金证股份股权结构、业务布局及营收分析

国内金融科技全领域服务商领军者。

1.深耕廿载，领军国内金融科技服务商

金证股份，国内领军金融科技服务商。深圳市金证科技股份有限公司于 1998 年成立， 首创国内证券交易系统；2003 年在上交所上市，是国内首批金融 IT 领域上市公司之一； 2013 年与支付宝、天弘基金合作，携手推出“余额宝”，引爆互联网金融，推动公司金 融科技战略发展；2020 年公司颁布《金证基本法》及《五年发展规划》，全面聚焦金融 科技，成为金融科技全领域服务商的领军者。

股权结构稳定集中，管理层技术背景深厚。1）公司前四大股东为公司联合创始人，其 中董事长李结义持有公司 8.99%的股份，为公司第一大股东；杜宣、赵剑、徐岷波分别 持有公司 8.33%、7.86%、6.18%的股份；广东省国资委通过控股广东恒阔资产管理有 限公司，持有公司股权 1.72%；2016 年公司与平安开展战略合作，平安系战略投资控 股平台持有股权 1.55%。公司股权结构稳定集中，公司联合创始人维持前四大股东的地 位，有利于公司长期战略的实施。2）董事长李结义从事软件产业 30 余年，1998 年创 建公司，出任公司第一届董事会董事至今；管理层杜宣曾于成都电子科技大学任教并从 事 MIS 的开发；徐岷波清华大学工业自动化专业毕业，曾任职于蛇口新欣软件产业有限 公司、深圳市捷意电脑有限公司等多家软件公司。公司管理层专业背景深厚，有利于更 好把握行业技术发展方向，促进公司长期稳定发展。

激励计划绑定核心员工，促进公司业绩目标实现。公司于 2011、2019、2020、2022 年 分别实施四次激励计划，其中 2022 年股权激励计划针对 40 名激励对象授予 1820 万份 股票期权激励，行权价格为 8.20 元/股，考核年度为 2022 年-2025 年四个会计年度，每 个会计年度考核一次，截止至 2023 年 4 月 6 日收盘价为 16.14 元/股，行权价格低于股 票市场价格，有利于绑定核心员工，激励公司高层管理人员努力实现公司业绩目标，展 现出公司对自身未来业绩充满信心。

2.聚焦“金融科技+数字经济”，存量+增量协同发展

聚焦金融科技+数字经济，IT 设备贡献主要营收。公司主要业务战略聚焦金融科技和数 字经济两大板块，从具体细分业务来看，2022 年公司 IT 设备分销业务、数字经济业务、 定制服务业务、证券经纪软件业务、银行软件业务、资管机构软件业务营收占比分别为 56%/6%/14%/10%/8%/4%。除银行软件业务、数字经济业务呈现下降态势外，其他 业务收入规模均有提升。公司的主要业务 IT 设备分销呈现略微下降态势，但毛利率由 21 年 2.2%上升到 22 年 4.3%，推动公司整体毛利率上升。

金融科技

双基石业务展业，构建五大业务板块。金证股份的金融科技业务，以“证券 IT+资管 IT” 作为双大基石，深度构建大证券、大资管、大银行、大数字和创新类五大业务板块。在 扎根金融 IT 行业的同时逐渐由证券交易系统供应商向金融科技全领域服务商转型，紧抓 金融科技行业发展趋势。

金融行业业务包括证券经纪软件（证券 IT）、资管机构软件（资管 IT）、银行机构软件 （银行 IT）、综合金融软件及定制化服务业务。

1）证券经纪软件：证券软件业务 2022 年收入 6.60 亿元，同比增长 16.8%；业务毛利 率达到 88%，同比提升 5.7pct。得益于监管政策改革，包括基金投顾业务试点扩大、沪 深两所债券业务迁移、北京证券交易所设立等政策释放后，公司积极把握券商业务转型 和技术升级迭代契机，自主研发的极速交易 3.0、AlphaBee3.0 专业终端、交易服务中台 智能条件单、智能运营大中台等创新产品，相继在证券客户签约并落地上线。

2）资管机构软件：公司银行理财子业务抓住市场机会，取得一定市场份额，继 2020 年 中标建信金科（建设银行）项目后，2021 年公司又相继中标交银理财、中邮理财等国有 大型商业银行的银行理财子投资交易系统项目。2022 年资管机构软件收入 2.33 亿元， 同比增长 35.8%；业务毛利率保持为较高的 73.6%。

3）银行机构软件：支付科技方面，公司凭借在支付结算领域内解决方案的技术优势， 构建包括支付工具、支付受理、支付运营在内的全支付产品体系基于全新数字人民币体 系的全场景支付解决方案已研发完成。定制服务方面，2021 年市场份额保持稳定，重点 项目主要包括建设银行人力资源池、建设银行公有云技术支持类项目、招商银行总行及 其理财子公司研发人力外包项目、中国银行软件中心人力外包项目、农业银行网络金融 体验设计项目。

