苏州银行财务表现如何？

业绩快速上升期，资产质量优异。

1、盈利能力：营收、利润表现持续改善，ROE提升可期

ROE 处于上市城商行中游水平，业绩快速增长驱动 ROE 提升可期。2022 年 1-3 季度，苏州银行 年化 ROE 为 12.2%，位于上市城商行较低水平，从 ROE 的杜邦分拆来看，公司中收和拨备表现 较优，息差处于行业中游水平，ROE 较低主要归因于业务管理费占总资产比重较高，且产权比率 相对较低。虽然静态来看，公司盈利能力相对较弱，但我们建议投资者更应关注业绩持续高增长 的动态变化。2021 年以来，受益于规模扩张的提速、非息收入的良好增长以及信用成本的节约， 苏州银行营收、利润表现持续改善，盈利能力稳步提升。根据公司业绩快报披露，2022 年公司营 业收入实现同比增长 8.6%（vs4.5%,2021A），归母净利润同比增长 26.1%（vs20.8%,2021A）。

2、量：资产端快速扩张，对公、小微是基本盘

2022 年整体信贷需求走弱的宏观背景下，公司信贷仍然保持强劲增长，截至 22Q3，贷款规模同 比增速达到 23%，远高于上市城商行平均水平。从信贷投向来看，对公、小微仍然是公司的基本 盘，支撑信贷高速增长。展望未来，立足区域发展优势，随着公司零售转型的加快推进、对公制 造业和小微战略的持续深化，我们预计公司规模扩张速度有望继续高于行业平均。

3、价：息差处于行业中下游，未来存在改善空间

资产端收益率拖累公司净息差表现。苏州银行位于长三角发达地区，银行业金融机构竞争激烈， 对公司的净息差水平存在一定影响。从静态的净息差水平对比来看，22 年上半年苏州银行净息差 为 1.82%，在上市城商行中处于中等水平。负债端，22 年上半年公司计息负债成本率为 2.34%， 位居上市城商行中上游；资产端，22 年上半年公司生息资产收益率为 4.23%，在 17 家上市城商 行中位列 12 位，对公司的净息差造成拖累。

展望未来，经济承压、需求走弱叠加监管让利实体经济的要求依然存在，我们判断未来资产端收 益率仍有下降的水平；站在公司层面，目前受竞争环境影响，公司净息差水平处于行业中游。随 着零售转型的推进以及在相对高收益的零售非按揭贷款持续发力，预计公司资产端收益率表现好 于行业整体；负债端来看，公司活期率处于行业中上游，反映负债端客户基础稳固，揽储能力领 先，展望未来，监管持续引导存款利率市场化改革，我们预计公司未来负债端成本表现有望继续 维持在行业较优水平。综合来看，我们预计未来公司净息差有望逐步企稳，表现优于同业。

4、中收：表现优于同业，财富管理类业务是主要贡献

中收表现好于同业，财富管理加快转型，未来持续增长有望延续。从中收占营收的比重来看，苏州银行在上市城商行中处于较高水平，22Q3手续费及佣金净收入占营收比重为11.50%反映中间业务发展良好。从手续费收入结构的细拆来看，代客理财业务是过去几年手续费增长的主要贡献。展望未来考虑到公司业务经营区域居民的高收入水平，以及公司在财富管理领域的积极布局，预计中间业务仍能保持高景气发展，中收增长有望维持在较高水平。

5、质：资产质量持续改善，拨备安全垫厚实

存量风险出清，资产质量表现持续改善。苏州银行长期经营稳健，风险管控严格，资产质量表现 长期优异。2012-2015 年，受宏观经济下行和外需不振影响，江苏省部分产业经营受到冲击，给 公司资产质量表现带来扰动，不良率有所抬升，但公司凭借严格认定、持续加大不良核销力度， 2019 年以来资产质量步入改善空间，不良率稳步下行。 从横向对比来看，截至 22H，公司不良+关注类贷款占比为 1.70%，在上市城商行中处于较低水 平，仅高于宁波、杭州、成都。从公司不同类别贷款的不良率表现来看，零售贷款不良率长期维 持在 0.6%左右的低位水平；对公不良率改善明显，截至 22H，对公不良率仅为 1.12%，较 2018 年高点压降 1.8pct。

制造业不良持续下降，房地产风险有望改善。从重点行业的资产质量表现来看，公司不良贷款主 要集中在制造业和对公房地产贷款，动态来看，此前主要拖累公司的制造业贷款不良率下降最为 明显，截至 22H，公司制造业贷款不良率仅为 1.57%，较 2018 年高点下降 2.8pct 以上。展望而 言，随着疫情影响的退去、经济的企稳复苏，企业经营环境的改善，未来公司制造业相关资产质 量压力的最高点已经过去。另一方面，随着公司逐步加大更符合产业发展方向的先进制造业信贷 投放，整体制造业的资产质量有望持续保持优异。

需要关注的是，公司对公开发贷不良率较高，且 2020 年以来风险进一步有所暴露，截至 22H， 房地产对公开发贷不良率为 5.58%，上市城商行中排名第二。但考虑到公司主营地区苏州作为强 二线城市，经济发达、房地产市场流动性相对较好，伴随着政策在供需两端稳步地发力，预计未 来信用风险相对可控。

拨备覆盖率维持在较高水平，风险抵补能力充足。从拨备计提来看，公司在加快不良处置、整体 不良率保持平稳的情况下，保持了审慎的计提态度，持续夯实拨备水平，截至 22Q3，公司拨备 覆盖率为 532.50%，在上市城商行中仅次于杭州银行；拨贷比达 4.69%，在上市城商行中名列榜 首。不断夯实的拨备水平，一方面显示了公司抗风险能力突出，另一方面，2022 年 5 月监管提到 鼓励拨备较高的优质上市银行将实际拨备覆盖率水平逐步回归合理水平，夯实的拨备水平使得公 司未来拨备反哺利润的空间值得期待。

6、资本：转债发行缓解资本压力

截至 22Q3，苏州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 9.77%、 10.64%、13.12%，在上市城商行中处于较高水平。值得注意的是，公司 2021 年 4 月成功发行了 50 亿可转债，目前仍有 99.99%尚未转股，如若未来成功转股，有助于公司核心一级资本充足率 的提升，为进一步的规模扩张和业务拓展提供保障。