美瑞新材主营产品、股权结构及经营状况如何？

国内高端化 TPU 龙头，新产能投产在即。

1.深耕 TPU 领域 13 年，规划聚氨酯一体化项目

美瑞新材股份有限公司是国内高端化 TPU 行业头部企业，成立于 2009 年 9 月 4 日，前身是烟台新龙华包装材料有限公司，2015 年 8 月 28 日，公司更名为山 东美瑞新材料股份有限公司，主营产品包括通用聚酯型、特殊聚酯型、聚醚型、发 泡型等多种类型的 TPU 产品，广泛应用于 3C 电子、医疗健康、个人护理、汽车制 造、运动休闲、工业装备、绿色能源、家居生活、3D 打印等领域。公司坚持技术创 新带动公司高质量发展，在主营业务 TPU 领域，发展聚醚型和特种聚酯 TPU 以及 膨胀型 TPU 产品，开拓高端鞋材、隐形车衣等新型领域，公司产业结构持续改善。 目前具有 8.5 万吨 TPU 产能，未来共计规划 20 万吨 TPU 新产能以及 8000 吨膨胀 型 TPU，此外 PBS 产业已经实现量产，未来有望放量贡献业绩，2021 年，公司荣 获第三批专精特新“小巨人”企业称号。 2021 年 8 月，公司与鹤壁煤化工有限公司合 资成立美瑞科技(河南)有限公司，2022 年 6 月，美瑞科技(河南)有限公司聚氨酯一 体化项目环评公示，标志着公司布局特种异氰酸酯市场，HDI 作为特种 TPU 的主要 原材料，未来将进一步打开公司长期成长空间。

2.高管技术背景深厚，股权稳定规划清晰

公司董事长是王仁鸿，通过直接和间接持股共计 47.54%，是公司实控人，总经 理张生持股 12.15%，董事任光雷持股 2.99%，高管宋红玮、孙天岩等均通过持股平 台持股。公司董事长王仁鸿、总经理张生、董事任光雷等高管均有在万华新材料科 技有限公司任职经历，对 TPU 产品的研发、销售十分熟悉，属于 TPU 领域的专家 级人物。公司核心高管具有不同程度股权，对核心人员和公司未来战略发展都具有 稳定作用。

3.公司经营稳健，研发投入高增长

2017-2021，公司营收和归母净利稳步提升。2017 年，公司营收 5.26 亿元， 随后几年，公司TPU产销量逐年提升，2021年，公司营收达到12.98亿元，2017-2021 年营收复合增速为 25.34%。 2022 前三季度，在国内疫情及经济下行压力下，仍 实现 11.66 亿元，同比增速达到 29.10%。归母净利润方面，公司盈利能力近五年也 保持稳步发展，2017 年，公司归母净利 0.44 亿，2021 年，归母净利达到 1.19 亿， 复合增速为 28.24%，略微高于营收端复合增速，做到了利润增速快于营收增速。 2022 前三季度,公司归母净利润达到 0.81 亿，同比增长 6.39%。

毛利率受成本端压力有下滑趋势，研发投入持续增长。2019 年，公司销售毛利 率 24.31%，净利率达到 12.85%，从 2020 年开始，毛利率和净利率呈下滑趋势， 2022 前三季度,毛利率为 13.27%，净利率为 6.97%，主要为成本端 TPU 上游原材 料 MDI 以及多元醇价格出现不同程度上涨，此外 TPU 行业产能持续扩产，一定程 度上出现竞争激烈局面。目前原料价格趋于稳定而 TPU 产品处于高端化进程中，预 计未来毛利率有改善空间。公司注重技术研发，2017 年，研发投入 0.19 亿，2021 年达到 0.56 亿，而 2022 前三季度达到 0.52 亿元，未来在高端化 TPU、膨胀型 TPU、 PBS 和 HDI 产品方面均有研发成果转化。