子特种气体的市场规模为 45.38 亿美元，预计 2025 年市场规模 将超过 60 亿美元，2021 年-2025 年复合增长率达到 7.3%。2021 年，全球 电子气体的市场规模整体达到约 62.51 亿美元，其中电子特种气体占 72.6%，电子大宗气体占 27.4%。海外厂商主导市场，全球电子气体主要生 产企业林德、液化空气等前十大企业，2020 年合计占全球电子气体 90%以 上市场份额，国产替代空间巨大，正帆电子气体业务以电子特气为核心， 逐步延伸至大宗气体，定增募集资金大力发展电子气体，特种气体与大宗 气体双线推进，支撑公司长期成长。