富达投资经营特点是什么？

依托账户和产品实现全业务链布局.

1、明星基金经理模式：特定时间阶段超越市场方式

富达投资作为老牌主动管理基金公司，在经营过程中推崇明星基金经理模式。富 达投资在全球共有 350 多位分析师，基金经理一般在庞大的分析师团队的研究支 持下，独立做出决策，公司对基金经理干预较少。富达投资也因此培养出一批最 成功的基金经理，其中最著名的是彼得林奇，他在 1977 年至 1990 年期间负责管 理麦哲伦基金，年化回报率为 29%，并将基金资产从 0.18 亿美元增加到惊人的 140 亿美元。据晨星报道，目前富达投资最著名的四个明星基金经理为乔尔·蒂林 哈斯特（Joel Tillinghast），威尔·丹诺夫（Will Danoff），索努·卡拉（Sonu Kalra）， 约翰·罗斯（John Roth），他们迥异的投资风格带来了多样化的主动基金。

擅于在中小型公司中寻找超额回报的基金管理者——乔尔·蒂林哈斯特。他于 1986 年加入富达投资担任股票分析师，1989 年富达低价股票基金成立，蒂林哈 斯特被任命该投资组合的经理，2012 年他还担任了富达系列内在机会基金的经理。 截止 2022 年 10 月 31 日，低价股票基金拥有 272 亿美元的资产，过去十年年化回 报率为 10.58%，但 2016 年后收益率长期落后于标普 500；富达系列内在机会基金 的规模为 46 亿美元，过去五年年化回报率为 9.36%，但 2019 年后收益率也开始 落后于标普 500。蒂林哈斯特将他的投资方法描述为“内在价值”，寻求低于估计 内在价值的具有稳定增长前景的优质公司，主要关注海内外的中小型公司。他相 信保持低周转率有助于基金长期增长，富达低价股票基金的换手率仅为 14%，内 在价值基金换手率 18%，显著低于同类基金。

富达最大主动型权益类基金管理者——威尔·丹诺夫。他于 1986 年加入富达投资 担任股票分析师。1990 年，富达投资让丹诺夫负责自 1967 年开始交易的富达反 向基金（Fidelity Contrafund）。富达反向基金是一只拥有 943 亿美元资产的大型 成长型基金，是富达最大的主动型权益类基金。截止 2022 年 10 月 31 日，过去十 年该基金年化回报率为 12.71%，大部分时间能领跑标普 500。丹诺夫的策略是寻 找价值未被市场充分认可的公司，例如，他早在 2011 年就开始在反向基金中增持 Facebook ( FB )股份， 之后 Facebook 股价的快速增长提高了反向基金收益率。

稳健的蓝筹股基金管理者——索努· 卡拉。他于 1998 年加入富达投资，最初分 析媒体、娱乐、技术硬件、软件、网络和互联网等多个行业的股票，曾为富达投 资管理过多个基金。卡拉从 2009 年开始主要负责管理富达蓝筹成长基金，这是一 只拥有 328 亿美元资产的大型基金，投资标的主要是标准普尔 500 指数或道琼斯 工业指数中高于平均增长潜力的蓝筹股公司。截止 2022 年 10 月 31 日，过去十 年，富达蓝筹成长基金年化回报率为 15.44%，显著跑赢标普 500 和罗素 2000。

虽然富达明星基金经理在过去创造了辉煌的业绩，但近几年面临收益率下降的困 境。即使是富达投资最著名的明星基金经理，蒂林哈斯特管理的低价股票基金和 内在价值基金，罗斯管理的新千年基金和中型股票基金，其近几年的收益率未能 跑赢标普 500，主动基金经理带来的收益率不如市场总体表现，加上被动基金的 低费率模式冲击，富达投资以明星基金经理吸引资金流入模式的优势在逐渐减弱。 富达投资在培养基金经理方面已经形成了一套完善有效的体系。富达投资有一个名为“富达基金经理学院”的培养计划，旨在帮助分析师成长为基金经理，培养 了富达投资大部分基金经理。在该计划下，从分析员到基金经理一般要求平均长 达 8-9 年的培训和历练，经历一个完整经济周期，充分体会市场的高峰、低估和 中值回归的各个阶段。

初级分析员阶段：三个弱相关行业轮岗消除分析员优势偏好。初级分析员每个人 都需要在三个不同行业经历“行业轮岗”，每个行业历时 2-3 年，尽量弱相关。 行业设计顺序从易到难，从微观到宏观，例如消费行业——周期板块——大金融 板块的轮岗顺序。通过轮岗，可以消除未来基金经理在性别上或是本身专业背景 上带来的一些优势偏好。 高级分析员阶段：配备导师传承富达投资理念。从初级分析员成长为高级分析员 后，富达投资会给每个人分配多名经验丰富的导师，通常是富达投资已经退休了 的基金经理。在两年的时间里，高级分析员会接受导师安排的全方位的培训课程， 包括持仓分配、风险管理、财务分析、时间管理等。即使在培养计划结束之后， 分析员依然会和资深的导师沟通交流，以此来保持和传承富达的投资理念和文化。

