理想汽车发展历程、产品矩阵及产品销量空间如何？

增程 SUV 龙头，定义能力被产品有效承载。

1. 立足增程式技术，布局高压纯电产品

理想，增程汽车专家。公司成立于 2015 年 5 月，聚焦于把汽车产品打造成“移动的家， 幸福的家”的品牌使命。由于电驱体验优于燃油车；但当下纯电技术不成熟：续航里程 不足（低温环境里程虚标）、充电难充电慢、电池成本高等问题，公司选择续航更好、 补能方式更灵活、驾驶体验不亚于纯电平台的增程式技术来满足用户对电气化智能化的 升级需求。

布局高压纯电，拥抱纯电趋势。根据公司发布的“2025 战略”（2025 年占据中国智能电 动汽车 20%市场份额），公司计划自 2023 年开始每年推出至少两款高压纯电车型，预计 至 2025 年公司将完成“ 1 旗舰+5 增程+5 高压纯电”的产品布局。公司自 23 年 6 月已 进入双能时代，5C 纯电车型实现 500kW 的充电功率，达到充电 9.5 分钟，续航 400km.

自建充电网络：差异化网络满足纯电补能需求。公司认为共享充电模式应由三层网络构 成：第一层是家用 220V／7kW 充电桩，10h 充满电，满足日常通勤需求；第二层是公用 380V／20kW 小型直流充电体系，4h 充满电，满足商超等中短停留需求；第三层是 800V ／400kW 高速高压快充方案，充电 10 分钟行驶 400 公里，满足高速补能需求，与 400V主流 IGBT 产品相比，节约 15%电池电量。预计至 23 年底，公司将建立 300+个超充站； 至 25 年，将建立 3000+个超充站。

2.家庭属性贯穿产品矩阵

尊重理解用户，深挖隐藏需求。隐藏的用户需求有两种：第一种是用户模糊地意识到需 求但表达不出来、第二种是用户意识不到自己的需求。公司在挖掘第一种需求的基础上 大胆定义第二种需求，让驾驶座外的乘客也感受到尊重，在此基础赋予公司产品以“家” 的定义并以此贯穿整个系列。 定位 20 万以上市场。1）由于智能 + 电动的成本很难控制在 20 万以下，同时 20 万以 下要想有合理的利润需要庞大的规模效应，和传统车企巨头相比公司不具备这样的规模 化效应。2）中国由过去新车购买转成了以换购、增购为主，2020 年增/换购比例达到 60%，预计至 2026 年增换购比例达到 80%，消费升级的增换购市场会持续高速增长，从 而拉动高价位汽车需求。 定位家庭用户增量市场。1）家庭用户是中国 20 万以上汽车市场最大用户群体，家庭用 车也是中国汽车消费中的刚性需求。2）同时，家庭购买选购乘用车时，女性拥有绝对决 策权，2021 年占比权重达 72.22%，公司精准定位家庭中女性购车需求，打开市场增量空 间。

“家”的定义被 L 系列有效承载，以理想 L7 为例说明：L7 是首个五座旗舰 SUV，让一 家人距离更近、走得更远，为每个家庭创造更多安全、温暖、自由的时间。理想 L7 集齐 百项旗舰配置，打造“豪华智能的家+移动安全的家”。 豪华智能的家：1）座椅 270°软触皮革全覆盖、座椅一键折叠成 1.5m×2.4m 大床、二 排独立控制空调系统、隔音隔热前挡风玻璃、全座椅加热、四座通风按摩等，打造豪华 的家。2）智能座舱中 AI 推理引擎 Lisa RT 推理速度领先 SNPE 8 倍、MIMO-NET 算法实现多音区人声准确分离；智能驾驶实现高速 NOA 自动变道，AD Max 实现 AEB 功能，将算 法的安全场景扩展到不规则障碍物，打造智能的家。