4）综合金融软件业务：公司在综合金融软件领域，主要为金融监管机构、金控集团、普 惠金融机构（含融资租赁公司）、泛交易所等机构提供 IT 服务解决方案。2022 年，公司 在监管机构领域中标上交所新一代 G4 交易系统建设项目，互联网类运维服务项目以及自 动化测试平台项目，彰显公司技术方面的核心竞争力；在普惠金融机构领域，公司自主 研发的融资租赁核心业务系统功能日趋完善，2022 年相继签约中广核集团、一重集团、 中交集团、国药控股集团等多家开展融资租赁业务的大型国有企业。

数字经济

公司数字经济业务为客户提供智慧城市、产业互联网、供应链金融/聚合支付技术支持 以及产业生态圈打造等服务。 1）智慧城市业务领域：公司以自研建筑物联网平台为基础，构建面向园区智能管控、 园区运维、园区安保三大场景产品线，并完成具体产品的研发工作，承接了深圳市人口 健康信息化工程建设项目数据集成服务项目、龙山县智慧城市（一期）建设项目，并与 阿里云共同建设未来科技城二期开发项目，以及中标周口港区信息化配套服务项目、广 西龙邦智慧口岸跨境电商公共数字交易平台系统项目等多个重大项目。 2）产业互联网业务领域：新成立的供应链金融事业部聚焦大消费板块，将供应链管理 SaaS 服务应用于多个实际业务场景，盈利模式已初步得到验证。

创新业务：抓住新机遇，实现新增长

创新类业务是公司未来持续发力的方向，与公司双基石业务产生良好的协同作用，同时也成为公司向 Fintech 2.0 业务模式和 Fintech 3.0 业务模式转型的突破口。

1）落实新规划，构建新蓝图。公司 2021 年制定了《金证基本法》和《金证股份五年发 展规划细则》，明确了在金融科技和数字经济领域的基本经营策略，持续赋能金融行业数 字化转型升级。2022 年，公司按计划推动金融科技发展“三中心、新格局”的战略布局， 启动北京、上海业务中心的筹备工作；公司收购香港证券交易平台服务供应商捷利交易 宝金融科技有限公司股权，通过在香港市场布局，推动国际化战略，拓宽海外市场。

2）RPA 业务：公司近年孵化的创新平台公司金智维，以“RPA+AI+大数据”为核心技术， 在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA软件。金智维已签约客户数达500 余家， 其中金融机构客户超 300 家，银行业客户已达 80 余家，金融行业保持领先。2022 年上 半年，金智维顺利通过软件能力 CMMI 5 级评估，并推出全新 7 款产品，覆盖全行业应 用场景。

3）云业务：金微蓝作为公司开展云业务的主体，其主业为面向证券行业的运营数字化 转型解决方案和金融云服务，上半年在客户数量、业务规模上均有新的增长。同时，在 云业务合作上，公司上半年与上交所、深证通、腾讯云、华为云均有新的商务合作。

4）机构业务：创新平台子公司丽海弘金并购尔易科技，组建了 FICC 中台产品研发团队， 拓展 FICC 量化投资市场。凭借在权益量化交易深耕多年的积累，丽海弘金在报告期推 出 FICC 量化投研一体化平台，产品通过构建数据中台、计算中台和业务中台，实现投 前的策略研究，投中的量化投资、交易和风控以及投后的策略评价，全面支持 FICC 债 券、资金、利率衍生品等全市场、全品类的智能化投资。产品推出后，已有 5 家头部券 商采用。同时成立算法事业部，开展在算法优化、股东减持，另类交易方面的创新尝试。

3. 营收保持稳健增长，毛利率抬升下利润可期

业绩稳健增长，发展态势良好。1）营收方面，2018~2022 年 CAGR 为 5.78%，整体增 长态势稳健。2022 公司营业收入为 64.78 亿元。2）归母净利润方面，2018 年归母净利 为-1.16 亿元，扣非后归母净利-2.44 亿元，主要原因是计提子公司联龙博通商誉减值、 计提眉山项目应收款减值。2019 年公司归母净利润扭亏为盈，呈现良好发展势头。2022 年归母净利润 2.69 亿元，同比增长 7.9%，主要原因是营业成本降低。

定制服务与资管机构业务占比增大，拉动整体毛利率提升。公司毛利率整体较为稳定， 2018-2022 维持在 20%-27%的区间。2022 定制服务业务、证券经纪软件业务与资管机 构软件业务毛利率分别为 31.6%/88.0%/73.5%，显著高于公司整体毛利率 22.27%。未 来随着公司定制服务业务与资管机构软件业务占比提升的趋势，公司毛利率存在上升空 间，业绩有望逐步增长。

2018-2022 公司费用率保持稳定，研发人员占比逐年提升。1）2018-2022 公司整体费 用率保持稳定，2022 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 3.1%/5.6%/9.8%/0.3%，整体费用率 19%。2）公司注重研发创新，2018-2022 研发人 员数量及占比逐年提升，2022 年末达到 64.6%，为创新产品与核心技术的研发提供了 保障，是公司长期增长动力之一。