绿能慧充发展历程、股权结构、主营产品及财务分析

积极投身新能源浪潮，华丽变身充电桩新秀。

1. 大刀阔斧剥离旧业务，轻装上阵进军新能源

剥离传统热电业务，成功转型新能源行业。公司于 1999 年在上海证券交易所上 市，主要从事发电、塑料制品、搪瓷制品、铁路运输等业务，受行业发展空间及 政策限制影响业绩持续下滑。公司努力谋求转型契机，2022 年完成对绿能慧充 数字技术有限公司（简称“绿能技术”）的收购，同年剥离传统热电业务，正式 向新能源行业转型。 绿能技术是行业领先综合数字能源生态服务商，充电桩业务表现突出。绿能技 术成立于 2012 年，2017 年正式进入新能源汽车充电市场，致力于充电、储能、 微网行业产品的研发、生产、销售及项目EPC承包，数字能源平台建设等。公司 自主研发生产了多种智能化汽车充电设备，覆盖公共快充、目的地慢充等全场景 充电领域，并推出多种储能微网产品。截至 2022 年 6 月，绿能慧充云平台接入 场站 1,004 座，覆盖 102 座城市，接入运营商 392 家。

以子公司绿能技术为核心，全方位开展充电桩业务。公司实际控制人为徐益明， 通过深圳景宏持有公司 13.73%股份。公司持有绿能技术 100%股权，绿能技术在 南充、广州、深圳等地设有子公司，同时与滴滴旗下小桔充电合资成立小桔绿能 （深圳）。各子公司分工明确，构成从充电桩产品研发、生产、销售到建设施工、 运营、维修等配套服务一体化的业务链条。

2.充电产品全系列覆盖，加速开拓储能矩阵

充电产品体系完备，提供全场景便捷充电。公司核心业务为电动汽车智能充设备， 目前向市场提供 7kW 交流充电桩、7kW-360kW 直流充电桩以及直流充电堆产品， 全系列产品实现对住宅小区、商业区、快充站、专用站等应用场景的全面覆盖。 公司充电桩产品可适应-40℃-50℃使用环境，具有低温环境预加热功能，保护电 池安全，采用智能化管理技术，支持状态在线诊断和 OTA 远程升级功能。公司 持续对产品及技术进行改进，掌握全球首创星环功率分配技术、业界最大功率分 体式充电系统技术、同时支持多充电结构技术规格的液冷充电系统解决技术等多 项核心技术，是行业内发展格局引领者。

加速开拓储能产品，战略布局各细分市场。储能领域，公司目前拥有 1.29MWh 大容量箱式储能系统、64/107/344KWh 中小容量分布式储能系统以及光储充一体 化设备，可广泛应用于电力系统发电侧、电网侧及用户侧储能，满足能量转移、 平滑输出、削峰填谷、动态扩容等多重需求。

3. 重视核心经营团队，技术攻坚铸就高壁垒

重视原有核心技术团队，签署协议保障人才稳定。上市公司保留了原有绿能技术 团队核心成员，绿能技术创始人在充电桩及储能微网设备的研发、生产及销售领 域拥有多年从业经验，大部分具备艾默生、特锐德、特变电工等电气行业龙头的 工作经历，对市场趋势及技术走向有专业的判断。公司收购绿能技术后，与主要 经营管理团队成员签署协议，承诺自本次并购完成之日起三年内不从公司离职， 核心团队成员的稳定性是公司经营发展的重要支柱。

股权激励绑定核心人才，业绩目标彰显信心。公司于 2023 年 4 月 21 日推出股权 激励计划，激励对象主要为绿能技术业务团队与原有管理层。激励计划首次授予 部分的对应考核年度为 2023 年/2024 年/2025 年，三年的营业收入目标值分别为 6 亿元/10 亿元/19 亿元，以 2022 年 2.43 亿营收为基准，公司营业收入 2023年/2024 年/2025 年同比增长率分别为 147%/ 67%/ 90%，高增长业绩目标充分表明公司对 未来业务发展的信心。

关键技术攻坚开行业先河，研发壁垒高筑稳市场地位。公司高度重视研发，持续 进行产品及技术的更新迭代，截至 2022 年 8 月，绿能技术已获得 52 项国家专利 授权及 12 项软件著作权，另有 200 余项专利申请正在审核中。公司研发聚焦核 心技术，取得丰硕的研究成果，目前已掌握包括全国首创星环功率分配技术、业 界单体最大功率分体式充电系统技术、支持多充电接口的液冷充电系统技术、基 于充电接口的电动汽车动力电池 SOH 检测技术在内的行业领先技术，应用于充 电及储能产品，研发护城河铸就公司核心竞争力。

4.财务情况：新能源业务打开增长空间，业绩有望迎来强势反转

2022 年转型前公司营业收入多年稳定在 2.5 亿元左右，传统铁路运输及热电业务 增长乏力，行业发展天花板明显；自 2018 年起公司连年亏损，2018 年~2021 年 间盈利能力表现不佳，其中 2019 年归母净利亏损-3.52 亿元，四年间仅 2020 年实 现微薄盈利。2023Q1 归母净利为-69.6 万元，亏损幅度显著收窄。

新能源业务注入业绩增长动力，毛利净利水平逐渐改善。2022 年以来受新能源 业务支撑，公司毛利率水平逐渐抬升，2021 年/2022 年/2023Q1 毛利率分别为 14.27%/20.62%/25.94%。2021 年公司计提热电厂职工安置费用且营收下滑导致管 理费用率大幅上升，2022 年由于并入绿能技术导致销售及管理人员大幅增加， 故销售费用率提升的同时管理费用率仍保持较高水平。2023Q1 以来，公司业务 经营逐渐步入正常阶段，管理费用率大幅下降，盈利能力显著提升，净利率由 2022年的-36.95%提升至 2023Q1的-2.25%。随新能源业务进一步拓展规模效应逐 渐显现，公司有望在 2023 年扭亏为盈。

分业务来看，充电桩销售是公司业绩最重要贡献力量。2022 年充电桩销售业务 收入占比 76.26%，其他新能源业务包括充电站及停车场设计施工、充电服务等， 新能源业务总计占总营收比例为 82.44%。绿能技术 2020 年末开始自产充电桩， 前期主要从事充电桩贸易，自产时优先排产售价较高产品，2021 年外采/自产充 电桩销售毛利率分别为19.53%/39.86%， 2022年充电桩销售业务毛利率为27.62%， 随自产高价质量充电堆产品比例不断扩大，公司毛利水平有望进一步提升。