恒帅股份发展历史、股权结构、工厂布局、财务及主营业务分析

公司于 2001 年成立于宁波，主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗 泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。

公司前身恒帅微电机有限公司系由宁波市江北恒帅微电机厂、澳大利亚联合有限公司 共同出资于 2001 年设立，公司设立时的注册资本为 20 万美元，其中澳方出资 5 万美元， 持股比例 25%。 2003-2008 年，公司风窗及前照灯清洗系统一、二级配套项目进入国内和全球汽车供应 链。 2009-2010 年，公司二期新厂区建成投产（一、二级配套项目）。 2011-2013 年，公司电机平台化、标准化研发，本田、宝马、戴姆勒、上汽通用、博世 等项目实现量产。 2014 年 6 月，原外方股东将其持有的全部 25.00%的股权转让给俞国梅，经上述转让 后，恒帅微电机变更为内资有限责任公司。

2014-2016 年，公司实验中心被本田、通用、吉利批准。 2018 年 6 月，原股东宁波市江北恒帅微电机厂将所持恒帅微电机 75.00%股权全部转让 给宁波恒帅投资管理有限公司。转让后，宁波恒帅投资管理有限公司持股 75.00%，俞国梅 持股 25.00%。 2018 年 9 月，恒帅微电机吸收合并宁波恒洋汽车部件有限公司。 2018 年 11 月，恒帅微电机进行增资，增资后，宁波恒帅投资管理有限公司持股 71.45%，俞国梅持股 23.81%，宁波玉米股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股 4.74%。 2019 年 7 月，宁波恒帅微电机有限公司整体变更为股份有限公司。 2021 年 4 月，公司在深交所挂牌上市。

董事长许宁宁，专注微电机领域 30 余年。公司董事长兼总经理为许宁宁先生，许宁宁 1960 年出生，1980 年 3 月至 1986 年 11 月先后在上海勤风塑料制品厂及宁波镇海县钢窗厂 担任模具工及技术员；1986 年 11 月至 1991 年 10 月任鄞县第二微型电机厂技术副厂长； 1991 年 10 月至 1994 年 2 月从事个体经营；1994 年 3 月至 1998 年 12 月任宁波海曙恒帅微 电机厂负责人；1995 年 9 月至 2001 年 10 月任宁波大榭开发区恒帅微电机有限公司执行董 事兼总经理；2001 年 2 月至 2014 年 5 月，任恒帅有限董事长、总经理；2014 年 5 月至 2019年 7 月，任恒帅有限执行董事兼总经理；2019 年 7 月至今，任恒帅股份董事长、总经理。

实际控制人为夫妻关系，其子许恒帅拥有技术背景。董事长及总经理许宁宁与董事俞 国梅为夫妻关系，副总经理许恒帅为许宁宁与俞国梅之子，副总经理许尔宁为许宁宁之 弟。除此之外，公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员相互之间不存在亲属关 系。许恒帅 1987 年出生，机械工程专业硕士研究生学历及工商管理专业硕士研究生学历。 2010 年 8 月至 2011 年 12 月，任英国斗山巴布科克设计工程师；2012 年 9 月至 2016 年 5 月，任加拿大三菱电子技术类销售经理；2016 年 5 月至 2019 年 7 月，任恒帅有限北美业务 市场专员；2019 年 6 月至今，任美国恒帅总经理；2020 年 3 月至今， 任恒帅股份副总经 理。

公司股权结构较为集中。公司前三大股东分别为宁波恒帅投资管理有限公司、俞国梅以及宁波玉米股权投资管理合伙企业（有限合伙）分别持有公司53.59%、17.86%以及3.55%的股份。许宁宁通过宁波恒帅投资管理有限公司及宁波玉米股权投资管理合伙企业（有限合伙）总计持有53.71%公司股份。公司实际控制人许宁宁、俞国梅总计持有71.57%公司股份。

公司采取生产贴近客户的模式。针对部分距离宁波生产基地较远的客户，公司在客户 周边设立了清远、沈阳、武汉、美国子公司作为外部生产基地。其中美国子公司坐落于密 歇根州底特律，目前已经陆续进行设备投入与产品开发，美国基地主要进行清洗系统产品 的配套和相关新产品的同步研发，在未来会逐步扩大布局拓展产品线。 进一步拓展国际业务，拟在泰国建设生产基地。2023 年 3 月 7 日公司发布公告，拟不 超 2 亿元设立泰国子公司并投资建设泰国生产基地。包括但不限于购买土地、购建固定资 产等相关事项，公司此次对外投资目的是为了更好地为海外客户提供服务，进一步拓展公 司国际业务，完善公司业务布局和中长期战略发展规划，提升公司规模、行业竞争力和海 外市场占有率以及整体的抗风险能力。

