全球LNG接收、运输及供给能力如何？

受制基础设施瓶颈能源高价将持续。

1、欧洲LNG接收能力：存量不足高速扩张逐步释放

1.1、欧洲正全面增加对LNG接收能力的建设

欧盟大部分 LNG 接收能力相对集中，基础设施以陆上接收站为主。目前欧洲大型 LNG 接 收总周转能力约为 2640 亿 m³/年，其中欧盟国家 1686 亿 m³/年。欧盟国家中，LNG 接收能 力主要集中于西班牙、法国、意大利、比利时与荷兰，五国合计占欧盟 LNG 总接收能力的 83%。 目前，陆上接收站为欧洲接收进口 LNG 的主流接收设施，占欧洲 LNG 总接收能力的 81%，此 外部分国家还建设天然气浮式液化装置，可提供部分 LNG 周转能力。

俄乌冲突后全欧加速 LNG 接收能力的规划与建设。目前欧洲仅有 14 个国家拥有 LNG 接 收能力。北欧、中欧和东欧国家地理位置离俄罗斯较近，对俄管道气依赖度普遍较高，缺少 LNG 接收装置储备。在俄乌战争爆发后，欧洲各国加紧 LNG 接收能力的规划与建设，截至 2022 年 10 月，欧盟在建及规划产能合计 1177 亿 m³。尤其是此前不具备接收能力的德国计划建设 312 亿 m³/年的 LNG 接收能力，占目前欧盟 LNG 总接收能力的 70%。

灵活 FSRU 在新建 LNG 接收装置中重要性大幅提升。浮式贮存和再气化装置（FSRU）具 有 LNG 接收、存储、转运及再气化外输功能，相较于陆上接收站，FSRU 具有建设周期更快与 资本开支更低的优点。为加速 LNG 接收能力扩张，各国选择 FSRU 作为新兴 LNG 接收设施建 设的主流形式。截至 2022 年 10 月，当前在建和规划的 FUSR 接收能力达 694 亿 m³/年，占 总规划及在建接收能力的 59%。

1.2、2023年底起欧洲LNG接收能力高速扩张

2025 年欧洲 LNG 年接收能力增加超 1000 亿 m³。由于天然气接收设施建设周期较为漫 长，即便是最快的 FSRU 改造周期也需要 1.5 年。因此在 2022 年俄乌战争爆发，欧洲兴起 LNG 接收设施建设热潮后，新建接收能力最快于 2023 年下半年起开始大规模投运。根据 GIE 数据 统计，至 2025 年底全欧 LNG 接收能力将至少达 3706 亿 m³，相较于目前提升超 1066 亿 m³， 三年内增长超 40%。2030 年，全欧 LNG 接收能力有望突破 4100 亿 m³（含投产周期未定项 目）。

欧洲 LNG 接收站利用率上升，但存在瓶颈。欧洲 LNG 接收站使用率长期偏低，2021 年 利用率不及 50%。2022 年欧洲 LNG 激增，4 月最高时突破 75%。LNG 终端利用率存在地域 性差异，因南欧终端主要服务当地市场，导致北欧管网利用率显著高于南方。考虑管网匹配情 况，欧洲 LNG 实际进口量低于名义接收能力。 乐观假设：南欧管网与北部管网联通效应加强，南欧 LNG 终端使用率仍具有较大提升潜力， 2026 年全欧 LNG 接收终端平均利用率可线性提升至 75%。在这种情况下，2025 年欧盟 LNG 实际接收量可达 1889 亿 m³，较 2021 年提升约 1100 亿 m³。 一般假设：当前北部地区管网利用率已接近甚至超过 100%，当前 LNG 终端使用率已达瓶 颈上限，参考 2022 年接收站平均利用率 63%，推算 2025 年欧盟 LNG 实际接收量达 1628 亿 m³，较 2021 年提升超 800 亿 m³。

