生物医药及子行业盈利情况如何？

生物医药行业2023年增速有望前低后高，传统子行业疫后复苏增长加速。

1.生物医药行业因疫情需求冲高后回落，高基数下2023Q1增长表现疲弱

2022年生物医药行业营收实现同比增长9.8%，2023Q1实现同比增长2.5%。2022年，SW生物医药473个上市公司，营收总计达2.52万亿，同比增长9.8%；2023Q1，营收总计达6474.5亿，同比增长2.5%；2022年营收增速基数前高后底，逐季看，2022Q1为15.4%（海外新冠抗原大订单，国内新冠核酸开始常态化检测），22Q2-4维持在8%的 水平。生物医药行业增速2023Q2季度有望复苏（诊疗复苏且22Q2季度基数已平稳回落）。各子行业收入增速分化，高增长热门细分子行业增速显著回落，传统子行业增速疫后修复。

SW生物医药6个二级子行业中，近年高增长的热门细分赛道因上年高基数等原因增速回落显著：医疗器械、医疗服务、生物制品的 2023Q1营收增速回落至-43.6%、1.6%、20.5%；而上年同期分别为75.3%、73.0%、41.9%；而传统子行业医药商业、中药、化学制药 2023Q1疫后增速有抬头态势，分别为11.6%、15.6%、7.7%。2022年生物医药行业利润实现同比增长1.2%，2023Q1实现同比下降26.2%。2022年，SW生物医药473个上市公司，归母净利润总计达2211.2亿，同比增长1.2% ；2023Q1，归母净利润总计达570.9亿，同比下降26.2% ；2022年归母净利润增速基数前高后底，逐季看，2022Q1为26.9%（新冠检查海外大订单，中国大陆新冠核酸开始常态化检测及中国香港和海 外抗原订单），2022Q2增速同比下降3.9%，2022Q3同比增长3.4%，2022Q4同比下降37.6%。2023Q1业绩在上年高基数上同比下降26.2%，我们认为生物医药行业利润增速在2023Q2有望逐步修复（诊疗复苏，2022Q2季度基数已平稳回 落）。

2.生物医药行业盈利能力显著回落，2023年盈利水平有望先抑后扬

SW生物医药整体毛利率在2023Q1回落至33.5%（较上年同期的36.7%下降3.2个百分点）；其中医疗器械毛利率为51.6%，较上年同期下降12.2个 百分点，主要是上年海外新冠订单高毛利率拉动，今年新冠需求消失；其他细分子行业毛利率整体稳定。SW生物医药整体净利率2023Q1回落至9.0%，比上年同期12.4%低3.4个百分点；但比疫情前2018Q1（9.4%）,2019Q1（9.1%）基本相当，说明疫 情需求褪去，行业回归正常盈利水平。二级子行业中，医疗器械因上年同期新冠需求净利率冲高只38.6%，2023Q1净利率大幅回落至19.2%，基本恢复疫情前水平。

3.生物医药子行业大幅分化，近年热门子行业增速回落，传统子行业疫后复苏

SW生物医药回A顾年度数据，2019-2022年增长亮眼的医疗器械、医疗服务和生物制品，2023Q1营收增速显著回落，其中器械子行业因为新冠高 基数原因，同比下降43%。2023Q1利润端，中药子行业增速创近年新高达到52.9%，其次是医药商业为24.2%、化学制药1.9&，传统子行业疫情后修复增长提速。2022年，SW生物医药二级子行业中医疗服务及医疗器械表现亮眼，营收同比增速从高到低依次是医疗服务（33.7%）、医疗器械（21.8%）、医 药商业（8.5%）、生物制品（6.4%）、中药（4.9%）、化学制药（3.7%）。医疗服务中CXO及ICL受益于疫情拉动，医疗器械中IVD受益于新冠 检测疫情拉动。

2023Q1，SW二级子行业同比增速从高到低依次是医药商业（15.0%）、中药（14.7%）、化学制药（5.9%）、生物制品（2.1%）、医疗服务（ 1.1%），医疗器械（-43%）；2023年1月份因疫情管控措施放开，居家生病或者重症住院，常规诊疗活动影响较大，多数细分子行业增长疲弱， 其中连锁药店及中药（四类药感冒药为主）受益全民买药23Q1加速增长；而九安医疗、安旭生物、东方生物、达安基因等企业新冠业务基数高， 2023Q1营收大幅回落，使得器械子行业营收同比下降43%。回顾2018-2022年4年复合增速，医疗服务（24.9%）及医疗器械（29.3%）含有新冠拉动因素增长显著，生物制品(16.3%)、医药商业（11.2%） 增长表现突出，基数最大的化药（6.4%）和传统中药（4.7%）增长较慢。

2022年SW医药生物二级子行业利润同比增速从高到低依次是医疗服务（41.1%）、医疗器械（18.2%）、化学制药（-4.0%）、医药商业（-5.3%）、 中药（-12.3%）、生物制品（-32.2%）。医疗服务中CXO及ICL受益于疫情需求拉动，医疗器械中IVD受益于新冠检测拉动。2023Q1，SW生物医药473个上市公司，归母净利润总计达570.9亿，同比下降26.2%，同比增速从高到低依次是中药（52.9%）、医药商业（24.2%）、 化学制药（1.9%）、医疗服务（1.9%），生物制品（-11.2%）、医疗器械（-70.6%）；2023年1月份因疫情管控措施放开，居家生病或者重症住院，常规诊疗活动影响较大，多数细分子行业增长疲弱，其中连锁药店及中药（四类药感冒药为主）受益全民买药23Q1加速增长；而九安医疗、安旭生 物、东方生物、达安基因等企业新冠业务基数高，2023Q1营收大幅回落，使得器械子行业营收同比下降70.6%。