锡业股份发展历程、主要产品、股权结构及业绩分析

全球锡产业链龙头。

1.立足于锡，逐步拓展锌、铜和铟等多金属

公司是一家以锡为主的综合性有色金属企业，是世界锡行业的龙头企业。主要从事锡、 铜、锌、铟等有色金属的采选，锡、铜金属的冶炼及锡、铜、锌等金属产品的贸易，同 时还有锡材和锡化工等锡深加工业务，形成了公司矿山、冶炼加工、贸易三大业务板块。 公司锡产销量连续 17 年始终保持第一。 公司拥有世界上领先的采、选、冶、深加工成套技术，拥有中国最大的锡生产、加工基 地，拥有世界上最长、最完整的锡产业链。公司生产基地所在的个旧地区是中国锡资源 最集中的地区之一，素有世界“锡都”美誉，公司拥有的锡、铟资源储量均位居全球第 一，成就了公司锡、铟双龙头产业地位。

公司前身可追溯至清光绪年间，至今已有 139 年历史。锡业股份前身始于清光绪九年朝 廷拨官款建办的个旧厂务招商局，1998 年 11 月正式改制成立，于 2000 年 2 月在深圳证 券交易所上市挂牌交易。 不断加强主业投资，同时开拓新业务领域。自上市以来，公司通过发行可转换债券、配 股等方式募集资金用于矿山开采、锡深加工和技改等项目；通过定增募集资金收购矿山 勘探项目，提升资源勘探水平。2015 年，定增募集资金 37.9 亿元，主要用于收购华联锌 铟 75.74%股权，注入优质矿产资源；2017 年，定增募集资金 24 亿元主要用于年产 10 万 吨锌、60 吨铟冶炼技改项目以及配套项目。

公司主要产品有锡锭、阴极铜、锌锭、铟锭、电子锡焊料、锡阳极材、锡基合金、有机 及无机锡化工产品等。其中，锡锭、铟锭、锡铟精深加工、高纯材料等主导产品具有独 特的市场和品牌优势，在伦敦金属交易所注册的“YT”商标是国际知名品牌，主导产品 “云锡牌”精锡是国家出口质量免检的“中国名牌”产品，锡产品销量约占国内市场的 半壁江山、全球市场的四分之一，连续 17 年位居全球第一。 目前公司拥有锡冶炼产能 8 万吨/年、锡材产能 4.1 万吨/年、锡化工产能 2.4 万吨/年、阴极铜产能 12.5 万吨/年、锌冶炼产能 10 万吨/年，铟冶炼产能 60 吨/年，主要采用“以销 定产、以产促销、产销结合”的生产模式。 公司采用长期合同长单销售和零单销售相结合的销售模式，交易价格主要参照 SMM、 SHFE 及 LME 相关价格定价。公司在全球范围内建立了独立完整的营销和分销体系，在 境内北京、深圳、上海等主要城市及境外美国、德国及中国香港特区建立了营销网点。

2.云南省国有控股企业，从资源到深加工全产业链布局

公司控股股东为云南锡业集团有限责任公司，实际控制人是云南省国资委。截至 2022 年 9 月 30 日，云南锡业集团有限公司是公司控股股东，直接持有公司 32.52%股权；云 锡控股、个旧锡都是云南锡业集团有限公司的一致行动人，三者共计持有上市公司43.53% 股份。云南省国资委持有云锡控股 65.81%，是锡业股份的实际控制人。

旗下子公司业务清晰，打造全球锡、铟行业全产业链“链主”。公司共有 14 个境内子公 司，4 个境外子公司，除华联锌铟公司属控股公司外（公司持有其 90.52%的股份），其余 均为公司的全资子公司。其中，矿产冶炼业务主要由郴州云湘矿治、云锡郴州矿治和文 山锌铟冶炼等参与；锡材以及化工业务则主要依托于云锡锡材、云锡锡化工和郴州锡材 等子公司；贸易销售业务主要依靠境内外贸易资源子公司;公司直属分公司大屯锡矿、老厂分公司、卡房分公司和子公司华联锌铟主要进行矿山勘查和开采业务。

经过百年发展，公司已形成集锡、铟、锌、铜等有色金属资源探采、选冶、深加工以及 新材料研发、贸易全产业链供应链一体化的产业格局，形成了原料供应、生产及销售的 主要经营模式。

截至 2021 年底，公司各种金属保有资源量情况如下：矿石量 2.69 亿吨，锡金属 68.02 万 吨、铜金属 121.37 万吨、铅金属 9.84 万吨、锌金属 389.99 万吨、三氧化钨 8.01 万吨， 银 2558 吨、铟 5234 吨。

3.锡和锌为主要利润贡献点，2022 年锡价下跌拖累业绩

2021 年由于锡价持续上涨，公司净利润创上市以来历史新高。2021 年，实现营业收入 538.44 亿元，同比增长 20.20%；实现归属于上市公司股东的利润 28.17 亿元，同比增长 308.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 28.74 亿元，同比增长 372.26%。2021 年，铜、锌等金属价格大幅上升，以及公司持续保持龙头地位的销量， 量价同时推动业绩增长。 2022 年，锡价大幅下跌，对公司业绩产生拖累。2022 年前三季度，公司实现营收 421.67 亿元，同比下降 2.42%；归母净利润 13.45 亿元，同比下降 25.08%；扣非归母净利润 12.17 亿元，同比下降 33.61%。公司净利润下降主要系锡价下跌，计提资产减值损失 9.69 亿元。

锡产品贡献主要营业收入。分产品来看，2022 年上半年，锡锭、锡化工和锡材等锡类产 品贡献的营收达到 109.65 亿元，占比达 35%以上；锌产品和铜产品分别贡献营收 15.15 亿元和 42.51 亿元，分别占比 5.01%和 13.84%；另外，贸易产品贡献 127.52 亿元，占比 41.52%。 锡产品毛利不断上升，是毛利的主要贡献来源。分业务看，2021 年上半年，公司锡锭、 锡材和锡化工的毛利分别为 15.07 亿元、7.60 亿元、3.74 亿元，锡产品毛利合计达 26.41 亿元，占比 67.34%；毛利率方面，2022 年上半年，锡和锌毛利率仍然保持在高位，贸易 品虽然营收占比较大，但是贡献的毛利较少。

期间费用率整体呈下降趋势，公司降本增效成果明显。2022 年前三季度，期间费用总计 为 14.97 亿元（不含研发费用），期间费用率为 3.55%。具体来看，管理费用为 9.66 亿元， 财务费用为 4.12 亿元，销售费用为 1.2 亿元，同比增加 54.31%，主要原因是产品运输费 用同比增加。 公司不断加大研发投入，提高核心竞争力。2022 年前三季度，公司研发费用为 1.49 亿元， 同比增长 44.77%。目前，公司加快建设“数字云锡”，数字矿山、数字冶炼及数字深加 工项目建设取得重大进展，“三化”提效显著。