精测电子发展历程、股权结构及及营收分析

深耕显示检测，开拓半导体与新能源第二成长曲线。

1.立足显示检测系统，布局半导体、新能源事业版图

公司已形成以测试设备为核心的“半导体+显示+新能源”三大领域的布局。公司于 2006 年 成立于武汉，成立之初立足于显示检测系统，公司深耕核心技术，成功集成“光、机、电、 算、软”技术能力。2016 年 11 月，公司于创业板上市。之后，公司不断开拓业务版图， 实现跨越发展，于 2018 年以子公司上海精测为切入点进军半导体市场，同年成立武汉精 能，开拓半导体和新能源版图。

国内平面显示测试领域龙头企业，三大业务线构筑产品矩阵。在平板显示测试领域，公司 处于国内绝对领先地位，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED 检测系统、AOI 光学检测系统等，应用于京东方、华星光电、惠科股份、天马微、友达光电等厂商，并大 量用于苹果公司的 iPhone 和 iPad 系列产品显示测试。在半导体量/检测设备领域，公司已 成为前道过程工艺控制的国内领军企业，在技术及功能层面基本实现前道制程的量/检测设 备全覆盖，代表产品包括上海精测的膜厚量测设备、OCD 关键尺寸量测设备、电子束缺陷 复查设备；精积微的光学缺陷检测设备等。在新能源设备领域，公司已有锂电池的检测、 生产设备，包括化成分容系统、切叠一体机、锂电池视觉检测系统和 BMS 检测系统等。

2. 股权架构稳定，子公司分工清晰协同赋能

公司股权架构稳定，彭骞为实际控制人。截至 2023 年 3 月 31 日，彭骞直接和间接合计持 有公司 26.08%的股份，为公司控股股东、实际控制人。其中，彭骞直接持股比例为 25.21%。 各子公司业务划分清晰，协同赋能。公司控股子公司上海精测、武汉精鸿主要负责半导体 业务，包括 OCD、膜厚量测、电子束和存储器老化测试设备等；全资子公司苏州精濑、武 汉精立主要负责平板显示检测设备业务；控股子公司武汉精能负责新能源业务。此外，孙 公司武汉颐光、上海精卓和上海精积微分别负责椭偏仪等核心零部件、软件平台和光学缺 陷检测，赋能子公司上海精测的半导体前道检测业务。

公司核心管理团队技术背景深厚，拥有多年业内工作或管理经验，具备丰富的产业经验和 较强的专业背景，是公司研发与管理活动的骨干力量。在核心管理团队带领下，公司将技 术研发实力作为公司发展的第一驱动力，目前已积累多年研发经验，并建立了相对完善的 研发体系，创新研发实力雄厚。

3. 营收增长稳健，利润端短期承压

营收稳健增长，平板显示检测为第一大业务，半导体和新能源领域贡献新的业绩增长点。 2019-2022 年，公司实现营业收入分别为 19.51、20.77、24.09 和 27.31 亿元，CAGR 为 11.86%，增速稳中有进，我们认为主要源于公司在显示领域调整产品结构并优化客户，同 时延伸业务布局，向半导体和新能源板块进军等驱动因素。2023Q1，公司实现营收 6.01 亿元，同比减少 0.39%，基本持平。 从公司各业务线营收占比来看，平板显示检测业务2019-2022年营收占比分别为97.21%、 91.24%、91.32%和 79.43%，带动营收增长明显。公司新拓展的半导体和新能源业务销售 收入持续增长，营收占比持续提升，成为公司新的业绩增长点。具体而言，2022 年公司半 导体板块实现销售收入1.83亿元，同比增长34.12%，2019-2022年营收占比分别为0.24%、 3.11%、5.65%和 6.69%；2022 年公司新能源板块实现销售收入 3.43 亿元，同比增长 561.64%，2019-2022 年营收占比分别为 0.72%、3.89%、2.15%和 12.56%。

毛利率与净利率逐渐企稳，利润端有望改善。2019-2022 年，公司实现归母净利润分别为 2.70 亿元、2.43 亿元、1.92 亿元和 2.72 亿元，2021 年存在下滑主要系产品结构变化及原 材料价格上涨等因素导致的毛利率下降，以及加大研发投入导致研发费用上升所致。 2023Q1 受研发投入较 2022Q1 同比增长 27.50%影响，公司归母净利润为 1187.57 万元， 同比下滑 58.20%。2022 公司毛利率与净利率有所上升，持续下滑趋势得到缓解，分别为 44.39%和 7.62%。 分业务线的毛利率来看，2019-2022 年，公司显示业务毛利率比较稳定，基本维系在 45% 左右，2022 年为 45.46%；半导体量测业务已在国内主要集成电路厂商取得批量订单，毛 利率由 2021 年的 37.02%提升至 2022 年的 51.14%；新能源设备由于销量较小，毛利率水 平波动较大，随着新能源设备收入规模的扩大，毛利率逐步趋于稳定，2021-2022 年分别 为 30.55%和 31.37%。