影视行业供需及未来发展分析

监管趋稳、疫情消退，影视行业回暖在即。

1.供给端：疫情影响淡出，产能逐渐恢复

文化影视行业监管政策逐步落地，行业整顿调整周期或已见底。2014 年开始，随着网络视听 平台逐步发展成熟，众多资本进入文化影视行业，行业在迅速发展的同时也乱象频出。2017 年以来，国家广播电视总局、中央宣传部等多部门针对影视行业天价片酬、偷税漏税、病态 饭圈、不良价值观导向等问题出台了一系列监管政策与指导意见。受监管政策影响，电视剧版权价格及市场规模在 2019 年间双双回落。随着供给侧改革的不断深入，市场逐步适应政 策节奏规范健康发展，播出不确定性为公司业绩带来重大不确定性的风险逐步缓释。

疫情干扰影视产品制作周期，行业供给收缩，叠加监管政策影响，国内电视剧行业持续出清。 从内容创作方的角度来看：从事电视剧业务的机构需要申请《电视剧制作许可证》，国内目前 持有《电视剧制作许可证（甲种）》（2021-2023 年度）的机构已缩减至 41 家，相比 2019-2021 年度的 73 家与 2017-2019 年度的 113 家已大幅减少，行业出清明显。

从具体剧集的角度来看：2022 年国内电视剧备案数量为 472 部，同比下滑 5.2%，2016-2022 年年复合增长率为-14%。新冠疫情对中小制作方的冲击更为严重，内容创作方的洗牌造成了 影视供产能不足，这反而为华策影视这样的头部企业市场拓展创造了机会。

内容产业除受疫情影响较为严重之外，2018 年前后开启的强监管持续至今有了明显的转暖 （游戏、影视、互联网平台），新一轮计算平台（VR、元宇宙）也有望带来增量预期——2018 年前后移动互联网流量红利见顶后的新增量，内容产业 2023 年预计将开启新一轮景气向上 的周期。2022 年 10 月以来，古装剧题材备案数有所增长，呈现回暖趋势，我们预计 2023 年 的监管环境将进入新的稳定期，目前行业内的影视公司与视频平台已适应监管节奏，叠加疫 后复苏对供给侧的驱动，利好影视行业及公司的业绩恢复。

2.需求端：龙头优势放大，版权交易回暖

随着行业深入发展，头部精品剧的强者愈强。根据艺恩数据，占剧集总数 2%的头部剧能够给 平台贡献 47%的流量，12%的剧集贡献 75%的流量。在下游平台普遍采取降本增效的战略，采 购偏紧的情况下，聚焦头部现象加突出。从价格的角度来看：在经历了 2018 年的头部内容单 集售价接近 1500 万元，腰部售价 200-300 万元的顶峰之后，平台的内容成本增幅明显放缓， 逐渐趋于理性。 近年来，头部内容单集售价稳定在 600-800 万元之间，而腰部内容单集已经跌破 100 万元。 对于平台来说，优质的头部剧能够为平台带来更多的流量与拉新，具有较高的投放性价比。 对于内容创作方来说，能够稳定输出优质头部内容不仅能够提升企业内部的资源利用效率， 提升盈利能力；更重要的是能够显著增加对平台方的议价主动权。在这样的行业逻辑下，作 为龙头的华策影视有望持续获益。

版权保护政策逐步落地，下游对存量版权的需求量逐渐增大。近年国家在版权保护方面陆续 出台了多项政策，将网络领域作为版权保护主阵地，建立健全各领域作品的版权保护制度。 在政策的保驾护航下，曾经因为疏于监管难以变现的存量版权市场开始焕发勃勃生机。目前， 下游平台对存量版权的需求体现在两个方面：

长视频平台采购经典剧目。根据优酷发布的《2022 春节经典剧集数据报告》，超两成观 众重温老剧 10 次上。经典剧目对广大观众保持了强大的吸引力，一部经典头部剧为平 台带来的流量与用户依存甚至要超过新上映的腰部剧。中国电视剧头部剧市场从 2014 年 左右开始爆发，许多优质剧目的版权逐步开始到期，长尾效应开始显现。华策影视作为 行业头部公司，积累了许多头部优质剧集，在未来这部分资源的价值预计将逐步释放。

短视频正版化诉求快速提升。短视频剪辑搬运是目前网络视频侵权盗版最主要的模式。 2021 年 4 月，文化影视行业多个行业协会、主要公司、平台、艺人发布《关于影视版权 保护的联合声明》，《倡议书》，呼吁尊重原创、保护版权，抵制网络短视频侵权现象。抖 音、B 站等平台也积极做出回应，短视频正版化诉求快速上升。在海外短视频素材正版 化已经有了成熟的商业案例，YouTube 建立了 Content ID 版权管理系统，可以通过向版 权方支付该内容产生广告收入来获得授权。包括华策影视在内的许多公司也开始进行这 方面业务的尝试。

3.未来发展：生态核心聚焦 IP，闭环产业释放高价值

IP 成为泛娱乐生态系统的核心，内容方 IP 深度运营意识加强，享受 IP 综合价值变现收益。 2015 年，以《花千骨》为代表的一批网络小说改编成为电视剧，获得巨大成功。自此，国内 各个领域的内容集团开始有意识的打造运营IP。优质IP可以在各个不同的表现形式中转换， 将创作延伸到不同领域，IP 已逐渐成为泛娱乐生态系统的核心。在这个背景下，优质的 IP 与强大的 IP 运营能力成为公司在文化市场中获取竞争优势的重要因素，头部内容公司依托 IP，主动打通产业链形成业务闭环，提升在行业内的竞争力与话语权。目前国内 IP 产业链尚 未充分发展，对比国外丰富的影视 IP 衍生经济形态仍有很大的发展空间。影视主题公园、餐 厅、酒店依赖重资产投入，仍处于发展阶段；轻资产方向上，诸多影视 IP 在周边、代言、文 创上已做出了持续的尝试，将在未来逐步扩展新的业态。

在文学，游戏等不同形式的内容提供方中，影视拥有得天独厚的优势。IP 衍生剧能够反哺 IP 源头，带来协同效应，影视是 IP 破圈的重要环节。根据《新华·文化产业 IP 指数报告》， 2021 年 1 月至 2022 年 6 月价值最高的 50 个 IP 中，60%的 IP 都具备至少一种长视频形式。 在灯塔专业版发布的《2022 剧集正片播放表现 TOP10》，以及猫眼专业版发布的《2022 网络 剧热度榜 TOP20》中，均有超过一半以上作品来自 IP 改编。华策影视作为行业头部的影视内 容方，掌握了大量 IP 资源，这些资源将是华策未来发展中保持优势的核心竞争力。