双环传动发展历程、经营状况及股权结构介绍

全球精密齿轮传动龙头，开辟减速器增长新曲线。

1.深耕精密齿轮加工，切入机器人精密减速器赛道

公司成立于 1980 年，长期专注于机械传动齿轮制造领域，在高精密齿轮领域处于龙头地 位。目前公司主要产品为乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮、RV 减速器及其他产 品。2022 年，公司齿轮收入占比高达 78.4%，包括乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿 轮等，其他业务主要为 RV 减速器及钢材销售。

基于四十余年的专业化生产制造积累，公司与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作关 系，形成一批本行业“巨头”客户群。乘用车领域，公司拥有众多新能源汽车产业链的标 杆客户，包含整机厂及配套传动部件供应商，如全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽 集团、丰田、采埃孚、蔚来、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等；此外公司为传统巨头 客户包括大众、采埃孚、通用、福特、丰田、爱信、上汽、一汽、广汽等已稳定配套多年， 积累了大量的产业经验；商用车领域，公司与采埃孚、康明斯、伊顿、玉柴等核心零部件 企业建立了多年稳定且持续提升的合作关系；工程机械领域，公司客户包括卡特彼勒、约 翰迪尔等。

机器人 RV 减速器和谐波减速器齐发展。公司自 2013 年开始研发 RV 减速器、经过多年沉 淀，公司开发的系列化高精密 RV 关节减速器已广泛应用于国内众多主流机器人产品中， 市场占有率日渐提升，逐渐成为国内机器人减速器的领军品牌。借力于 RV 的技术与市场 的协同效益，为不断丰富产品类型，2022 年，公司子公司环动科技在原有的谐波产品基础 上开发出 3 大衍生新型号谐波减速器。

2.乘用车齿轮持续放量，盈利能力趋势向上

新能源乘用车齿轮业务厚积薄发，带动公司业绩迈入高速增长期。2017-2020 年受汽车行 业下行以及公司提前战略布局新能源汽车产能导致产能利用不饱和、折旧成本增加的影响， 公司业绩有所承压。2021 年起，受益于产能释放及新能源乘用车齿轮放量，在原材料涨 价、缺芯、疫情等各种不利影响下，公司收入逆势高增；且随着产能逐渐打满，公司规模 效益体现；2020-2022 年，公司收入复合增速 36.61%，归母净利润增速 237.81%。

国家新能源汽车产业蓬勃发展，公司凭借技术、质量、交付能力、成本等综合方面的表现 切入新能源汽车电驱动系统核心零部件，不断获得了客户的高度认可，增强了合作粘性， 从而推动新能源汽车齿轮业务稳步发展。2022 年，公司新能源齿轮实现营收 19 亿元，同 比增长 226.84%，占比乘用车齿轮营收已从 21 年的 24%上升至 52%。截至 2022 年底，公 司已经建成 400 万台套电驱动减速器齿轮产能，进一步扩大规模优势，筑高竞争壁垒。

营收快速增长带动产能利用率提升，经营利润率明显改善。2018-2020 年受产能加速扩张 影响，公司折旧摊销占收入比重显著上升，毛利率下降，折旧费率影响净利率下降。2021 年以后，产能利用率提升，盈利水平显著回升。公司主要产品中，减速器及其他业务毛利 率最高，2022 年达 34.5%。

公司费用管控能力持续增强，研发投入稳步增长。公司在规模效应驱使下，不断强化内部 管理，期间费用率显著下降。此外，公司持续加大研发投入，使研发费用率呈上升趋势。

3. 多次实施股权激励，有助于保障业绩稳健增长

公司为家族持股企业，高层管理背景雄厚。董事长吴长鸿作为业内资深工程师，是中国齿 轮专业协会副会长。公司大股东吴长鸿、叶继明、蒋亦卿、陈菊花、叶善群、李绍光均为 亲属关系。叶善群和陈菊花是夫妻关系，吴长鸿为其大女婿，陈剑峰为其二女婿，蒋亦卿 为其三女婿。叶继明为叶善群之侄子，李绍光为叶善群之外甥。陈菊花、吴长鸿、陈剑峰 和蒋亦卿签署一致行动协议确认为一致行动关系。

公司发布新一轮股权期权激励计划，彰显业绩信心。2022 年 5 月 25 日公司发布股票期权 激励计划。该方案考核为公司 2022-2024 年度净利润考核目标分别不低于 5/7.5/9.5 亿 元。公司通过员工持股平台以及持股计划，深度绑定核心员工，提高公司凝聚力和竞争力， 有利于公司的长远发展。

公司持续定增扩产，新增产能配合公司业务发展。公司自上市以来，多次募集资金发展齿 轮相关业务。2015 年 5 月公司定增 12 亿元，应用于新能源传动齿轮产业化、工业机器人 RV 减速器产业化、自动变速箱产业化等项目。2017 年公司发布可转债项目，针对自动变 速器进行扩产。2022 年公司非公开发行 7270.57 万股，募集资金总额达 19.88 亿元，主 要用于配套蔚来等新能源车企的新能源传动齿轮相关业务。

配合公司产能扩张，公司生产基地以点带面，为公司赋能。公司全资浙江双环、双环嘉兴、 江苏双环，部分控股重庆神箭，2023 年 7 月 5 日，公司公告，拟通过下属公司在匈牙利 投资建设新能源汽车齿轮传动部件生产基地，该项目计划投资总金额不超过 1.2 亿欧元。