移动安全的家：1）L7 采用双电机四驱系统，静音优化表现优异；Pro、Max 搭载魔毯空 悬，Air 搭载 CDC 可变阻尼减振系统，有效提升家庭出行舒适度。2）L7 白车身高强度钢 占比达 75%；隔热阻燃的电池设计配备高强度电池箱体，保证内部电芯安全；搭载车外 空气质量感知、车内 PM2.5 监测系统，营造全家健康安全的舱内环境。

不仅理想 L7，公司全系围绕“家”打造：安全、空间、舒适。各维度分别被公司产品从 各方面承载，理想 L8、L9 成为 30—50 万中大 SUV 销冠说明公司理念已得到市场认可。

3. 竞品替代，高产品力打开销量空间

3.1 高档 SUV 市场空间持续增长

公司车型覆盖 30-50 万价格区间，区间内 SUV 比例有望提升。总体来看，不分车型销量 自 18 年 160 万辆上升至 22 年 246 万辆，CAGR 为 9.0%；其主要增量由 SUV 贡献，SUV 销 量自 76.2 万辆上升至 137.1 万辆，CAGR 为 12.4%；SUV 占比提升 8.05pct 至 55.7%。预 计随着国民家庭收入提升带来的消费升级，30-50 万区间 SUV 比例有望继续提升。

公司 L7、L8 覆盖 30-40 万价格区间，区间内 SUV 贡献主要增量。不分车型销量自 18 年 105.3 万辆上升至 22 年 182.9 万辆，近 5 年维持较高增速，CAGR 为 11.7%；SUV 贡献主 要增量，目前该价位有 90 款 SUV 车型，SUV 销量自 51.3 万辆上升至 110.1 万辆，CAGR 为 16.5%，SUV 占比提升 11.4pct 至 60.2%。 公司 L9 位于 40-50 万价格区间，区间内 MPV 贡献主要增量。不分车型销量自 18 年 54.7 万辆上升至 22 年 63.2 万辆，CAGR 为 2.9%；目前该价位有 48 款 SUV 车型，SUV 销量自 24.9 万辆提升至 27.0 万辆，CAGR 为 1.6%；MPV 贡献主要增量，MPV 销量自 1.1 万辆提 升至 4.9 万辆，CAGR 为 34.7%。随着公司推出 W01 高压纯电 MPV 车型，公司将在 40-50 万 MPV 高增的市场中占据有利生态位。

公司即将推出的 L6 将丰富 20-30 万区间产品矩阵。不分车型销量自 18 年 258.1 万辆上 升至 22 年 330.8 万辆，CAGR 为 5.1%，基数较大同时维持稳健增长；SUV 销量自 125.7 万辆上升至 164.3 万辆，CAGR 为 5.5%，与该价格区间内不分车型销量增速基本一致。L6 为公司首款低于 30 万的车型，产品矩阵重心下沉来满足更多消费者需求。

3.2 各价位区间下，理想车型竞争力分析

与传统外资豪华品牌对比，L9 在尺寸、动力、智能化配置方面优势显著，性价比高。 40-50 万价格区间选取理想 L9 对比与宝马 X3、奥迪 Q5L、奔驰 GLC 做产品力对比。

与科比公司产品对比，L7&L8 在尺寸、动力、智能化配置方面明显占优，产品力高。30- 40 万价格区间选取理想 L8 对比汉兰达、途昂、揽境；L7 对比奥迪 Q3、宝马 X1、蔚来 es6、小鹏 G9。

3.3 公司销量及预测

自 2022 年 9 月开始，L 系列车型推出后，理想 One 销量被显著替代。 1） 目前理想 One 库存已基本清理完成； 2） 理想 L9/8/7 的月度稳态销量稳定在 8k/7.5k/12k 台； 3） 预计 2024 年公司开始交付纯电车型，到 2025 年形成“ 1 旗舰+5 增程+5 高压纯电” 产品矩阵。 4） 相同定位的纯电和增程产品可能会产生部分销量替代。基于此逻辑，我们对公司未 来销量进行预测。

综上，根据对公司各车型价格区间内市场空间的分析及各车型与竞品产品力的对比，我 们对公司未来各车型未来销量做出如下预测：23/24/25 年汽车销量为 29.9 万/46.8 万 /73.2 万台。