航天宏图主营业务、发展历程、产品线及经营状况如何？

遥感卫星应用龙头企业擘画全产业链布局。

1、专注遥感应用14年打造全产业链布局

公司是国内遥感卫星应用龙头企业。公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用 产业化、应用服务商业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的遥感卫星图像 处理软件 PIE（Pixel Information Expert）系列产品及其核心技术，为政府、企业、 高校等部门提供自有软件销售、系统设计开发和数据分析应用服务等业务。

公司专注遥感卫星应用。遥感，即遥远的感知，指的是通过遥感卫星上搭载的各 类传感器，去收集地球表面和近地空间的电磁辐射数据，进而达到探测和识别地 球资源和环境信息的一项对地观测技术。通俗地讲，遥感卫星就是太空中的摄像 头，遥感就是给地球“拍照”。

公司自 2008 年成立以来，经历了四个阶段： 项目保障研发（2008-2009）：成立之初，公司通过承做技术含量较低的项目实 现收入，在保障正常运营的情况下，将资金投入卫星应用技术的研发，于 2009 年发布自主研发的遥感图像处理软件 PIE 1.0 版本。 遥感应用产业化（2010-2013）：2010 年，公司参与国家高分辨率对地观测重大 专项，推动遥感技术从研究实验步入产业化应用阶段。公司以此为契机，陆续 发布 PIE 2.0 和 PIE 3.0，构建了上百个场景应用，并在十几个行业得到应用。

遥感与北斗导航卫星应用并行（2014-2017）：2014 年公司推出北斗基础软件平 台 PIE-Map1.0，开始涉足北斗导航应用领域。2016 年变更为股份公司，2017 年PIE入选中央国家机关软件协议供货清单，是清单中唯一入选的遥感类软件， 入选清单后，2018 年公司自有软件销售收入大幅提升。 “自主平台+行业应用+数据服务”（2018至今）：2018年公司拓展云服务业务。 2019 年，经专家鉴定，认为“PIE 遥感软件达到国际先进水平”。2020 年公司 在华为云等公有云设施上线并发布国内首个遥感云服务平台 PIE-Engine。2021 年营收突破 10 亿，其中数据分析应用服务业务增速明显。 2021 年公司定增募 资 7 亿元，全面启动国内首个商业干涉 SAR 卫星星座建设，打造全产业链布局。

2、基于PIE核心技术打造三大产品线

公司基于遥感图像处理基础软件 PIE 及其核心技术，结合不同行业应用场景，陆 续打造了空间基础设施规划与建设、PIE+行业以及云服务三条产品线。空间基础设施规划与建设产品线：公司空间基础设施产品线，主要是为遥感和 北斗系列卫星提供地面系统设计与开发工作。2021 年，公司全面建设自主商业 干涉 SAR 卫星星座。随着“新基建”有关规划的持续推进，公司空间基础设施 规划与建设产品线将从卫星领域逐步延展到“新基建”领域。PIE+行业产品线：公司以 PIE 起家，打造了以遥感图像处理基础软件平台 PIE 和北斗地图导航基础软件平台 PIE-Map 为代表的 PIE+产品矩阵。通过模型算法 的持续研发、迭代，现已在自然资源、应急管理、特种领域等多个行业形成成 熟的业务化应用产品。

云服务产品线：公司依托全面对标美国Google Earth Engine的遥感云服务平台PIE-Engine接入海量空天感知数据，在为政企等客户提供行业应用解决方案的同时，进一步拓展大众应用市场，促进智慧地球云服务生态逐步完善，进一步拓宽商业航天领域发展的深度和广度。

3、营收与利润飞速增长研发投入持续加大

3.1、营收：2022Q3年营收13.92亿元PIE+行业产品线助力业绩长虹

公司业绩稳步提升，“PIE+行业”产品线持续发力。2021 年实现总营收 14.68 亿 元，同比增长 73.43%，2014-2021 年复合增长率高达 51.43%。2022Q3实现营收 13.92 亿元，同比增长 71.61%，主要是因为“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单创新高；同时公司积极参与需求旺盛的特种行业信息化建设，进一 步带动了公司收入稳步增长。