2、LNG运输能力：短期增量有限长期可匹配接收能力

2.1、2024年后全球LNG运力方可迎来爆发期

欧洲 LNG 市场抬升运力需求，技术升级促进存量替代。截至 2022 年 4 月，全球共有 641 艘 LNG 船，包括 45 艘 FSRU 及 5 艘 FSU。2021 年全球 LNG 运力小规模增长，共交付了 57 艘 LNG 运输船和 4 艘 FSRU，同比增长 9.9%。LNG 运力需求与贸易规模高度相关，此前欧 洲国家对 LNG 进口需求较低，因此对 LNG 船运需求也远不及亚洲地区。2021 年欧洲 LNG 贸 易航次总计为 1435 次,仅为亚洲贸易航次的 31%。但在俄乌冲突爆发后，欧洲对 LNG 需求由 柔性转为刚性，并创造巨额运力需求。此外，2023 年 1 月起生效新的环保 EEXI 法规，对目前 占比达 36%的蒸汽 LNG 运输船功率进行限制，寿命长技术落后的蒸汽 LNG 船面临被新兴船只 替代的局面。新增运力需求叠加旧船只更新迭代，导致短期内全球 LNG 船舶运力不足。

LNG 投产具有滞后性，在建船舶将于 2024 年后大规模交付。LNG 船舶建设周期较长， 大部分 LNG 船只在订单确定后的 30-40 个月方可交付，建设周期最长可达 4 年。受造船厂产 能限制，LNG 船厂船台已经排至 2025 年后，新增需求难以在短期内得到满足。此外，受 2020 年疫情及 LNG 市场价格低迷影响，2020-2021 年全球 LNG 新建船舶订单数量较低，因此 2022 年-2023 年全球 LNG 船只交付数量甚至低于 2021 年水平。截至 2022 年 4 月，全球共有 216 艘 LNG 在建，其中 148 艘需要等到 2024 年方可交付。新船只交付主流为技术更为先进的 X-DF 及 ME-GA 型 LNG 船只，容量普遍在为 16-18 万 m³。

2.2、欧洲LNG运力最早于2024年可匹配其接收能力

LNG 市场运输条件概况：当前大部分活跃 LNG 运输船只容量为 13-18 万 m³，新船只容 量普遍更高。2021 年 LNG 船只年平均周转次数为 10.4 次，因此平均一艘 LNG 运输船每年约 可运输 10 亿 m³天然气。2021 年欧洲约占全球 LNG 总运力的 21%。

乐观情况下：欧洲 LNG 高价推动欧洲航线占比提升，欧洲航线占比从 26%线性提升至 30%； 随北美、北非等距离欧洲市场较近的国家持续扩张 LNG 扩张，欧洲地区船运周转率可大幅提升。 在全球 2024 年船队规模大幅扩张后，欧洲 LNG 运力可达 2294 亿 m³，届时可以匹配欧洲 LNG 总接收能力。 一般情况下：除美国外，其他国家及地区受地理因素影响，转口能力有限，欧洲航线占比 和周转率仅可小幅提升，欧洲航线占比从 26%线性提升至27.5%，周转率至2025 年提升至11， 则在 2025 年运力达 2431 亿 m³，才可以匹配欧洲 LNG 总接收能力。

3、LNG供给能力：短期产能已达瓶颈长期将高速提升

3.1、全球LNG出口终端利用率增长潜力有限

美国、澳大利亚及卡塔尔位列全球 LNG 出口终端产能前三甲。截至 2022 年 10 月，全球 LNG 出口终端产能达 6393 亿 m³/年。其中，美国 1262 亿 m³/年，澳大利亚 1186 亿 m³/年， 卡塔尔 1049 亿 m³/年，三者合计占总终端总产能的 55%。 全球 LNG 出口终端使用率总体较高。2021 年全球 LNG 终端平均使用率达 80.4%，同比 增长了 5.8 个百分点。不同国家的终端使用率存在较大差异，其中非洲及亚洲部分国家的使用 率低于北美及中东地区。欧洲 LNG 重要出口国的终端使用率已达瓶颈，2021 年卡塔尔、美国、 俄罗斯的终端使用率均超 100%。但在未来几年各国产能连续扩张后，新产能的引入预计将拉 低各国终端总利用率。

