浩洋股份发展历程、销售模式及业绩表现如何？

演艺灯光设备龙头，业绩高速成长。

1、演艺灯光设备龙头，新品研发实力强大

公司在全球演艺灯光设备领域居于龙头地位。公司成立于 2005 年，2020 年 5 月于创业板上市。公司是一家集研发、生产和销售为一体的高新技术企业，主要 产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备、桁架和紫外线消毒设备等。公司在 该领域深耕 10 余年，在演艺灯光设备的造型、电子、光学、热学、机械结构及 控制系统等技术领域拥有多项自主知识产权。公司是国家文化出口重点企业，也 是工信部认定的“影视舞台灯”这一产品的“制造业单项冠军示范企业”、“专 精特新小巨人企业”，以及海关认定的“AEO 高级认证企业”。

公司的核心收入来源为舞台娱乐灯光设备。2021 年，公司营收 6.18 亿元，舞台 娱乐灯光设备收入占比高达 89%。公司的舞台灯光设备产品覆盖 HID 光源、LED 光源、激光灯等多种类别。公司产品参与了国内外众多有影响力的大型项目，如 2008 年北京奥运会开闭幕式、2019 年国庆 70 周年天安门庆典、央视及各大卫 视春晚，以及欧洲歌唱大赛、2012 年伦敦奥运会等国内外大型演艺活动和上海 中心、深圳平安金融中心等知名建筑项目。

公司产品主要销往海外，已形成 OBM、ODM 相结合的完善销售模式。公司产品 主要销往海外，2021 年，外销业务营收占比高达 86%。公司在海内外采取 ODM、 OBM 相结合的销售模式。公司的 ODM 产品主要为非标定制化产品，产品的规 格、型号和技术参数等根据用户需求进行设计，产品技术难度较高，主要海外客 户包括 ADJ 集团、海恩系统等。而公司的 OBM 核心品牌为国内自主品牌 “TERBLY”和全资子公司法国雅顿的自主品牌“AYRTON”。其中，“TERBLY” 品牌以直销为主，主要客户为亚洲、非洲、南美、中东和东欧等地区有实力的演 艺灯光设备采购商；“AYRTON”品牌以经销为主，向全球范围内的专业舞台灯 光演艺灯光设备经销商供货。

研发优势显著，专利布局广泛，并持续向高技术新品转化。公司多年来在专业舞 台灯光、智能照明和紫外线消毒设备等产品与相关技术上持续投入，截至 2022H1，公司及子公司共拥有境内有效专利 593 项，其中发明专利 62 项；拥 有境外专利 103 项；拥有软件著作权 340 项。核心专利技术包括光束和图案效 果的舞台灯光学系统及投光装置、移动式送风热学系统、内循环散热系统、调节 LED 灯亮度的方法等项目，均完成研发并应用于产品的试产或量产中，较好地提 高了产品的控制精度、防水性能、散热效率和光色一致性等性能，并在产品上成 功推出了超大功率 LED 舞台灯系列及激光舞台灯系列等产品。

股权结构稳定。公司股权结构集中且较为稳定，截至 2022Q3，公司实控人蒋伟 楷、蒋伟权，及实控人的一致行动人蒋伟洪、林苏合计持有公司股份 72.67%。 其中，蒋伟楷为公司董事长、总经理。实控人及其一致行动人均属同一家族。

2、海外需求修复，业绩快速释放

伴随全球新冠防控常态化，海外演艺设备需求恢复，公司业绩高速成长。 2018-2019 年，随着全球文化娱乐行业的发展，欧美市场对演艺灯光设备中高端 产品的需求旺盛，公司发展战略定位于欧美中高端市场，持续研发符合市场需求 的中高端新产品，同时，收购法国雅顿的整合协同效应逐步显现，2018、2019 年归母净利润分别同比提升 118%、73%。2020 年，新冠疫情对海外的演艺灯 光设备市场需求造成较大冲击，对国内市场也造成了一定影响，公司营收同比下 降 53%，其中，欧美市场销售额同比下降 59.7%，公司归母净利润同比下降 55%。 2021 年下半年起，演艺设备行业特别是海外市场的需求迎来了初步恢复，欧美 等地区国家逐步放松了限制演艺活动的相关政策措施。

