海外户储市场空间如何？

政策+经济性驱动，海外户储市场空间广阔。

1.海外户储市场快速成长，欧、美装机进入高速发展期

全球户储市场仍处发展初期，市场规模高速发展。根据 WoodMac 统计，2022 年前三季度美国户储装机规模 460MW/1120MWh，同比增长 47%/54%。根据 ISEA 对德国户储装机规模统计，2021 年德国户储装机 729MW/1268MWh，同比增长 62%/49%。而根据 EUPD，德国 2022 年户储装机规模 22 万套，总容量 2.1GWh 以 上，装机规模增速近 50%。

2.欧洲：俄乌战争下，电力自主可控诉求及高经济性驱动户储市场爆发

俄乌冲突加剧能源紧张局势：俄乌战争以来欧洲多国已出现多次大规模停电现象， 频繁断电加速居民能源转向户用光伏等自发电系统，能源自主可控诉求提升，户用光 储及户储应急供电需求增长。脆弱的电网输配电能力及地缘政治因素使得电力自主可 控中长期较为刚性。 政策端：德国推出“Energiespeicher PLUS”（储能补贴计划），对储能给予 300 欧元/kWh 补贴，上限 1.5 万欧元；2022 年 9 月起该计划升级为“Solar PLUS”，以 更进一步利用户用光伏发电，对于建筑光伏、立面光伏、绿色屋顶光伏等超出标准光 伏系统的额外成本部分，最高给予 1.5/3/3 万欧元。

用户端：发电综合上网电价仍高，用户侧电价持续处于高位。 终端零售电价=批发电价+输配电价+VAT+税费+售电公司利润（配售电公司或售 电公司），以德国为例： 1、批发价格包括长协价格和现货价格；现货交易价格分为日前交易和日内交易， 反映的短期供需；长协交易价格主要反映对未来电力价格成本端因素（目前主要是气 价）的供需预测。 2、电网公司（输电网公司、配电网）一般不从事售电业务，盈利来自输配电费， 部分配网公司有售电公司 3、电价出清按照从低到高排序，气电成为边际出清机组，决定日前现货价格。

居民电价仍将长期维持高位：2023 年 1 月德国居民电价 54.2 欧分/kWh，同比 2022 年 1 月 39.8 欧分/kWh，上涨 36%。受发电商高储气成本及补亏诉求影响，全年 整体欧洲居民电价水平仍将处于高位。根据德国对居民端电价 80%按 40 欧分/kWh 价 格补贴政策，预期 23 年居民实际支付电价成本将处于 42-44 欧分/kWh。

以德国为例的户储 IRR 测算：户用光伏+储能综合 IRR 可达 19.5%。（考虑 300 欧元/kWh 补贴，实际户储装机成本仅为 0.12 欧元/Wh）。系统假设如下：家庭日用电量 20kWh，日间用电量占比 40%，电价 0.42€/kWh，配套光伏系统功率 5kW，上网电 价（有自用）0.086€/kWh，上网电价（无自用）0.134€/kWh，平均单日有效光照（折 算后）3h。

3. 美国：ITC 税抵加码，居民电价提高，经济性驱动户储发展

ITC 储能税抵加码：2020 年国会通过了 ITC 延期规划，延长两年至 2024 年并 逐步退坡，ITC 为 2021 年和 2022 年开始建设的户用和商业光伏系统提供 26%的税 收抵免；2022 年 8 月，拜登政府正式签署通胀削减法案 IRA，将美国光伏产业税收 减免政策 ITC 的减免时间从 2022 年延长至 2032 年，税抵额度由此前最高 26%提升 至 30%；储能税抵要求放宽，由此前必须光伏+储能放宽，独立储能也可单独获得税 抵。

居民电价持续提高：2022 年美国居民电价已由 1 月 13.72 美分/kWh 上涨至 11 月 15.64 美分/kWh，涨幅 14%，年内最高涨幅达 19%。新英格兰、纽约州等居民电 价可达 25 美分/kWh 左右。税抵加码延期，储能初装成本下降，居民电价提高，户用 储能经济性体现，户用光储 IRR 超 8%，户储渗透率持续提升。

4.户储黄金赛道周期启动，储能增速最快子赛道

预计 2022-2024 年全球户储装机规模 12.2/23.6/34.4GWh，同比分别增长 115%/93%/46%。主要受益于欧洲能源危机下，能源价格高涨带来户用储能经济性高 增，及能源安全诉求下的电力自主可控，欧洲户储市场 2022-2024 年装机规模增速 分别有望达 177%/102%/40%。美国受益 ITC 相关税抵及补贴政策，储能装机成本大 幅下降，有望推动储能装机增速提高。