轮胎行业供需格局分析

行业景气修复，上游压力减小，下游需求恢复。

1.橡胶类原料价格中枢波动，成本压力有所减小

我国天然橡胶依赖进口。我国天然橡胶消费量增长迅速，然而受气候因素限制，我国 天然橡胶产量不足，严重依赖进口。中国的天然橡胶种植面积约为 1700 万亩，目前年产量 在 86 万吨左右。2022 年我国天然橡胶的消费量达到近 594 万吨，而我国的天然橡胶产量 仅为 86 万吨，自给率 14.5%。

上一轮天然橡胶种植高峰为 2010-2013 年。2005-2008 年，全球橡胶主要生产国大 幅增加天然橡胶的种植面积，4 年时间新增面积达 139 万公顷；此后天然橡胶新种植面积 每年保持 40 万公顷以上的高位。2017 年后，天然橡胶种植面积维持在 20 万公顷，基本 与行业增速相匹配。 未来 1 年内，天然橡胶产量将呈稳定增长的局面。这主要是由于天然橡胶主产国的新 种植面积在 2012-2013 年达到顶峰，在 2014 年开始回落，我们预计 2023 年，供给过剩 的局面逐步转变成供需平衡，但仍处于 7-10 年后的旺盛割胶期，因此天然橡胶的价格将维 持中枢震荡走势。

橡胶类原料价格中枢波动，炭黑价格高位回落，带动整体原料价格稳中有降。合成胶 价格与天然胶和油价相关，因此我们认为价格相对平稳。炭黑 2022 年由于俄乌冲突，产能 格局有所变化，以及煤焦油价格推动炭黑价格上涨至较高位置，目前逐步回落。整体预计 原材料后续可能趋于平稳或者震荡下行。

海运费跌至历史较低水平。海运费自 2021 年年初开始上行，至 2021 年 10 月到达高 点后逐步回落，高点时，中国_东亚至美东和美西的运费分别达到超 2.2、2 万美元左右。 对轮胎企业的影响自 21 年年中开始，起初为箱子的短缺造成轮胎发货不畅，后续运价到达 高点之后，开始影响企业出口的盈利水平。当运价达到 2 万美金时，接近于货值，而运价 多为企业及经销商共同承担（经销商为主要承担方），因此 2021 年各个轮胎企业海外工厂 盈利有明显下行。目前海运费跌至历史较低水平，目前至美东、美西运价分别为 1324、2351 美金。

2.需求逐步恢复，替换市场刚性需求，韧性较强

轮胎消费需求偏刚性，配套跟随整车生产变动，替换跟随行驶里程或者汽车保有量变 动。全球轮胎销量在 2009 年以及 2020 年出现下行，其余年份为小幅度增长，且下行的两 年幅度有限，约 10%左右，因此需求相对偏刚性。2020 年疫情影响之后，2021-2022 年 全球轮胎销量逐步恢复，依据米其林官网数据显示，2022 年全球轮胎销量约 17.5 亿条， 同比增长约 1.3%，但还未完全恢复至疫情前 2019 年的水平，较 2019 年下滑 2%。 替换需求量约为配套量的 3 倍以上，因此更大的市场在替换市场。依据米其林官网数 据显示，2017 年至 2022 年全球配套和替换的销量比从 1:2.6 提升至 1:3.2，因此可以看到 替换市场有望成为未来轮胎销量增长的主力市场。

分地区来看，亚洲以及欧美为主要轮胎需求地区，其中半钢胎需求主要消费市场为欧 美，全钢胎主要消费地区为亚洲。整体替换需求相对韧性较强，配套半钢 2020 年疫情影响 之后逐步恢复，配套全钢 2020 年亚洲地区重卡等商用车产量较好，配套量较大。

美国市场替换市场需求相对更大。依据《北美轮胎市场概况》，2004-2021 年，美国 轿车胎出货量维持 2-2.6 亿条，2022 年约 2.55 亿条，中间经过 2008-2009 年金融危机以 及 2020 年疫情影响，销量明有所下行，下行幅度约 8%、11%、11%。全球轮胎替换市场 约为配套市场的 3 倍以上，美国市场替换市场约为配套市场的 5 倍左右。美国轮胎合计需 求超过 3 亿条，其中半钢近 3 亿条，全钢约 3000 万条左右。

海外及国内需求均有恢复。美国市场自 2022 年下半年以来逐步去库，主要受运价迅速 下跌影响，海上以及港口存货转换成为经销商库存，因此使得企业工厂端订单逐步下行， 在 2022 年 10-11 月达到低点，2023 年 1 月以来，国内企业海外工厂出货随着订单恢复而 逐月度提升，今年有望逐季度增长。国内出行需求基本恢复正常，行业开工率维持 21 年下 半年以来较高水平，证明国内需求良好。

预计 2023 年美国轮胎出货量小幅增长。据橡胶信息贸易网（QinRex）显示，美国轮 胎制造商协会（USTMA）于 2023 年 2 月对当年美国轮胎出货量进行了预测，预计 2023 年总出货量为 3.342 亿条，而 2022 年为 3.320 亿条，2019 年为 3.327 亿条。较 2022 年 增加 0.7%，较 2019 年增加 0.5%。

美国轻卡销量大于轿车销量，大尺寸轮胎需求旺盛。2010 年以来，美国市场轻卡销量 逐步大于轿车销量，且差距愈来愈大，因此轮胎需求逐步转向大尺寸以及高性价比。