舒华体育的核心竞争力及未来展望分析

产品实现六大场景全覆盖，销售渠道布局完善。

1、产品端：技术储备丰富，产品矩阵完善

多维度推进研发创新，项目进展亮点频出。公司一直坚持从产品升级、跨界合 作以及实验检测三维度发力研发，研发项目进展亮点频出。产品端自主研发出健身 车、椭圆机、划船器和无动力跑步机四大品类，并初步建立了公司全场景智能健身 系统；跨界合作方面，2021 年 5 月公司推出“全球首款搭载鸿蒙操作系统智能跑步 机”，产品获得 2021 年由中国体博会评选的智能健身器材“室内智能跑步机金奖”。

布局全场景智能覆盖健身平台，积累大量核心技术。产品基础技术储备方面， 公司目前已掌握了磁悬浮减震装置、一键升降技术、动态蜂窝减震技术、螺旋减震 技术等多项运动器材核心技术，技术通用于公司跑步机、椭圆机、划船器等主要产 品的生产制造。产品创新技术储备方面，公司同样储备有语音识别、语音采集、自 发电等技术，在产品智能化水平提升等方面较为显著的先发优势；同时保障了产品 的更新迭代。公司未来将坚持打造全场景智能、全人群覆盖的运动解决方案，积极 布局“硬件+软件+课程内容+专业健身教练”的健身平台，以舒华智能硬件为支撑， 配套舒华智慧健身管理系统、舒华运动 APP 等软件和课程服务、舒华健身实体店健 身教练，逐步实现用户、器材、软件、服务、数据内容的交互，形成科学运动闭环。

研发投入显著加大，研发队伍不断扩张。公司持续加大新产品开发力度及研发 队伍建设投入。公司研发费用自 2017 年起，连续五年实现同比正增长，2021 年研发 费用达 3464.5 万元，同比增长 5.3%。研发队伍方面，公司 2021 年研发人员数量达 到 162 人，占比同比提升 0.9pct 至 6.8%。凭借优秀的研发能力，建立完善的产品矩阵，实现高中低价位段与六大应用场 景全覆盖。舒华体育公司家用健身产品主要以跑步机为主，目前已有 A 系列、E 系 列、X 系列等，实现 2000-15000 元价位段全覆盖，同时，相较于市面上同类型产品， 舒华体育产品智能化程度更高，支持华为运动健康 APP 及舒华运动 APP 蓝牙连接， 实现用户运动数据记录，记并且可制定个人健身计划，实现用户健康数据的整合与 管理。目前，舒华体育产品矩阵已经覆盖六大场景，并且配套提供健身与培训服务。

产品力拉动品牌力稳步提升。公司通过完善的产品矩阵以及突出的产品力，配 合独有的线上平台舒华体育 APP 进一步加强用户粘性，使得舒华体育在家用健身赛 道拥有了较强的品牌影响力，据艾媒金榜 2022 年 11 月披露，舒华体育入榜家用健 身品牌 Top10。

2、渠道端：销售渠道布局完善，电商渠道开拓亮眼

全渠道布局助力增长，电商渠道开拓亮眼。公司已经建立较完整的销售渠道布 局。线上电商渠道主要销售的是室内健身器材，线下渠道通过经销商及直营销售公 司全品类产品；室外路径产品多通过政企项目销售。另外，公司近年来不断打磨新 业务模型，通过舒华运动 APP 线上课程引流，线下门店升级以及加大与与体育公司、 房产开发企业、家电零售商等战略合作，多维度拓宽公司销售渠道，打造“线下+线 上+异业联盟”三位一体的销售体系。

线下渠道方面，公司线下渠道发展成熟，经销商数量已超过 230 个，经销商以 专卖店、购物中心中设立店中店等多种形式覆盖各级市场。目前，超 200 家专业经 销商，销售和售后服务网点近 1000 家，基本实现 31 个省市自治区全覆盖，终端市 场触达面广，并逐步向下沉市场渗透。

线上渠道方面， 2021 年公司在天猫、京东、唯品会等平台的基础上，新增了抖 音销售模式，进一步完善线上渠道布局。在京东 3,000 元以上的中高端跑步机类目 中，舒华仍蝉联行业销量第一，除跑步机外，2021 年公司在京东平台的动感单车、 椭圆机等车类产品销售增长显著，销量同比增长 78%。2022 年，公司继续加强线上 销售渠道的拓展，加大网络营销力度，通过与邀请健身达人、体育明星等体育专业 技术人才参加课程录制及推广活动进行合作，通过行业直播间带货、产品测评短视 频及图文等一系列内容种草形式吸引消费，开展跨界合作，丰富线上渠道营销形式， 持续提升线上销售规模。

海外市场拓展加快，打通公司发展第二曲线。公司逐步开启品牌国际化战略， 初期以东南亚市场作为起点，发展至今已经在亚非和南美洲等地区形成自有品牌渠 道体系，全球业务涉及欧美、中东、东南亚等 60 多个国家和地区。公司一方面持续 发展传统线下渠道，进一步加强对舒华品牌的推广，自主品牌销量在总销量的比重 持续上升。另一方面，积极发展以亚马逊为代表的跨境电商业务，目前亚马逊美国 站已经搭建落地并开始销售，后续将逐步拓展至其他平台及其他国家和地区。

3.政企合作或迎新发展，产品智能化加速推进

政企合作经验丰富，有望依靠强竞争力承接行业政策东风

To G 端公司领先优势明显，有望凭借核心优势承接政策东风。舒华体育政企合 作项目客户主要为体育局、政府部门及企事业单位等，公司累计拥有多达 20 余年 的合作竞标经验，2021 年中标项目达到 29 个，位于全国之首。近年来，公司的室内 健身器材及室外路径产品，分别承接了政企事业单位 “社区健身房”、“全民健身路 径工程”等项目订单。

展望公司政企合作项目发展，国家对体育产业链的扶持政策在 2021-2022 年频 繁颁布，“全民健身计划”持续推进，我们看好公司通过覆盖全国的经销商网络赋能， 凭借行业领先的品牌力及多年政企合作竞标的经验优势，承接政策东风，在投标项 目与投标金额上取得更多突破。

持续推进产品智能化，打造差异化市场竞争力

公司自成立以来便以“产品智能化，运动娱乐化、运动科学化”为公司发展思 路，自 2014 年起公司推出首款智能触屏跑步机，进入产品智能发展阶段。展望未来 发展，我们看好公司通过智能化产品继续打造差异化的市场竞争力，同时延长公司 的产品线、扩大目标受众用户。

（1）产品智能化：短期看，智能化产品的推出能够提升长期看，公司产品已经 开拓家用、商用、康养等六大应用领域。由于各个场景用户差异性较大，因此品类 可外延拓展的空间以及推出智能化产品的市场空间是足够大的。 （2）服务延伸：2014 年，公司以智能跑步机产品起家；2016 年、2018 年和 2020 年分别开拓健身房智能管理系统、全面健身智能系统、校园智能管理平台；业务销 售范围由器械制造延伸至健身房运营、上门私教服务等用户健身服务，营造深度产 品体验的同时开辟营收新模式。