盛德鑫泰发展历程、股权结构、主要产品及经营情况如何？

公司为小口径无缝钢管龙头。

盛德鑫泰新材料股份有限公司是一家从事各类无缝钢管新材料研发及应用的国家高新技 术企业，成立于 2001 年，于 2020 年 9 月成功上市；公司主要从事各类工业用能源设备 类无缝钢管的生产、研发和销售，产品主要应用于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业， 客户包括上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉等国内大型电站锅炉制造企业以及中石 化等大型石油炼化企业。

公司股权结构简明清晰。根据已披露 2022 年三季报，公司股本为 1 亿股，其中周文庆、 宗焕琴夫妇分别持有 43.5%与 20.25%公司股份，宗焕琴及周阳益（周文庆与宗焕琴之 子）分别通过两家有限合伙公司持有 0.13%与 0.27%公司股份，周文庆、宗焕琴及周阳 益为公司实际控制人。

股东户数方面，2020 年以来股东户数持续回落，截止 2022 年三季度，股东总户数降至 8598 户，公司股权集中度进一步上升。

公司主要产品为工业用能源设备类无缝钢管，按照材质分类，主要包括合金钢钢管、不 锈钢钢管和碳钢钢管，产品外径覆盖 16mm-159mm、长度覆盖 6m-18m 的各种型号。

公司目前具备年产 10.2 万吨工业用能源设备类无缝钢管以及年产 1.5 万吨钢格板生产 能力（截至 2021 年底），公司小口径高压锅炉用无缝钢管产量在 2014-2016 年连续排 名全国第一，在 2017-2018 年排名第二； 2019 年、2020 年、 2021 年连续排名前三 位。

公司产销规模持续稳定增长，根据公司公告，公司 2021 年金属制品产量为 11.62 万吨， 同比增长 12.9%；近四年公司产销复合增速分别为 5.4%、2.6%，产销规模逐年稳步上 升，随着募投项目明年初投产，公司产销规模有望再上新台阶。

公司主营产品收入与利润规模在销量大增的驱动下快速增长，毛利率处于较高水平：

公司2017年-2021年，总营收规模从7.6亿元增至11.2亿元，四年复合增速10.2%； 2022 年前三季度总营收 8.9 亿，同比增长 8.6%；分品种来看，2022 年上半年合金 钢管营收占总营收的比重为 64.5%，不锈钢管为 17.8%，碳钢管为 6.3%，钢格板为 7.8%；公司 2017 年-2021 年，总毛利规模从 1.3 亿元降至 1.2 亿元，五年复合增速-1.9%； 2022 年前三季度总毛利 1.2 亿，同比增长 22.7%；分品种来看，2022 年上半年合 金钢管毛利占总毛利的比重为 52.3%，不锈钢管为 31.8%，碳钢管为 5.1%，钢格 板为 9.1%；公司 2017 年-2021 年整体毛利率从 17.5%降至 11%；2022 年前三季度整体销售毛 利率为 13.7%；

分品种来看，公司 2017 年-2022 年上半年合金钢管销售毛利率基本维持在 10%上 方，不锈钢管毛利率近三年来基本维持在 25%左右，钢格板与碳钢管毛利率波动较 大。

在营收规模扩张的同时，公司费用端控制能力同步增强，2017 年-2022 年前三季度四项 费用占营业收入的比重从 13.2%降至 7.1%；得益于公司强大的技术创新实力，公司销 售净利率持续回升，2016年-2022年前三季度公司综合销售净利率从2.6%提升至5.3%。

从吨钢口径来看，公司处于 2020 年吨售价与利润低谷后的修复阶段（测算数据假定 2020 年各产品产销规模相等、2021 年各产品产销规模增速与总销量增速一致）；2017 年-2021 年，公司碳钢及合金钢吨售价保持相对稳定，累计涨幅为 13.9%，不 锈钢管售价则从 2.4 万元一度涨至 5.3 万元，累计涨幅为 122.2%，钢格板售价从 0.4 万元涨至 0.8 万元，累计涨幅为 68.4%；公司金属制品吨售价累计涨幅为 31.6%； 2017年-2021年，公司碳钢及合金钢吨成本涨幅大于售价涨幅，累计涨幅为29.6%， 不锈钢管吨成本累计涨幅为 82.8%，钢格板吨成本累计涨幅为 58.6%；

公司金属制 品吨成本累计涨幅为 40.9%； 2017 年-2021 年，公司碳钢及合金钢吨毛利持续收缩，累计下降 53.9%，不锈钢管 吨毛利累计涨幅为 641.1%，钢格板吨毛利累计涨幅为 173.4%；公司金属制品吨毛 利累计下降 13.4%； 从吨钢数据可以看出，驱动公司盈利提升的主要部分为不锈钢管业务以及钢格板业务， 而占据营收与毛利主要部分的合金钢及碳钢吨数据表现不佳，从底层逻辑来看，技术含 量更高的不锈钢管以及高端合金钢是未来业务发展的主要方向。