小家电市场现状如何？

清洁电器回暖可期，厨小电板块增速或逐步修复。

2023 年 1-4 月中国扫地机行业增速相对较低，5 月线上销售额增速转正。2023 年以来终端消费需 求并未出现大幅度的反弹，在整体需求相对疲软的背景下，中国扫地机行业增速相对较低，2023 年 1-4 月中国扫地机线上（不含抖音）销售额为 19.23 亿元，同比下降 16%。5 月以来伴随科沃 斯、石头以及小米更多高性价比新品的上市以及终端需求的逐步回暖，扫地机线上销售增速由负 转正，2023 年 5 月销售额、销量同比分别增长 10.48%、11.48%。

中国扫地机行业处于结构化调整阶段，3000-3499 元和 4000 元以上产品增速相对较快。根据奥 维云网的统计数据，2023 年 1-5 月中国扫地机线上销量（不含抖音）为 98.29 万台，同比下降 8.98%，行业整体仍处于结构化调整阶段。拆分价格带来看，3000-3499 元和 4000 元以上两大价 格带是当前行业增长的主要来源，当前头部品牌主流高性价比全能基站类产品（如科沃斯 T10 OMNI、石头 P10）主要集中在 3000-3499 元，带动该价格带销量增速逐步回暖；同时行业头部 品牌仍在持续推出 4000 元以上的中高端全能基站类新品（如科沃斯 T20 系列，石头 G20，追觅 X20 Pro 等产品），支撑中高价格带产品持续放量。

扫地机新品性价比突出，有望催化行业释放量能。从供给端来看，产品功能升级带来的成本大幅 提升以及中低端市场优质新品偏少是导致过去两年中国扫地机行业销量增速持续走低的重要原因。 2022 年以来行业头部品牌在硬件、技术降本上的努力使其开始具备推出更高性价比全能基站类产 品的能力，2023 年科沃斯发布 T20 系列新品，石头上市了 G10S Pure、G20 和 P10，这些新品 在性能进一步提升的基础上较2022年可比新品更具价格竞争力。此外以科沃斯为代表的头部品牌 也开始积极布局中低端市场，科沃斯子品牌一点最新推出的全能基站类扫地机 CC 系列 WiFi 版产 品定价仅为 2599 元。我们认为过去两年压制行业销量增速走低的两大供给端因素影响已逐步减 弱，伴随更多高性价比的新品推出，中国扫地机行业有望逐步放量。

中长期渗透率提升空间广阔，2022-2030 年中国扫地机销量 CAGR 可达 10-16%。假设扫地机更 换周期为四年，我们测算得到 2022 年中国城镇家庭扫地机渗透率约为 7%，与西班牙（25%）、 美国（14%）、韩国（11%）、日本（10%）等国家仍有一定差距。中性、乐观情形下，我们分 别假设 2030年中国扫地机渗透率为 10%、15%，则 2030年中国扫地机销量可达 891万台、1426 万台，2022-2030 年销量 CAGR 可达 10%-16%。扫地机行业未来成长空间广阔，龙头品牌研发 能力强、产品综合竞争力突出。

洗地机延续稳健增长态势，单品类销售体量已接近扫地机器人。洗地机在产品形态上更接近吸尘 器，消费者接受门槛相对较低，同时洗地机实现了“吸拖洗”一体化的清洁闭环，切实解决了中 国消费者的地面清洁痛点，自 2020 年上市以来始终保持相对亮眼的增速。2023 年以来洗地机行 业仍处于稳健增长态势，根据奥维云网的统计数据，2023 年 1-5 月中国洗地机线上（不含抖音） 销售额为 24.82 亿元，同比增长 16%，同期洗地机销量为 94.39 万台，同比增长 38%。经过三年半的快速增长，洗地机已成为中国清洁电器最大品类，2023 年 1-4 月中国洗地机全渠道销售额占 清洁电器整体销售额的比重为 37%，同比提升约 11pct，单品类销售规模已接近扫地机器人。

当前洗地机渗透率仍不足 2%，产品价格中枢进一步下行有望带动行业量能加速释放。与扫地机 等清洁电器新兴类目相比，洗地机产品生命周期相对较长、单品销量大，生产端规模效应突出， 品牌商在保证盈利的前提下具备相对较充裕的调价空间。伴随洗地机行业规模的不断扩张，产品 价格中枢也在逐步下行，2022 年下半年以来中国洗地机线上销售均价自 3000 元以上持续下行至 2500 元左右，3000 元以下产品已成为行业主流，2023 年 1-5 月 3000 元以下洗地机线上销量占 行业整体线上销量的比重为 78%，同比提升约 27pct。根据奥维云网的统计数据，2020 年以来洗 地机线上销量合计约为 493 万台，在城镇家庭的普及率不足 2%，我们认为洗地机价格中枢的下 行有利于产品触达到更多的消费人群，行业整体有望持续放量、带动规模效应进一步释放。

2023 年以来中国厨小电市场有所承压，传统品类需求韧性突出。2023 年以来由于终端消费需求 相对疲软，可选属性较强的厨小电品类表现有所承压，根据奥维云网的统计数据，2023 年一季度 中国厨小电主流品类全渠道零售额同比下降约 8%（剔除空气炸锅后同比下降约 1%）。拆分品类 来看，电蒸锅、咖啡机延续着良好的增长势头，一季度线上（含抖音）销售额增速均超 20%；同 期榨汁机、养生壶、豆浆机、搅拌机、电饭煲以及电水壶等传统品类同比实现小幅正增长。

行业竞争加剧，厨小电均价走低。2023 年至今在宏观经济景气度较弱的背景下，消费者更加倾向 于选择高性价比产品，叠加电商平台间价格竞争加剧等因素影响，中国厨小电行业均价有所下滑， 根据奥维云网的统计数据，2023 年一季度中国厨小电线上均价为 180 元，同比下降约 9%。拆分 品类来看，破壁机、空气炸锅、豆浆机等品类均价下行幅度相对较大，2023 年 1-4 月破壁机、空 气炸锅、豆浆机线上销售均价同比分别下降约 9%、13%、13%。

下半年低基数效应释放，厨小电板块外销增速有望逐步修复。2022 年二季度开始，受欧美高通胀 以及渠道去库存等因素影响，厨小电板块外销收入增速明显放缓，外销增速在 2022年下半年持续 走低。2023 年以来伴随海外渠道库存逐步恢复至正常水平，厨小电板块出口增速逐步回暖，根据 海关总署的统计数据，2023 年 3-4 月电饭锅、电磁炉、电砂锅、电热水壶、搅拌机以及面包机等 品类的出口金额同比均实现正增长。展望 2023 年下半年，由于 2022 年同期外销基数相对较低， 叠加海外渠道去库存接近尾声等因素影响，厨小电板块外销增速有望逐步修复。

原材料价格、海运费处于历史中低位水平，2023年下半年厨小电板块盈利水平有望延续改善。成 本端，2023 年上半年铜、铝、不锈钢等厨小电主要原材料价格较 2022 年同期有所下降，同时海 运价格已回落至历史 10%分位数水平，成本同比下降的红利有望逐步释放。收入端，下半年伴随 国内外消费需求的逐步回暖，厨小电板块规模效应有望逐步释放，同时头部企业积极优化产品结 构，提升整体经营质量，有望率先受益需求复苏。外销方面，厨小电出口企业供应稳定性优势突 出，具备一定的议价能力，盈利水平稳定性相对较强。展望2023年下半年，原材料价格以及海运 费成本处于相对低位，伴随终端需求的逐步回暖以及产品结构的进一步优化，厨小电头部企业盈 利能力有望延续改善趋势。