舒华体育发展历程、股权与管理结构、业务及产销模式分析

健身器材和展示架制造龙头企业。

1、公司概况：舒展活力，强健中华，国产健身器材龙头品牌

创立至今 27 年，坚持“科学运动服务商”品牌定位。公司于 1996 年 在晋江创办，是国内最具实力的健身器材和展示架制造企业之一，并 于 2020 年成功在上交所主板上市。截止 2022 年，公司已在全国布局 了四大生产基地（福建晋江、河南商丘、泉州台商投资区一期、二期）、 两大运营中心（上海、泉州），总规模达 45 万平方米，并建立了近 千家线上线下销售和服务一体化渠道，全球业务涉及欧美、中东、东 南亚等 70 多个国家和地区。2022 年公司聘请贝恩咨询公司，聚焦健 身器材黄金赛道基础上，制定了“2030 年战略规划”，力争将于 2030 年成为百亿企业。

跑步机、力量器械为公司健身器材主要品类。公司主要以自有品牌进 行销售，OEM/ODM 占比仅约 10%，产品中主要以跑步机和力量器械 为核心品类。2022 年公司跑步机、力量器械年销量分别约 10.0 万台、 9.3 万台，同比下降 27.4%、47.7%，主要是因为国内市场环境萎缩， 叠加健身市场多元化影响，健身产品呈多元化趋势，跑步机、力量器 械品类市场份额同比减少；同时国外经济下滑，公司海外市场单一（主 要以北美市场为主）及局部战争影响。

2、股权结构：股权结构稳定集中，张维建家族持股72.4%

公司股权集中，张维建家族为实控人。公司创始人张维建，与其妻杨 双珠、其子张锦鹏合计持股 72.4%，为公司第一大股东，股权架构清 晰。林芝安大投资有限公司持股 5.05%，其主要股东为安踏体育董事 长丁世忠、董事丁世家。

3、管理团队：产业经验丰富

公司管理团队经验丰富，具备丰富的制造业行业从业经历。核心技术 人员杨凯旋和黄世雄均为公司董事，从业经验丰富。

4、业务及产销模式：健身器材核心业务，多元化业务巩固增长

分业务看，健身器材业务为主，展示架业务为辅。公司主要产品为室 内健身器材、室外健身器材、展示架。2022 年室内健身器材、室外健 身器材、展示架收入分别为 8.2 亿元、2.0 亿元和 3.0 亿元，占比分别 为 60.6%、14.9%、22.5%。其中，2020 年后由于疫情影响，电商销售 需求旺盛，健身器材境内外销售均大幅增长；而展示架业务受终端需 求下降，占比有所下滑。分销售模式看，公司以直销为主。2022 年公司外销、直销、经销营收 分别为 1.1 亿元、8.2 亿元、4.2 亿元，占比分别为 8.5%、60.7%、30.8%。 其中，外销由于海外疫情、运费上涨叠加海外经济下行等影响，占比 近两年持续缩减。

分销售渠道看，公司以线下渠道为主，疫情后电商渠道占比上升。公 司 2020H1 年受疫情影响，电商渠道销额大幅提升，比重由 2019 年的 11.5%提升至 25.8%。电商渠道拆分来看，2020H1 天猫及淘宝、京东、 唯品会占比分别为 43.2%、41.0%、6.3%，其中京东平台保持较快增 长态势。

公司各类产品通过不同模式进行生产销售。其中室内健身器材主要以 库存式生产，通过经销、直销模式销售给终端零售客户、政府及企事 业单位、健身俱乐部等商业客户。室外健身路径通过以销定产模式生产， 主要以投标形式获得政府及企事业单位合同后，直接销售给政府及企事 业单位，部分通过经销售往终端零售。展示架产品通过以销定产模式生 产，直接销售给下游客户，主要客户包括安踏体育、特步、Adidas 等运 动品牌。