冷链物流发展历程、产业链结构、市场空间及格局分析

冷链行业发展迅速，政策支持持续加码。

目前国内冷链市场处于 3.0 发展阶段。冷链物流是指利用温控、保鲜等技术工 艺和冷库、冷藏车、冷藏箱等设施设备，确保冷链产品在初加工、储存、运输、流 通加工、销售、配送等全过程始终处于规定温度环境下的专业物流。回顾中国冷链 产业的发展历程，2018 年以来我国进入冷链 3.0 时代，而近两年国家及地方层面更 是发布多项“十四五”冷链物流相关政策以促进产业升级。究其原因，一方面是因 为新冠疫情期间，国内冷链物流产业暴露出较多问题，日益增长的冷链需求与落后 的产业发展之间存在矛盾；另一方面，从战略性看，发展冷链物流是建设现代流通 体系、畅通国民经济循环、推动经济高质量发展的内在要求。因此，在政策的推动 下，我们认为“十四五”期间冷链物流有望快速发展。

冷链物流产业链结构清晰，制冷剂和压缩机为上游核心原材料及设备。冷链物 流产业链上游主要是制冷材料及设备供应环节，冷链物流产业链中游为冷链运输、 冷链仓储、包装等环节，冷链下游应用为生鲜零售、医药零售、高端化学用品制造 等。从产业链来看，由材料与设备组成的制冷系统是冷链物流的核心，其中，制冷 剂是核心原材料，而制冷压缩机是制冷系统的核心和心脏。压缩机的能力和特征决 定了制冷系统的能力和特征。

制冷剂： 制冷系统目前主要分为氟利昂制冷系统、氨制冷系统和复叠式制冷系统。根据 《关于不同制冷系统应用于冷库的探讨》，目前冷库中应用的制冷系统分为三种： 1）氟利昂制冷系统有着较高的安全性和稳定性，虽然会对环境造成一定的破坏， 但在我国小型冷库中依然广泛使用。2）氨制冷系统是我国大中型冷库使用的制冷 系统，目前，在自动化和智能化程度上低于发达国家，中型、大型冷库的实际运行 需要消耗较高的成本，不利于氨制冷系统的有效推广。3）复叠式制冷系统可以对 货物进行超低温快速冷冻，能有效满足人们对冷冻食品新鲜度的要求。

从长远角度看，氟利昂因环保限制未来会退出市场，氨和 CO2 制冷剂为未来 主流方向。具体来看：氟利昂制冷剂不易燃、不易爆、对人体无毒害，氟制冷系统易于实现自 动化，但由于其消耗臭氧潜能值大，污染大气环境，已成为《蒙特利尔 议定书》中限制并最终停止使用的制冷剂； 在目前的冷库制冷系统应用中，氨制冷系统的应用面最为广泛。液氨是 一种良好的天然制冷剂，具有良好的热力学性能，在 GWP 和 ODP 上都 为零，蒸发压力和冷凝压力都处于正常范围，且标准大气压下的蒸发温 度和普通低温冷库冻结间的蒸发温度一致。氨的物理性质决定了在单位 体积制冷剂下是氟利昂制冷量的 2 倍，因此，同等制冷量需求下，氨制 冷剂的使用量更小。氨消耗臭氧潜能值和全球变暖系数值均为零，不会造成温室效应，属绿色环保型制冷剂。但液氨具有易燃易爆性，当空气 中氨的含量达到 16%~25%时，遇明火即可引起爆炸。 CO2 是天然物质，使用二氧化碳作为制冷工质，对大气臭氧层没有破坏 作用，可以减少全球温室效应，且来源广泛、价格便宜，可以大大降低 制冷剂替代成本，具备良好的经济性，并具有与制冷循环和设备相适应 的热物性。但 CO2 有很高的临界压力和低的临界温度，无论亚临界循环 还是跨临界循环，CO2 制冷系统的运行压力都将高于传统的制冷空调系 统，给系统及部件的设计带来许多难度，制造成本也相对比较高。目前 会用于复叠制冷系统中。 目前工业制冷领域制冷剂多以氨或氨/二氧化碳复叠制冷方案为主。