2021 年以前公司营收及归母净利润增长较为平稳，2021 年公司营收及归母净利润得到 了较快增长。2021 年公司实现营收 5.84 亿元，同比+71.33%；2021 年公司归母净利润 1.16 亿元，同比+74.21%。主要系公司流体技术产品收入增长迅速；同时公司后备箱与侧门电 机、热管理系统相关新产品业务快速增长所致。2022 年前三季度，公司实现营收 5.24 亿 元，同比+23.84%，实现归母净利润 1.07 亿元，同比+19.09%。

公司费率表现稳健，2017-2021 年期间费用率分别为 15.42%、20.77%、15.69%、 16.24%、12.87%。其中销售费用保持较为稳定状态，2021 年销售费用 1661 万元，同比 +7.5%。管理费用 2021 年为 3764 万元，同比+44.55%，主要原因为企业经营规模扩大，职 工薪酬等日常管理成本增加，以及 2021 年公司上市过程中新增相关管理费用所致。在研发 费用方面，公司持续加大研发投入，2021 年公司研发投入 2035 万元，同比+63.08%，主要 用于研发新材料、模具费和人工费的增加。

直接材料成本占公司营业成本比例较高，但由于原材料种类多，单一原材料价格波动 对公司影响小。2021 年公司营业成本构成中，75.18%为直接材料成本，直接人工及制造费 用分别占 10.92%及 13.90%。公司主要原材料为各类五金件、橡胶件、塑料材料、电子元 件、导线等，公司采购物料种类较多，单一品种的采购金额占比较小；因而公司产品售价 受单种原材料的价格波动影响较小，主要产品价格与单种原材料价格变动的联动性较小。

公司汽车零部件产品销量及平均单价实现量价齐升。2021 年公司汽车零部件产品销量 为 5117 万件，同比+45.70%，随着公司业务面逐渐拓宽，实现从单一电机产品向系统总成 的发展，公司产品平均单件价格逐年提升，2021 年达到了平均单价 11.42 元。

公司前五名客户营业收入占比超四成，境外业务收入占比高。2021 年公司前五大客户 收入占总营业收入比例为 44.20%。2020 年上半年，公司前五大客户分别为斯泰必鲁斯 （Stabilus）、庆博雨刮（KBWS）、广汽本田、曼胡默尔（Mann+Hummel）以及东风本田， 分别占比 14.98%、11.16%、8.15%、5.86%、5.17%。斯泰必鲁斯（Stabilus）总部位于德 国，是一家生产空气弹簧、 阻尼器和机电驱动装置，用于门、箱盖和后挡板等处的自动开 闭系统的制造商，公司主要为其提供后备箱及侧门电机。

庆博雨刮（KBWS）总部位于韩 国，为一家专注雨刮片、雨刮臂、连杆、雨刮马达等雨刮系统汽车零部件的制造商。曼胡 默尔（Mann+Hummel）总部位于德国，是一家专注过滤 领域的专业制造商，产品广泛应 用于汽车、工业、室内和室外的空气 清洁以及水的可持续利用等领域。公司为庆博雨刮及 曼胡默尔主要提供清洗泵产品。

公司主要从事车用电机及以流体技术为核心的清洗系统产品的研发、生产与销售。公 司致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。公司依托现有电机和流体技术， 将现有业务规划布局为四大业务单元。在电机技术领域，划分为电机业务、电动模块业 务；在流体技术领域，划分为驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。

公司客户面广，覆盖国际知名 Tier1 及整车厂。公司业务覆盖全球主要汽车市场，目 前已成为广汽本田、东风本田、东风日产、东风启辰、上汽通用、广汽集团、吉利汽车、 中国一汽等知名整车厂的配套供应商；同时，公司与斯泰必鲁斯（Stabilus）、庆博雨刮 （KBWS）、博世（Bosch）、 曼胡默尔（Mann+Hummel）、东洋机电（DY Auto）、劳士领 （Rochling）、法可赛（Ficosa）、艾倍思（ABC Group）、大陆（Continental）等全球知名的 跨国汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系。其中，微电机主要为 Tier1 供应商供货配 套；清洗泵主要配套 Tier1 供应商及售后市场客户；清洗系统主要配套整车厂。