从三大产品线上看，PIE+行业产品线是业绩支撑，云服务增速较快。 PIE+行业产品线是近年来增速最快且占比最大的，2021 年实现营收 12.7 亿元， 占比高达 86%，是公司业绩提升的主要驱动力； 2019 年开始，国家空间基础设施及其他重大项目进入“十三五”收官阶段，大 部分项目进入实施阶段，因此空间基础设施规划与建设产品线近三年增速放缓， 占比下降； 云服务产品线是近年来拓展的新兴领域，占比小，但增速较快，2020 年和 2021 年的增速分别为 353%和 81%。

从销售渠道上看，公司不断布局下沉市场，营销网路覆盖全国，营收结构稳定。 公司逐步形成由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，公司第一大 客户营收占比逐年下降，已从 2019 年的 15.9%降至 2021 年的 4.5%，Top 5 之外 的客户营收占比逐年上升，2021 年达到 87%。随着公司自主商业卫星星座的建设 推进和云服务收入的增长，未来的营收结构将更加合理且稳定。

3.2、成本：费用率表现优异重视研发投入

公司费用率总体平稳。虽然公司各费用额逐年增长，但费用率整体表现平稳。销 售费用率常年控制在 10%以下，管理费用率则逐年下降，2021 年公司管理费用率 为 11.35%。2018 年以来，期间费用率呈下降趋势。自 2019 年以来，研发费用率 超过管理费用率，并在 2021 年达到了 14.38%。作为一家技术密集型企业，公司一直重视研发投入。2021 年公司研发支出 2.11 亿 元，同比增长 61.86%。通过加强高水平研发人员的引进，持续加大核心产品的研 发投入，与高校进行产学研合作，公司的核心技术优势得以延续且增强。2021 年， 公司研发人员数量为 476 人。自 2019 年下半年引入华为 IPD（集成产品开发）模 式以来，公司逐步提升了运营效率和人效产出比。2021 年，公司人均创收 61.8 万 元，人均创利 8.42 万元。

3.3、盈利：毛利率平稳可控净利润受营收的季节性影响较大

公司毛利率 2019 年出现下滑，但整体平稳可控。2018 年以前，公司毛利率保持 在 60%左右，2019 年出现下滑。主要原因如下： 2019 年开始，国家空间基础设施及其他重大项目进入“十三五”收官阶段，大 部分项目进入实施阶段； 毛利率较高的系统设计开发的业务收入占比下降，导致公司整体毛利率下降。 由于不同业务类型的毛利率存在差异，导致公司各期综合毛利率存在一定波动。

3.4、应收账款/经营性现金流：短期压力较大，长期有望好转

受业务特点和客户类型的双重影响，公司应收账款占比较高，经营性现金流不稳 定。公司应收账款净额呈增长态势，2021 年应收账款为 12 亿元，占当期营收 81.9%。2018 年，应收账款占当期营收比例一度达到 99%，应收账款周转天数也 达到了 298 天。公司经营性现金流长期波动，2019 年公司经营性现金净流出达到 1.41 亿元。主要原因如下： 项目交付原因：公司在与客户签订的业务合同中，一般约定合同价款根据项目 协议签署、完成初步验收及最终验收等多个重要节点分期支付，因而，公司一般需要预先投入项目相关的成本及费用，现金支出较大； 客户预算审批原因：公司主要客户为政府部门、科研院所、国有企业等公共部 门，受其财政预算和内部拨款审批程序的影响，应收账款回收周期较长。

为缩短回款期，公司采取多种改进措施。2019 年开始，公司应收账款占当期资产 比例以及占定期营收占比同步降低，周转天数逐渐减小。 措施一：2019 年，公司引入华为 IPD 模式，通过不断优化公司的产品结构，提 高产品复用度，以降低项目成本； 措施二：公司与客户间的议价能力逐步加强，在合同签订中增加首付款及重要 技术节点的收款比例。