通合科技发展历程、股权结构及盈利分析

切入新能源汽车赛道，充电模块量利双升。

1.深耕充电模块二十余载，掌握多项核心技术

着力电力电源技术研发二十余年，多项专利技术领跑行业。公司系高新技术企业，1998 年，公司前身石家庄通合电子有限公司成立。此后十余年间，公司获多项发明专利及质 量认证，首创“谐振电压控制型功率变换器”技术使谐振式开关电源的全程软开关技术 进入了产业化阶段，引领了行业技术潮流。 随新能源风起，发力充电及热管理电源业务。2015年，新能源汽车业务成为公司第一大 业务。公司于 2017 年推出 20kW 功率充电模块，于 2018 年推出第六代高功率密度 30kW 充电模块产品，2019年，公司率先推出符合国网“六统一”标准的 20KW 宽范围恒功率 模块；加快新能源汽车领域布局，同年收购西安霍威电源 100% 股权，拓展军工领域业 务，霍威军工电源产品在国产化方面处于行业领先水平。

三大业务领域齐头并进。公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务， 主要包括新能源汽车、智能电网及航空航天三大业务领域。充电模块是直流充电桩的核 心部件，也是公司在新能源汽车领域的核心产品。公司现有产品以符合国网“六统一” 标准的 20kW 高电压宽恒功率模块和 30kW、40kW 高电压宽恒功率模块为主，最高可达 1000V，可以满足 800V 电压平台的要求；充电桩通过充电模块并联冗余配置，根据使 用场景可以灵活调整布置方案，充电功率可从 20kW 到 960kW，以满足更多场景对充电 设备的需求。

2.股权结构稳定，高管团队经验丰富

公司股权结构稳定。截至 2023 年 9 月 30 日，公司第一大股东为贾彤颖，持股比例 15.30%；第二大股东为马晓峰，持股比例 13.79%；两人为一致行动人关系，均为通合 科技的实际控制人。第三大股东为任献伟，持股比例为 4.48%；第四大股东为李明谦， 持股比例为 3.99%。公司前十大股东股权占比达 46.1%。公司共有全资子公司四家，分 别为陕西通合电子科技有限公司，河北通合新能源科技有限公司，南京、西安霍威电源 有限公司。

管理团队经验丰富，企业运营和技术研发能力强。公司董事长马晓峰，本科学历，毕业 于华中科技大学（原华中工学院）电力工程系高电压技术与设备专业。2021 年 8 月至今 任石家庄通合电子科技股份有限公司董事长、总经理。冯智勇、张逾良董事技术研发经 验和企业管理经验丰富，均已在公司扎根十余年，历任公司多个部门，对公司人事熟悉， 团队管理稳定，对各项业务把握精准。

重视创新创业，实施股权激励，充分激发内生动力。自成立以来，公司秉承创业精神， 持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，为进一步建立健全长效激励机制，积极 营造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化，公司 分别于 2022 年上半年、2023 年下半年两次实施股权激励计划。股权激励有助于吸引和 留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心 团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，保障公司战略目标实现。

3.22 年起盈利不断增长，费用率控制较好

2022 年开始公司经营业绩不断改善，2023 年前三季度公司实现营业收入 6.01 亿元，同 比增长 54.08%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.66亿元，同比增长 233.62%。主要 得益于 1）新能源车行业高景气度带动电力电源需求；2）充电桩的充电模块开始高速增 长。

持续优化营收结构，逐渐聚焦新能源汽车+智能电网+航空航天三主业。公司持续优化 营收结构，剔除非核心业务，从收入结构看，公司业务板块聚焦三个重点行业：新能源 汽车、智能电网和航空航天。其中，新能源汽车行业的充换电站充电电源产品于 2021- 2022 年开始放量，逐渐成为营收占比最高的核心业务，2023H1 贡献营收已过半；充换 电站充电电源业务起步毛利率较低，随新业务模式逐渐成熟，叠加规模效应，预期该业 务毛利率将进一步升高；2019 年公司收购西安霍威，拓展军工领域。军工特种电源业务 毛利高，营收较为稳定。同时公司智能电网业务营收及毛利均保持稳定。

盈利能力 23 年开始提升，费用率控制较好。2018 年至 2022 年公司综合毛利率、净利率 均略有下滑，2022 年公司毛利率为 30.82%，净利率为 6.87%。从 2018 年 23Q1-Q3，公 司不断优化费用管理，期间费用率整体呈现下行趋势，由 37.44%降至 22.27%。其中， 管理费用率降幅最大，由 14.18%降至 6.85%；销售费用率降幅明显，由 11.43%降至 6.09%；财务费用率始终维持在小于 1%低位；公司研发费用率略有下降，由 13.06%降 至 9.09%。