鹏辉能源发展历程、股权结构、业务构成及财务分析

专注锂电行业二十余年，布局三大领域产业链。

1.公司概况：深耕消费电池21年，拓展布局动力电池+储能

深耕消费电池 21 年，是国内最早的纯锂电企业之一。鹏辉能源前身为广州市鹏辉电池有限 公司，成立于 2001 年，是国内最早的锂电池生产研发厂商之一。2015 年公司于深圳创业 板上市，同时开始布局储能业务，不断并购和建立产业园，实现技术进步和产能扩张。 2019 年公司推出 6C 快充动力电池，且动力电池装机量全国排名第六；2020 年公司蓄电池、 磷酸铁锂电池首次获得中国船级社认可证书；2021 年公司储能电池出货量全球排名第二， 并且在储能技术提供商的国内新增投运装机量排名第四；2022 年柳州鹏辉智慧储能及动 力电池项目基地开工。

公司股权相对稳定，实际控制人为最大股东夏信德。截至 2022 年末，夏信德有公司 29.2% 股份，为公司实际控制人，其兄弟夏仁德持有公司 5.72%股份。除公司原始股东李克文持 股 3.24%外，其他股东持股比例均在 3%以下。公司主要全资子公司包括绿圆鑫能、鑫晟创 瀛、珠海鹏辉、河南鹏辉、常州鹏辉和广州鹏辉，主要控股子公司包括广州耐时、河南鹏 纳、实达科技、珠海冠力、骥鑫汽车和天辉锂电等。董事长具有深厚技术功底和多年经管经验。董事长夏信德技术出身，拥有 30 余年电池研发 经验，曾担任广州 555 电池研究所副所长以及广州市伟力电源有限公司经理，于公司成立 之始即担任公司高管至今，具备深厚的专业知识和管理经验。2020 年，公司聘用同为技术 出身、拥有 25 年工作经验的甄少强担任执行总裁一职，甄少强在美的集团历任工程师、经 理、厂长以及集团下属事业部副总经理、总经理等职位，在专业知识技能和先进管理经验 上为公司助力。

2.业务构成：储能+动力+消费三大领域布局，产品矩阵逐步完善

储能、数码、动力三大领域布局。公司以储能业务为主要发力点，以动力业务为强劲推动 力，以消费业务为基本盘，是行业内少有同时布局三大领域的企业。2021 年公司提出“做 好产品、高效运营、成就客户”三大战略举措，致力于实现“351”战略目标，即在 3-5 年 内达到营收百亿。 2022 年公司进一步强化“351”战略，提出“未来三到五年，成为行业 头部客户优秀供应商，跨越三百亿营收，成为一流储能电池供应商”。

产品布局广泛，应用场景丰富。1）按正极材料分类，产品主要包括钴酸锂、磷酸铁锂、三 元等系列。2）按产品形态分类，产品包括圆柱、方型和软包电池。3）按用途分类，公司 产品中一次电池、镍氢电池和消费数码电池主要应用于消费端，其市场增长受物联网、5G、 人工智能等科技发展，以及对生活智能、便携化的追求驱动；动力类锂离子电池主要应用 于两轮车、电动工具等轻型动力领域以及新能源汽车；储能电池应用于大型储能与户用储 能。

公司聚焦储能业务。从主营业务收入结构来看，以二次电池为主的锂离子电池产品为公司 营收贡献主要力量。21、22 年锂离子电池产品实现营收分别为 53.0、87.4 亿元，17-22 年 CAGR 为 34.8%，占主营业务总收入比例超过 90%。其中二次锂离子电池可分为储能电池、 动力电池、消费电池。目前公司聚焦发展储能电池，辅以动力、消费电池业务。2021 年公 司储能业务收入实现翻倍以上增长，占总收入比例达 31%，2022 年前三季度该比例上升至 50%，根据公司远景规划未来储能收入占比将高达 80%。

3.财务状况：营收稳步攀升，结构优化提升盈利能力

公司营业收入逐年增长，近年盈利情况改善。公司成立后迅速覆盖消费电池市场，营收稳 健增长，而后进一步布局动力电池系统及储能业务，收入增长空间广阔。2021/2022 公司 分别实现营业收入 56.9/90.7 亿元，2022 年同比增长 59.3%。2019/2020 年公司归母净利 润同比下降 36.5%/68.4%，主要由于新能源汽车客户等大额坏账计提和国内疫情影响。随 着公司加强货款催收和客户信用管理，业务聚焦储能，叠加疫情政策的改变，整体情况大 幅改善。2022 年公司归母净利达到 6.3 亿元，同比增速高达 244.5%。

公司优化客户结构及产品结构，从而提升盈利水平。2019-2021 年公司毛利率呈下降趋势， 分别为23.8%、17.5%和16.2%。主要由于原材料价格大幅上涨，且营业成本中原材料占比 较高，2020/2021/2022 占比分别为 67.8%、76.0%和 81.1%，而公司未能将成本的上涨及 时传导至客户，导致公司毛利率持续下降。2022 年公司在调整上游报价联动机制的同时， 优化客户和产品结构，毛利率回升至 18.7%，同比增长 2.5pct。公司整体费用控制能力强。近年来行业费用率整体呈下降态势，2021/2022 公司期间费用 率分别为 11.4%/9.8%，均低于行业平均水平 13.6%/11.6%（行业平均水平取可比公司平均 值，下同）。2022 年公司销售费用率为 2.7%，同比减少 0.1pct；管理费用率为 7.1%，同 比增长 3.8pct；财务费用率为 0.01%，同比减少 1.0pct；研发费用率为 4.7%，同比增长 0.4pct。

公司重视技术人才培养，研发投入持续增加。公司研发费用持续提升，2018-2022 年 CAGR 为 48.3%，22 年研发费用为 4.3 亿元，同比增加 74.5%。公司研发人员数量从 2018 年的 676 人增加至 2022 年的 1684 人，2022 年研发人员数量占比为 16.9%。集团后备人才 体系搭建持续完善，开展“领芯二期”、“晨芯一期”、“新力军六期”等人才培养项目， 不断引进高学历研发人才。