压缩机： 制冷压缩机结构分为五大类，可广泛应用于家用、商用和工业场景。制冷压缩 机按结构可分为转子式、涡旋式、活塞式、螺杆式和离心式五大类；按压缩机与电 机的密封形式可分为全封闭式、半封闭式和开启式三大类；按应用场景可进一步分 为家用、商用和工业。其中，转子式、涡轮式和活塞式制冷能力相对较低，因此场 景主要集中在家用、中小型商用；而螺杆式和离心式制冷能力较强，多用于大型商 用和工业领域。

工业制冷压缩机主要包括开启活塞式、开启螺杆式和离心式三种类型，主要应 用于石油化工、食品加工处理、冷库三大领域。根据李玲珊的《2020 年度中国压 缩机市场发展分析》，近年来中国工业制冷压缩机内销市场增长较快，从台套数看， 市场增长主要依靠开启螺杆式压缩机带动；BSRIA 数据显示，2020 年，中国内销 市场工业制冷压缩机销量共 9257 台，约 40%用于石油化工。其中，开启活塞式压 缩机全年销量为 1973 台，较 2019 年小幅下滑，开启螺杆式压缩机全年销量为 7284 台，同比增长约 12%。

三类工业制冷压缩机产品对比来看： 1）开启活塞式压缩机：制冷量略小，不能用于石油化工领域，也很少用于食 品处理加工，主要用于制冷量相对较小、成本相对较低的场合，如一些低端冷库， 还有船用等特殊场景。一般开启活塞式压缩机的效率在压比较小的情况下可能比开 启螺杆式压缩机还要高，但在较大压比的情况下，开启活塞式压缩机的单机效率相 对较差，这时候需要考虑使用双机。但由于其具有 COP 高、承压高、占地小且操 作简单等优势，因此开启活塞式压缩机具有特定的市场需求。 2）开启螺杆式压缩机：制冷量大，在石油化工、食品处理加工、大型冷库等 应用领域具有优势，在制冷的同时还可兼顾气体压缩，进行气体输送和气体增压。3）工业制冷离心压缩机：市场很小，其应用接近于空调工况，可用于石油化 工、军工等既需要大冷量、又不需要太低温度的特殊领域。离心式压缩机转速快， 对工艺要求较高，造价一直居高不下，很多客户在实际应用中更倾向于使用几套螺 杆机组的替代方案，使用离心机的实际应用案例并不多。而且，离心机行业门槛较 高，掌握核心技术的企业数量比较少，这也延缓了其在工业制冷领域的推广速度。

冷链物流市场规模与需求量双增，未来有望持续增长。随着国家骨干冷链物流 基地和产地销地冷链设施建设的稳步推进，以及电商冷链物流系统的发展和冷链装 备水平的显著提升，行业规模增长趋势明显，冷链市场规模方面，2016-2021 年， 我国冷链物流市场规模从 2210 亿元增长至 4184 亿元，CAGR 达 13.6%；市场需 求方面，冷链物流市场需求从 2016 年的 1.25 亿吨增长至 2021 年的 2.75 亿吨， CAGR 为 17.1%。从增速来看，2019 年后，市场规模及需求量增速均有所下降， 主要系新冠疫情的发生给社会经济造成了巨大压力，而社会经济发展是社会物流需 求端的主要支撑，因此近年来增速有所下降。展望未来，一方面，后疫情时代经济 复苏是国家工作的重中之重；另一方面，随着国家冷链物流政策的落地和基础设施 建设的持续推进，冷链物流市场升级有望加速，因此综合来看，冷链物流市场规模 与需求量未来有望加速增长。

国家冷链物流基地持续扩容，“十四五”期间布局建设 100 个左右国家骨干 冷链物流基地。2021 年 12 月，国内冷链物流领域第一份五年规划——《“十四五” 冷链物流发展规划》出炉，提出了布局建设 100 个左右国家骨干冷链物流基地的 部署。2020 年，首批 17 个国家骨干冷链物流基地已开始建设。2022 年 10 月，国 家发改委又公布了 2022 年 24 个国家骨干冷链物流基地建设名单。目前，两批次 共 41 个国家骨干冷链物流基地，已经覆盖全国除海南、江西、西藏、宁夏外的 27 个省。《规划》中指出，要建设“四横四纵”8 条国家冷链物流骨干通道，打造 “三级节点、两大系统、一体化网络”的“321”冷链物流运行体系。结合现阶段冷 链物流市场及基地的建设节奏，我们认为，未来 2 年内，冷链物流市场有望加速发 展，而其中的核心设备制冷压缩机也有望迎来新需求。