公司业绩也迎来高速增 长，2021 年，公司实现营收 6.18 亿元，同比增长 54.66%，实现归母净利润 1.36 亿元，同比增长 54.28%；2022 年前三季度，公司实现营收 9.29 亿元，同比高 增 136%，实现归母净利润 3.02 亿元，已达到 2021 年全年归母净利润的 2 倍以 上，同比高增 226.43%。

外销毛利率显著高于内销毛利率，外销在营收、毛利中贡献均较高。公司外销业 务收入营收占比近五年均高于 70%，2021 年外销业务营收占比高达 86%。此外， 外销业务毛利率显著高于内销业务毛利率，以 2021 年为例，公司内销业务毛利 率为 27.38%，外销业务毛利率为 48.27%。公司外销业务毛利率较高的原因是其主要销售以法国雅顿的“AYRTON”为代表的中高端产品，这些产品具备较高 毛利率。

舞台娱乐灯光设备毛利率持续上升，期间费用率下降，盈利能力显著提升。舞台 娱乐灯光设备产品在公司营收中占比最高，2021 年其营收占比高达 88.77%， 且毛利率也最高，因此其毛利率变动对公司盈利能力带来较大影响。近年，一方 面由于收购法国雅顿及“AYRTON”品牌，使得高毛利的 OBM 产品收入占比提 升，此外，新品的持续研发也对公司整体毛利率具有带动作用；另一方面，2021 年下半年起公司对下游提价，缓解了上游原材料涨价对毛利率的消极影响。

在以 上因素的推动下，公司的毛利率表现出快速提升的趋势，2017 年-2022 年前三 季度，公司毛利率从 40.78%提升至 51.13%。费用方面，伴随公司营收快速成 长，销管费用率整体下降；此外，公司现金资产较为充裕，在当前人民币贬值的 背景下，利息收入及汇兑收益有效降低了财务费用。2017 年-2022 年前三季度， 净利润率从 9.46%提升至 32.87%。

IPO 募投项目推进将助力公司突破产能限制。公司于 2020 年在创业板上市，募 资总额 10.98 亿元，募资净额 9.98 亿元。募集资金主要用于建设演艺灯光设备 生产基地升级扩建项目、演艺灯光设备生产基地二期扩建项目、研发中心升级项 目、国内营销及产品展示平台升级项目以及补充流动资金。截至 2022H1，公司 已累计投入 IPO 募集资金中的 9885.72 万元，其中，“演艺灯光设生产基地二 期扩建项目”的一期工程已完成封顶。在当前演艺灯光设备市场需求快速释放的 背景下，募投项目的建设，有助于公司突破产能限制，更好地满足业务扩张的需 求。

拟实施股权激励，绑定核心成员利益。2022 年 11 月 28 日，公司公告其拟实施 股权激励，参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心管理人 员，含公司董事、监事、高级管理人员、关键前中后台员工等。该员工持股计划 设立时资金总额不超过 3000 万元，以 2022 年 11 月 25 日的公司收盘价 88.85 元/股测算，对应公司股份数量约为 33.76 万股，占总股本的 0.40%；资金来源 为从应付职工薪酬中计提的持股计划专项激励基金，股票来源为二级市场购买等 方式，并于公司股东大会审议通过该股权激励后的 6 个月内完成购买。该员工持 股计划所获股票拟分三批解锁，解锁时间分别为自公司公告最后一笔标的股票过 户至持股计划名下之日起算满 12 个月、24 个月、36 个月，解锁比例分别为 40%、 30%、30%。该股权激励尚需经公司股东大会审批。