超半数全球在建 LNG 项目出口产能将于 2025 年释放。截至 2022 年 10 月，全球在建 LNG 产能达 1987 亿 m³/年，其中美国与卡塔尔在建 LNG 产能分别为 556 亿 m³/年及 449 亿 m³/ 年，占全球总在建产能的 50.5%，此外俄罗斯与加拿大在建 LNG 产能也在稳步增长。2024 年 及 2025 年，全球 LNG 出口能力将分别增加 436 亿 m³/年与 1066 亿 m³/年。 全球潜在 LNG 项目产能增量高达 7606 亿 m³/年，近三成已明确时间表。除在建产能外， 全球明确时间表的拟建 LNG 出口终端产能合计为 2241 亿 m³/年，有望在 2026-2027 年持续 释放。其中美加两国拟建产能合计 1444 亿 m³/年，约占全球的 65%。而没有明确时间表的 LNG 出口产能规模更为庞大，根据 Refinitiv 数据，截至 2022 年 10 月，全球各国未明确时间表的 LNG 出口潜在产能超 5300 亿 m³/年。

3.2、2025年欧洲有望通过进口，LNG实现对俄管道气的替代

乐观情况下，2025 年欧洲天然气进口量较 2021 年可提升约 1900 亿 m³。明确时间表和 在建产能全部落地情况下（不考虑未明确时间表的项目），2025 年随着拟建产能的落地全球可 对欧出口约 2965 亿 m³天然气，LNG 进口增量可完全替代俄罗斯管道气。 不考虑拟建产能的情况下，2025 年随着在建产能的落地全球可对欧出口约 2634 亿 m³天 然气，可基本替代俄罗斯管道气。其中约有 420 亿方由俄罗斯供给，如欧洲完全摆脱对俄罗斯 天然气的依赖需更长时间。

4、小结：欧洲长期可摆脱对俄气依赖

但短期 LNG 价格维持高位 运输能力、供给能力与接收能力先后成为欧洲 LNG 获取的制约因素。受 2020-2021 年船 舶订单不足影响，2022 年运力难以增量难以匹配市场需求，船运能力不足成为 LNG 主要制约 因素，并导致 2022 年 10-11 月 LNG 运输船租赁成本屡创历史新高。2023-2024 年，各国 LNG 出口能力将限制欧洲进行 LNG 进行资源获取，主要原因为 LNG 出口终端建设周期较长且 2020-2021 年各出口国对 LNG 终端投资较少，2025 年前落地项目不足。2025 年之后，接收 能力成为制约欧洲 LNG 进口的主要因素。由于欧洲南方 LNG 接收站使用率严重不足，北方接 收站压力过大，接收能力难以充分使用将长期阻碍欧洲 LNG 实际进口能力。

欧洲最迟于 2026 年重建天然气市场平衡，LNG 为主流进口资源。2021 年俄罗斯对欧洲 出口天然气约 1900 亿 m³。欧洲可通过增加 LNG 进口及减少消费的方式在 2026 年完全摆脱 对俄罗斯管道天然气的依赖。2026 年，欧洲至少可通过 LNG 形式进口 2400 亿 m³天然气，相 较于 2021 年增加约 1400 亿 m³。如欧洲通过能源替代，加速可再生能源等方式减少 15%的天 然气消费量，可进一步减少约 800 亿 m³天然气消费量。 短期 LNG 资源紧缺加剧全球市场竞争，推动 LNG 价格高企。2023-2024 年全球 LNG 出 口产能增量有限，难以为欧洲提供足量 LNG 资源。LNG 资源稀缺性将导致其价格在 2025 年 前居高不下。2025 年后，在全球 LNG 供给能力和船运能力爆发增长后，全球 LNG 市场竞争 减弱，价格有望回落。但如欧洲不削减天然气消费需求，则欧洲市场依然处于紧平衡状态。