国内外冷链物流发展差距较大，国内市场存较大提升空间。相较于发达国家， 我国冷链物流市场起步较晚，相关基础设施极不完善。从冷库与冷藏车保有量来看， 根据中冷联盟数据，2021 年冷库保有量达到 5224 万吨，具有法人企业的冷藏车 保有量达到 14.36 万辆，但冷库人均保有量仅为 0.037 吨/人，冷藏车为每万人配 有一辆；而根据美国第 51 次年度冷库调查，美国 2019 年冷库容量为 1.03 亿吨， 预计到 2022 年达到 1.07 亿吨，人均保有量将达到 0.48 吨/人；美国冷藏车保有量 2019 年的 25.41 万辆，平均每千人配有一辆冷藏车。因此，国内冷库与冷藏车人 均保有量不足美国的十分之一。从冷链流通率来看，根据中物联冷链委数据，国内 果蔬、肉类、水产品的冷链流通率只有 22%、34%和 41%，而欧美均在 95%以上， 肉类产品达 100%。因此，对标欧美市场，国内冷链市场仍具备较大成长性。

随着消费升级的持续，近年来冷链物流的兴起推动制冷设备向商用市场持续转 移。商用制冷压缩机市场可细分为轻型商用制冷和大中型商用领域。轻型商用制冷 一般指制冷量区间在 3~40HP，其中 5HP 以上涡旋压缩机占据主导支配地位， 3~5HP 低制冷量区间涡旋压缩机和转子压缩机并存竞争。大中型商用领域一般指 制冷量区间在 40~150HP，形成了涡旋压缩机、半封活塞压缩机、螺杆压缩机共同 竞争的市场格局。150~300HP 为特大型商用及工业用途，主要为离心式压缩机。 根据中商研究院数据，2018 年至 2021 年，我国商用制冷压缩机（3HP 以上） 市场规模保持稳定增长：总销售额从 2018 年的 189.24 亿元增长至 2021 年的 242.44 亿元，复合增长率为 8.61%；总销量从 2018 年的 839.98 万台增长至 2021 年的 1131.78 万台，复合增长率为 10.45%。预计 2022 年中国商用制冷压缩机 （3HP 以上）销售额将达到 263.31 亿元，销售总量达到 1250.05 万台。

工业冷冻设备市场规模持续扩容，能源化工和食品加工为重要细分行业。根据 产业在线数据，2021 年我国工业冷冻设备规模 82.1 亿，预计 2023 年增长至 96.3 亿元，2025 年将增长至 106 亿元。从细分行业来看，能源化工和食品加工行业设 备规模最高，预计 2023 年分别为 43.1 亿元和 42.6 亿元，合计占比高达 89%。

内因外因同步推动，工业冷冻设备市场加速升级。内因方面，国内冷冻冷链市 场整体处于成长周期，随着行业标准的不断完善以及行业技术的不断进步，冷链市 场预计持续上行发展趋势，而工业冷冻设备市场也必然迎来产业升级。外因方面， 一方面，“十四五”期间国家政策大力支持，另一方面，消费升级驱动下游应用场 景扩容，且疫情时代暴露出的冷链问题及催生的冷链需求将在后疫情时代得到进一 步解决。因此，我们认为，工业冷冻市场虽然目前容量较小，但未来有望加速扩张。

竞争格局方面，工业制冷市场集中度较高，CR4 高达 70%。一直以来，国内 工业制冷市场格局稳定，2020 年重点品牌市场占有率较上一年变化较小，排名前 四的工业制冷企业依旧是冰轮环境、冰山冷热、江森自控约克和雪人，合计占 70% 左右的市场份额，其余为中小品牌。 寡头企业各自具备竞争优势。对比以上四家企业，各生产企业呈现出不同特点， 具体来看： 1）冰轮环境：在 CO2 制冷方面领先其他品牌，在氨和 CO2 复叠开启螺杆式 压缩机市场占有率第一，份额高达 80%左右； 2）冰山冷热：在对压缩机可靠性要求较高的渔船制冷领域处于领先地位，占 据大部分市场份额； 3）江森自控约克：国际知名企业，对国际、国内标准都非常熟悉，在石油化 工领域占据优势； 4）雪人股份：避开优势品牌如约克所在的高端新建项目市场，着重挖掘改造 项目需求，增加品牌在石油化工领域的市场份额。