舒华体育的优势体现在哪？

精研产品深耕渠道，承接行业变革红利。

1、产品：应用场景丰富，拥抱智能浪潮

六大场景全面布局，健身人群广泛触达。据中国体育用品业联合会调查，随着健身渗 透率提升，运动场景逐渐多元化，其中健身房仅位列第 7。而不同场景下运动内容及器材 选择侧重亦有所差异，如在室外公共场地主要进行关节活动锻炼、有氧运动锻炼等；商业 健身房中跑步、力量训练较受欢迎；而家庭场景则主要使用小型健身器械、有氧健身器械 等。舒华体育全面布局家庭健身、商用健身、全民健身、体能训练、老年健身和校园健身 六大条线，致力于实现全场景、全人群覆盖。其中家庭健身为核心场景， 2019 年贡献健身 器材营收占比超 50%，商用场景占比亦逐年攀升，截至 2019 年可达 20%。

跑步机优势品类积淀深厚，横向对标大牌不落下风。按产品分类，公司器材板块可分 为室内健身器材和室外路径产品，其中室内器材包括跑步机、力量器械、健身车等；室外 路径产品为设置在社区、公园等公共场合的运动器械，包括蹬力器、压腿器等。其中跑步 机作为公司核心品类，目前已拥有 9119 系列（主打性价比）、E 系列、A 系列（主打外 观）、 X 系列（高端机型）、V 系列及 T 系列（商用）的多元矩阵，价格带覆盖两千-数万元 区间，可充分满足不同人群健身需要。而以核心产品 X5 跑步机为例，在峰值马力、持续 马力、跑带宽度等参数方面可对标进口品牌，公司自身产品品质已具备国际水准。

多元化器材需求高增，车类产品加速跑出。跑步机作为经典健身基础器械，奠定公司 销售基本盘，据招股书披露，截至 20H1，跑步机贡献营收 2.62 亿元。占室内健身器材收 入比例达 63%。而在健身需求多元化、专业化趋势下，器械市场上动感单车、椭圆机等品 类销售占比进一步提升。根据中商情报网，2021 年中国市场健身车需求量达 46.1 万台，同 比+12%，预计至 2023 年将提升至 54.1 万台，公司车类产品亦迎来销量增长黄金期。据公 司年报，21 年公司在京东平台的动感单车、椭圆机等车类产品销量+ 78%，天猫平台健身 车销量同比+39%。公司有望在夯实跑步机市场地位的同时，承接车类器材需求高增红利。

前瞻布局智能器械，加码研发构建智慧运动版图。2014 年公司便推出触屏智能跑步 机，开启智能化发展，此后陆续推出力量速度反馈系统等对器械进行迭代，以满足用户高 增的健身器材智能化需求。公司与北体、体育科学会运动医学分会及华为、西门子等科技 企业深入合作，进一步构建全场景智慧运动体验。2019 年起公司推出华为生态圈系列跑步机，搭配使用华为/荣耀可穿戴设备，可将运动数据上传至云端进行分析记录。用户也可使 用舒华自有 APP，实现健身过程的实时反馈。室外路径产品方面公司亦积极推进智能化变 革，如郑州体育公园可实现对人流、运动情况、器材状态等数据的采集监控。近年来公司 持续加码科技投入，研发费率由 2016 年的 0.7%逐步提升至 22 年的 2.3%。

2、渠道：贯通线上线下，把握电商风口

锐意革新敢为人先，打造全渠道多元布局。1998 年，公司开设线下专卖店经营健身器 材，为行业首创；2009 年开启电商业务，同样成为业内首家线上线下同步销售的企业。历 经 20 余年深耕，公司逐步打造了“线上+线下”、“直销+经销”的多元销售体系。截至 22 年底，公司合作经销商 240 余家，经销商以专卖店、购物中心店中店等多种形式覆盖各级 市场。线上渠道公司以天猫、京东等平台为主，直接面向终端客群销售产品。此外公司已 开启品牌国际化战略，在全球铺设自有品牌销售网络，截至 21 年底，公司已在亚非和南美 等地区形成自有品牌渠道体系，业务覆盖欧美、中东、东南亚等 70 多个国家和地区。

电商渠道拉动明显，健身器材直销比例逐年增加。据公司招股书，早年公司室内健身 器材主要以经销模式进行销售，其中 2017 年经销占比超 64%。伴随公司逐步加码商业客户 及线上销售，直销占比逐步提升至 20H1 的 67%，其中受华为生态圈跑步机拉动等因素影响，20H1 电商销售占直销比重已增至 56%。目前，公司已布局天猫及淘宝、京东、抖音等 主流电商，并进一步发力下沉渠道，如 22H2 拼多多直营旗舰店销售额环比上半年实现倍 数增长。公司核心品类如跑步机拥有数个定位差异化的系列产品，多电商平台的布局亦有 助于实现多元目标客群的广泛触达。

京东电商占比走高，市场分化跑步机黄金赛道。从电商销售内部结构来看，伴随京东 “家电大件”心智夯实，其电商销售占比亦逐年提升，对应 2017-20H1 淘系占比由 63%降 至 43%，京东由 27%增至 41%。据 ZION 研究，21 年全球健身器材线上销售占比 46%，电 商化大势所趋。据浙江电子商务促进会，21 年京东仅 0.4%的健身器材卖家年销售额超 10 亿元，4.1%的卖家在 1 亿-10 亿元间，分化明显。而销售额过亿卖家中 58%的店铺经营跑 步机品类，其作为家用商用常备器材，价格多在两千至万元，远高于小型器材，相对容易 跑出头部卖家。在行业电商化阶段，舒华作为以跑步机为核心品类的老牌国货，有望充分 享受渠道变革红利。

打造全国服务网络，自有品牌扬帆出海。线下渠道方面，历经 20 余年深耕，公司建立 了遍布全国的营销服务网络，截至 22 年合作 240 余家经销商，其中 81 家核心菁英经销商 可贡献 70%的经销收入。公司当前于全国大中城市覆盖 1000 余个售后网点，并新打造全场 景体验式门店新模式，实现客群引流、促进产品销售。此外公司以东南亚市场为起点，逐 步拓展海外业务，并积极发展以亚马逊为代表的跨境电商业务，品牌国际化战略正当其 时。