2、综合金融服务布局：构建资产端和负债端的闭环

富达投资已经成为一家综合性资产管理公司。截止 2022 上半年，富达投资的全权 委托资产 AUM 为 3.74 万亿美元，包括了富达投资所有产品，如共同基金；而富 达投资的总体管理资产 AUA（Assets Under Administration）已经达到 9.9 万亿美 元，包括了服务体系中所涉及的资产总规模，如 401(k)计划，以及通过富达投资 的证券账户持有的其他资产等。AUA 规模的庞大说明了富达投资不仅是一个提供投资产品的资产管理公司，在养老、经纪和投顾业务方面也有出色的表现，具有 提供综合性一站式投资解决方案的能力。 富达投资这种综合性的特点，使其在经营过程中特别注重发挥各种业务和产品之 间的协同效应。一方面，富达投资注重业务之间的衔接，例如，富达投资的养老 业务中嵌套了投顾和经纪业务，对于个人养老账户（IRA）中的资金，客户可以通 过经纪服务进行自主投资，也可以采用富达投资专业的投顾服务进行投资管理， 在客户使用养老资金投资的每一环节，富达投资都可从中获益。另一方面，富达 投资注重业务和产品的协同，例如，Fidelity Flex 系列基金的费率为 0%，只对富 达投资的投顾账户开放购买，以零费率基金吸引客户使用富达投顾服务。

同时，富达投资以经纪业务从高速发展中的 ETF 市场中间接获益。富达投资虽然 推出 ETF 产品的时间较晚，但可以免佣销售贝莱德、景顺、富兰克林、道富、第 一信托等多家公司的 ETF。虽然富达投资不能从投资者方获得佣金收入，但提供 ETF 的公司会支付富达一定的费用，某些公司还会根据 ETF 销售规模的大小额外 支付一笔费用。其中，富达投资合作程度最深的 ETF 供应商是三巨头之一——贝 莱德。富达投资在 2010 年就和贝莱德达成合作，代为销售贝莱德的 iShares 产品， 目前富达投资官网有 iShares 的介绍和购买专区，投资者可以免佣交易 350 多种 iShares。该做法既能让富达投资的经纪业务扩大业务范围，又能从各大 ETF 公司 中获取收入。未来，随着 ETF 持续扩张及其在基金市场占比的不断提高，代销 ETF 的收入有望持续增加。

3、关注投顾考核政策：资产引入带来更高评价权重

富达投资制定了合理完善的薪酬政策，确保公司员工提供的高水平服务能与得到 薪酬相匹配，这一政策也赢得了客户信任。富达投资认为，员工薪酬透明是赢得 客户信任的关键理由之一，所以客户可以清楚地了解当员工提供一项特定的服务 或者推荐某类投资产品时，是否能得到额外的薪酬，以及额外薪酬的大小。 就薪酬结构来说，富达投资员工的薪酬通常由基本工资，可变薪酬或年度奖金组 成。对于可变薪酬而言，绝大多数富达投资的员工都可获得，可变薪酬的高低与 客户选择的产品或服务类型有关，一般来说，需要更多时间与客户接触或更复杂 的产品和服务能获得更多的薪酬，例如，员工销售保险产品或提供投资咨询服务， 相比销售货币市场基金而言，能获得的薪酬更高。而年度奖金是基本工资的一个 百分比，考核标准为一年内的整体业绩和具体成就，只有部分岗位的员工有可能 获得，其中包括财富管理顾问、财富管理高级投资组合顾问、财富规划师、区域 顾问、分支财务顾问、工作场所财务顾问、副总裁执行规划师、家族办公室关系 经理、投资董事和投资分析师。

从考核标准来看，可变薪酬的考核标准为客户忠诚度、客户规划和投资、客户管 理。1）客户忠诚度会关注两方面的标准，一是独立第三方衡量的客户满意度，二 是每个顾问对客户忠诚度的贡献大小；2）客户规划和投资通过衡量客户转移资产 的规模和类型支付一次性可变薪酬，强调吸引客户转移账户至富达投资会带来额 外的激励；3）客户管理通过衡量客户投资时长支付持续性的可变薪酬，强调对投 顾服务在富达投资中沉淀的资产将持续获得额外的激励。其中，“客户规划和投 资”标准衡量下，可以支付的一次性薪酬=客户转移资产的规模×转移支付率+客 户投资资产的规模×投资支付率，转移支付率取决于为客户提供服务的顾问类型， 投资支付率取决于客户选择的投资类型。“客户管理”标准衡量下，每年持续支 付的薪酬=客户持有资产的规模×持有支付率，持有支付率取决于客户选择的投资 类型。