毕得医药主营业务及研发投入分析

公司深耕分子砌块产品，领跑行业发展。

1.主营业务覆盖新药发现和临床前研发阶段

以核心技术体系为基础，不断进行产品迭代。公司产品主要服务于药物靶点发现，苗头化 合物筛选，先导化合物发现、合成及优化、药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。 以药物构效和构性关系、药物化合物逆合成分析等理论为指导，公司多年密切跟踪新药物 分子实体（NME）的动态，形成以分子砌块研发设计、定制化合成、分子结构确证、纯度 检测及纯化等为代表的核心技术体系，构筑起种类全、规模大的分子砌块产品库，能够满 足客户对分子砌块的高技术、多品类、微小剂量及多频次需求。

多年深耕药物发现阶段产品供应。公司成立以来一直为新药研发机构提供新药研发必需 的分子砌块和科学试剂，经过多年深度参与新药研发活动，与新药研发机构形成长期稳定 的战略合作伙伴关系。通过长期与新药研发机构合作，深度了解新药研发对分子砌块需求 的特点，积累了丰富的分子砌块研发设计、合成生产、检测及纯化等核心技术能力，有助 于新药研发机构加速新药研发进程，提升新药研发效率。

根据下游客户需求反馈进行产品研发迭代，实现品类丰富的产品研发和快速响应客户需 求的目标，维持公司在行业中的核心竞争力。在公司产品研发生产过程中，研发人员根据 药物相关文献、专利，选择特定的核心骨架或基团，对分子结构核心框架进行修饰与优化， 从而衍生出一系列分子砌块产品，提升命中潜在新药分子结构片段方面的机会。产品研发 设计环节侧重成药性，更为关注化学结构的应用场景；生产环节则侧重经济性及可得性， 更为关注化学结构的构建方法，根据目标产品特点与价值量，选择经济性更高的生产方式， 如直接向供应链采购、提供路线外协加工或是纯实验室合成。

紧跟全球医药行业需求前沿，积极开展全球布局，业务范围不断拓展。公司致力于成为全 球分子砌块领域的领先企业，积极开展全球布局，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高 地进行区域中心布局，实现紧跟医药前沿研发方向，及时开发出结构独特、功能多样的分 子砌块，快速响应客户对分子砌块和科学试剂的多样化需求，助力全球新药研发机构加速 新药研发进程或降低新药研发成本。

2.全球医药研发市场需求推动公司快速发展

全球新药研发投入持续高涨，近年来公司业绩迅速提升。作为国内成立较早的分子砌块品 牌 之 一 ， 近 年 来 公 司 业 绩 持 续 上 升 ， 2018-2022 年 营 业 收 入 分 别 为 1.62/2.48/3.91/6.06/8.34 亿元，同比增长分别为 52.54%/57.47%/54.86%/37.55%；2020 年扭亏为盈，2021-2022 年归母净利润分别为 0.98 与 1.46 亿元，较 2020/2021 年同比增 长 65.37%/49.43%。

分子砌块为公司主要产品类型，科学试剂业务比例逐渐升高。具体来看，2018-2021 年分 子砌块收入分别为 1.52/2.25/3.47/5.33 亿元，收入增速分别为 47.95%/54.01%/53.38%， 随着公司品牌效应不断增强，分子砌块业务步入快车道。尽管科学试剂总营收占比相对较 小，但收入占比快速提升，四年间由 6.31%逐步提升至 12.04%，随着和高校老师合作日渐 紧密，科学试剂（催化剂、配体等）产品营收所占比例开始逐步提升，公司影响力进一步 增强，走产学研相结合的道路。

公司始终保持高盈利水平，规模效应导致期间费率下降明显。公司受公司产品销售量级增 加、仓储物流扩张建设、会计准则调整、汇率等多重因素影响，公司毛利率由 2018 年的 60.88%下降至 2022H1 的 45.83%。但随着公司营收规模的快速扩张，期间费率整体呈明显 下行趋势。2018-2022H1 年公司销售费率由 23.53%下降至 11.27%，管理费率由 31.99%下 降至 9.49%，研发费用保持在 5%-8%。

公司积极拓展海外业务，收入占比快速提升。公司的终端客户覆盖创新药企（罗氏、默克、 辉瑞等 MNC，以及国内恒瑞、百济等）、科研院所（清华北大中科院等）、CRO 机构（药明、 康龙、美迪西、Syngene 等）等新药研发机构。公司持续全球布局，海外业务收入由 2018 年 0.7 亿迅速提升至 2021 年 2.79 亿，其占比由 43.25%稳步提升至 2021H1 的 49.62%，海 外营收 3 年 CAGR 达 58%，高于国内发展速度（52%）。