上市建筑企业经营及新签订单情况如何？

订单稳健增 长，基建龙头订单增速排名靠前。

目前 SW 建筑装饰板块的上市公司共计 162 家，我们统计了披露 2022 年第 三季度经营情况的 63 家公司，数量占比为 38.9%。但从营收规模来看，披露 订单的 63 家公司 2022 年 Q1-3 营业总收入合计 56410.7 亿元，占整个 SW 建 筑装饰板块 162 家公司总营收的 93.1%，因此我们认为这 63 家公司的经营情 况基本能代表整个建筑板块的情况。我们统计的 63 家公司累计新签订单 112060.9 亿元，同比增长 23.2%。（备注：本章节内容，若无特别说明，均为 我们选取的 2022 年披露第三季度经营情况的 63 家公司的数据统计。） 分季度来看，建筑板块新签订单稳健增长。63 家建筑上市企业 Q1、Q2、Q3 新签订单分别为 35806.5 亿元、43688.1 亿元、32566.3 亿元，同比分别增长 22.1%、24.8%、22.3%。2022 年以来，基建稳增长政策持续落地，专项债发 行明显提前，新增专项债 6 月底前基本发行完毕，并且 6 月、8 月国常会先 后两次下发 3000 亿元金融债，合计 6000 亿元用于重大项目资本金使用或为 专项债搭桥，为基金投资提供了较为充足的资金保障，前三季度建筑企业订 单实现了稳健增长。

分所有制来看，央企、地方国企与民企之间的分化加剧，建筑央企受益基建 稳增长更为显著。63 家公司中央企、地方国企、民企 2022 年前三季度分别 新签订单 104044.7 亿元、6565.3 亿元、1450.9 亿元，同比分别变动 26.1%、 -2.8%、-14.9%。单看三季度央企、地方国企、民企新签订单增速分别为 24.2%、 6.3%、-1.6%。2022 年以来，稳增长政策持续落地，基建投资力度持续加大， 建筑央企前三季度新签订单实现了较快增长，大幅领先于地方国企、民企的 新签订单增速，可以看出，建筑央企受益于基建稳增长更为显著，地方国企、 民企订单增速未反映出基建稳增长力度。 1）头部央企订单保持高增长，基建龙头新签订单增速排名靠前。2022 年前 三季度建筑央企新签订单 104044.7 亿元，同比增长 26.1%。Q1、Q2、Q3 新 签订单分别为33084.9亿元、41102.1亿元、29857.7亿元，同比分别变动23.9%、29.4%、24.2%。前三季度新签订单增速最快的 5 家央企为北方国际、中国电 建、中国化学、中国中铁、中国海诚，此外，中国建筑、中国铁建、中国能 建的订单增速亦超过 15%。在稳增长政策持续刺激下，基建投资力度持续加 大，以中国电建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国能建等为代表的建 筑龙头央企，受益显著，订单均实现了较快的增长。此外，建筑央企新签订 单增速明显快于民企，我们认为一方面系地方政府债务水平偏高的背景下， 融资能力强和融资成本低的建筑央企凭借资金优势获取更多的大型项目，从 而快速提升市场份额；另一方面，建筑央企的产业链配置更全面，有更强的 项目综合服务能力。

2）建筑地方国企新签订单受疫情影响略有下滑，22Q3 增速触底反弹。2022 年前三季度建筑地方国企新签订单 6565.3 亿元，同比下滑 2.8%。Q1、Q2、 Q3 新签订单分别为 2225.0 亿元、2155.0 亿元、2185.2 亿元，同比分别变动 8.1%、-18.4%、6.3%。前三季度新签订单增速最快的 5 家地方国企为粤水电、 安徽建工、美芝股份、宁波建工、四川路桥，订单增速分别为 71.7%、69.3%、 38.7%、25.1%、15.5%。Q2 地方国企订单出现大幅下滑，主要系体量较大的 上海建工受上海疫情管控影响，新签订单大幅下滑所致，随着三季度疫情影 响逐渐减弱，Q3 订单增速提升至 6.3%。我们认为地方国企与建筑央企同样 具备资金优势，市占率未来将持续提升。

3）民营企业订单持续下滑，Q3 降幅收窄。2022 年前三季度建筑民营企业新 签订单 1450.9 亿元，同比下滑 14.9%。Q1、Q2、Q3 分别为 496.6 亿元、430.9 亿元、523.4 亿元，同比分别变动-10.8%、-30.1%、-1.6%。前三季度新签订单 超过 20 亿元的增速最快 5 家民营企业为东珠生态、全筑股份、东南网架、杭 萧钢构、柯利达，订单增速分别为 96.1%、41.6%、31.8%、25.9%、20.1%。 建筑民营企业订单自 2019 年以来持续下滑，2022Q2 下滑幅度达到 30.1%， Q3 降幅收窄至 1.6%。2022 年以来，随着新增专项债发行提前，政策性开发 性金融工具等一系列稳增长措施，基建项目资金面有所改善，我们预计头部 民企签单情况四季度有望继续回暖。

分板块来看，2022 年前三季度水利工程、铁路工程、房建工程、钢结构、专 业工程板块新签订单增速居前，分别为 71.5%、26.2%、20.4%、14.4%、12.4%。 装修工程、园林工程订单均出现较大幅度下滑。具体来看，增速最快的为水 利工程板块，主要系 2022 年以来，国家重视水利建设，持续加大水利工程投 资，订单实现了快速放量。装修工程、园林工程板块民营企业受地产投资持 续下行影响，总体新签订单情况仍较为低迷。