经纬恒润发展历程、业务布局及财务分析

拥有全栈产品线的成长性国内综合 Tier1 厂商。

1.经纬恒润发展历程

2003 年北京经纬恒润科技有限公司成立，此时公司业务主要针对 研发服务及解决方案业务。2004 年，经纬恒润承接了东风汽车发 动机仿真测试设备项目。2006 年，公司成立专门的汽车电子业务 部门。2007 年至 2008 年期间，公司成立了北京/上海工厂，车身 控制器配套一汽解放，实现了电子产品的首次量产配套。2009 年， 经纬恒润的美国子公司成立，经纬恒润也成为国内第一家加入 AUTOSAR 组织的基础软件提供商。2010 年，公司不断拓展汽车 电子系统研发服务，陆续为一汽、东风、上汽搭建了整车电子电气 全系统仿真功能测试实验室，同时开始了智能驾驶产品的研发服务。 2011 年，公司的防夹天窗控制器量产配套英纳法、顶灯控制器量 产配套麦格纳，最终配套于通用、福特、 捷豹路虎等车型，并于 同年成功中标中国商飞国产大飞机 C919 航电系统集成验证平台项 目。2015 年，德国子公司成立，公司也进入了高级别智能驾驶领 域，形成了完整的港口 MaaS 解决方案。2016 年，公司 ADAS 已 完成量产并配套上汽荣威 RX5 车型，同时公司也开始为吉利新平 台车型提供从架构开发到整车测试的全过程研发服务及解决方案。 2018 年，南通工厂成立；2019 年，天津研发中心成立。2020 年， 智能驾驶域控制器已经量产配套一汽红旗，毫米波雷达产品开始定 点量产。2021 年，公司于日照港签署了智能集卡运输系统购臵合 同，为日照港提供全套港口 MaaS 解决方案并实现商业化落地。 2022 年，公司成为 AUTOSAR 高级合作伙伴，并在科创板成功上 市。

根据经纬恒润的发展历程，大致可以将公司发展分为三个阶段。

第一阶段是公司的初创阶段。大约在 2003-2006 年。这段时间公 司为汽车行业客户提供研发服务和解决方案业务，并据此初步积累 了针对大厂车企研发标准的经验。

第二阶段是公司的扩张阶段，国内外业务全面开花。2006-2015 年，经纬恒润在国内成立了北京和上海的工厂，在国外成立了美国 和德国的子公司。公司把握住了行业发展趋势，转型进军汽车电子 产品市场，并凭借研发出的高性价比产品打破了国外头部厂商的垄 断趋势，陆续推出了 DES 车门控制系统、VCU 整车控制单元、 APCU 防夹控制器和 T-Box 网关等系列产品。

第三阶段是公司横向完善全栈产品线阶段，新兴业务迅猛发展。 2016 年以后，公司形成了包含汽车电子产品、研发服务及解决方 案产品和高级别智能驾驶整体解决方案在内的“三位一体”业务布 局，推出 T-Box 的三代独立模组方案，ADCU 智能驾驶域控制器 产品也实现了量产配套。

2.“三位一体”业务布局推动发展进程

经纬恒润是综合型的电子系统科技服务商。公司的三种业务：电子 产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案业务 形成“三位一体”业务布局。在核心技术、应用场景、行业客户群 等方面相互支持、协同发展。

经纬恒润业务包括电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶 段。公司能够针对不同的应用场景开展不同业务，并根据各领域客 户需求进行业务覆盖。其中电子产品业务和研发服务及解决方案业 务主要覆盖汽车和高端装备领域客户，而高级别智能驾驶整体解决 方案主要覆盖汽车和无人运输领域客户。

与其他 tier1 友商和新势力车厂相比，经纬恒润的产品线覆盖 了感知层、决策层、执行层、解决方案的各层面，拥有视觉、 雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案 的全栈产品线，是一家综合型的电子系统科技服务商。

3.财务指标概况：业务结构优化，营收稳步增长

从业务收入结构的角度看，公司的核心业务为电子产品业务。其中 车身和舒适域电子产品收入比例在电子产品中居首位。2021 年全年电子产品业务占比持续上升至 76.57%，研发服务与解决方案业 务占比 21.67%。公司电子产品业务的占比正在持续提升，业务结 构不断优化。

2019/2020/2021 年，公司分别实现营收 18.45/24.79/32.62 亿元， 增速分别为 19.91%/34.35%/31.61%，保持了较快的增长速度。同 年 ， 公 司 实 现 净 利 润-0.60/0.74/1.46 亿 元 ， 增 速 分 别 为387.20%/223.51%/98.37%。2022 年，公司已定点的相关项目陆 续进行量产，我们认为后续公司营收仍旧能够保持较高增速。

从毛利率角度来看，因为电子产品业务毛利率相对较低，而电子产 品业务占比又在逐渐上升，因此报告期内公司主营业务毛利率存在 一定程度的降低。

公司多年进行大量研发投入和技术积累，将研发成果用于提升公司 的主要产品和服务，并在应用过程中不断升级和改进。从费用角度 看，2018-2021 年研发费用呈持续增加的趋势，研发投入占比略有 下降，2021 年研发费用率超过同行业可比公司。