纺织服装细分板块营收情况如何？

2023 年营收逐季改善，2024Q1 营收超过2022年同期水平。

纺织制造板块，我们选取百隆东方/新澳股份/申洲国际/华利集团/伟星股份/健盛集团/浙江自然/开润股份/南山智尚作为分析样本。 2024Q1 板块营收已超过 2022 年同期水平，上市公司表现好于行业。从上市公司层面看，2023年，纺织制造板块实现营收 681.52 亿元，同比下降 3.5%。其中，伟星股份、新澳股份、开润股份营收实现正增长，增速分别为 7.7%、12.4%、13.3%。华利集团、健盛集团、百隆东方、南山智尚营收录得低单位数下滑，申洲国际、浙江自然营收录得双位数下滑。2024Q1，纺织制造板块实现营收 105.91 亿元，同比增长22.8%，剔除低基数影响，较 2022Q1 相比，纺织制造板块营收增长 11.4%。除浙江自然与百隆东方外，其余纺织制造公司 2024Q1 营收均超过 2022Q1 水平。

从纺织服装出口看，2023 年，我国纺织品、服装出口金额分别为1344.98、1591.45 亿美元，同比下降 8.3%、7.8%。2024Q1，我国纺织品、服装出口金额分别为320.94、338.16亿美元，同比增长 2.60%、1.40%。2024Q1，我国纺织品、服装出口金额恢复至2022Q1 的87.8%、94.8%。2023 年，越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为 333.29、202.38 亿美元，同比下降11.30%、15.30%。2024Q1，越南纺织品和服装、制鞋出口金额分别为 78.21、47.92 亿美元，同比增长 9.10%、10.70%；2024Q1，越南纺织品和服装、制鞋出口金额恢复至 2022Q1 的 89.8%、90.4%。

2024Q1板块销售毛利率同环比均实现提升。盈利能力方面，2023 年，纺织制造板块销售毛利率为24.1%，同比下滑 0.8pct，主因下游品牌客户去库存阶段减少下单，纺织制造企业产能利用率下滑。2024Q1，纺织制造板块销售毛利率为 24.4%，同比提升 1.5pct，环比提升 1.0pct，除百隆东方外，其它纺织制造公司一季度销售毛利率均实现同比提升。百隆东方毛利率同比下滑主因高毛利率的色纺纱产品销售占比下滑，但一季度销售毛利率环比提升 3.1pct，呈现季度改善趋势。

2023 年板块销售及管理费用率基本保持稳定，财务费用率受汇率波动影响有所提升。期间费用率方面，2023 年，纺织制造板块期间费用率同比提升 0.4pct 至 9.5%，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为1.7%/7.1%/0.7%，同比变化为+0.05/+0.05/+0.27pct。2024Q1，纺织制造板块期间费用率同比下滑0.7pct 至10.4%，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为 2.1%/7.6%/0.6%，同比变化为-0.42/+0.25/-0.55pct。2023年，美元兑人民币升值幅度为 1.7%，较 2022 年下滑 7.5pct，导致纺织制造板块公司汇兑收益普遍同比下降，财务费用率有所提升。

2024Q1 板块归母净利率同环比均实现提升，归母净利润恢复至 2022 年同期9 成以上水平。2023年，纺织制造板块实现归母净利润 99.43 亿元，同比下降 9.1%，2024Q1，纺织制造板块实现归母净利润12.71亿元，同比增长 44.1%，较 2022Q1 下降 7.6%。2023 年，纺织制造板块归母净利率为14.6%，同比下滑0.9pct；2024Q1，纺织制造板块归母净利率为 12.0%，同比提升 1.8pct，环比提升 2.6pct。

2023 年纺织制造公司派息率稳中有升。2023 年，纺织制造板块公司派息率较上年相比，普遍稳中有升。以 2024 年 4 月 30 日收盘价计算，板块中百隆东方、健盛集团、新澳股份三家公司股息率较高，分别为5.2%、4.4%、4.0%，且估值水平较低，PE（2024E）分别为 13.6、13.2、11.9 倍。