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富达投资研究报告：以服务体系构建竞争优势。富达投资于 1946 年创立，至今已有 76 年历史，是世界上最大的投资管理公司 之一。不同于美国其他资管公司已经完成所有制改革，富达投资从创立以来一 直是约翰逊家族作为富达投资的掌舵人；自成立以来，公司不断创新产品和服 务，由单一基金公司转变为综合性金融服务平台，目前富达投资的业务已经遍 布全球，截止 2022 年 6 月 30 日，富达投资全权委托资产规模达到 3.74 万亿 美元，总零售账户数 3440 万个，经纪账户日平均总交易量达到 280 万笔。

服务端，围绕养老、投顾和经纪业务建立了差异化账户体系，为公司金融产品 分销建立多元化的渠道。1）养老业务，富达投资已经具备 1280 万 IRA 账户、 2170 万 401K 账户和 760 万 403b 账户，在企业退休储蓄计划中占据 30.3%的 市场份额，此外公司提供四类年金产品作为养老计划的补充；2）投顾业务， 富达投资根据顾问服务形式、准入门槛、服务费率等形式建立 6 类账户；3） 经纪业务，富达投资的子公司 FBS 提供的经纪服务，同时衍生出碎股交易等 新业务；4）此外富达投资还提供 529 计划、现金解决方案、富达慈善捐赠账 户、健康储蓄账户、信托账户和遗产账户等多元账户体系，服务不同需求客户。

产品端，富达投资形成了以公募基金为基础、ETF 和保险产品为重要补充的产 品体系。1）公募基金方面，截至 2022 年 6 月 30 日富达投资旗下管理规模 2.44 万亿，其中股票型和货币型规模分别为 1.43 和 0.79 万亿，指数基金是股票型 基金的主要构成，跟踪标普 500 指数的富达 500 指数基金是公司最大单品；2） ETF 方面，富达投资选择避开宽基指数 ETF 竞争，将产品侧重点主要放在行 业和 smart beta ETF，分别有 11 和 13 只产品，目前最大行业单品是 MSCI 信 息技术 ETF，最大 smart beta 单品是富达高股息 ETF，作为后进入者富达投资 ETF 费率整体要略低于友商；3）保险方面，富达投资的子公司富达人寿保险 投资公司(FILI)会为客户提供定期人寿保险服务，同时也销售马萨诸塞互惠人 寿保险公司 (Mass Mutual)的万能寿险和包含长期护理政策的混合人寿保险。

富达投资赖以成名的明星基金经理模式在当前市场环境下遇到一定冲击。富达 投资在全球有 350 多位分析师，基金经理在庞大分析师团队的研究支持下独立 做出决策，公司对基金经理干预较少，富达投资也因此培养出一批成功的基金 经理，包括著名的彼得林奇，他在 1977 年至 1990 年期间管理麦哲伦基金，年 化回报率 29%，将基金资产从 0.18 亿增加到 140 亿美元。富达投资有一个名 为“富达基金经理学院”的培养体系，在该计划下从分析员到基金经理要求平 均长达 8-9 年的培训，经历一个完整经济周期，充分体会市场的高峰、低估和 中值回归的各个阶段。虽然明星基金经理模式在过去创造辉煌的业绩，但近年 公司主动产品均跑输标普 500，在低费率模式冲击下对资金吸引力大大下降。