双环传动发展历程、主要产品及营收情况如何？

全球精密齿轮传动领先供应商。

40 余年深耕，“双引擎”驱动战略布局撬动全球市场。公司于 1980 年由创始人叶善群先 生成立，以摩托车齿轮加工起家，2010 年于深交所上市，2012 年开始乘用车 EV 减速器 齿轮的研发，2014 年开始推进工业机器人关节减速器，2021 年首次获得直接出口欧洲的 新能源汽车驱动系统齿轮项目打开出海通道。截至目前公司主营业务形成乘用车齿轮、 电动工具齿轮、工程机械齿轮、摩托车齿轮、商用车齿轮、智能执行机构（原民生齿轮）、 减速器及钢材销售 8 大业务板块。 纵观公司发展历史，主要可分为四个时间段： 1) 源起（1980-1999 年）：创始人叶善群先生以 3000 元资金开辟基业，以摩托车齿轮加 工起家。 2) 传承（2000-2009 年）：吴长鸿先生担任总经理，推动“产品、客户”双升级战略， 2005 年成立江苏双环，将业务拓展至工程机械齿轮领域，并于 2006 年引入并推行 丰田精益生产管理模式（TPS 管理系统）。

3) 奋进（2010-2019 年）：2010 年于深交所上市；2011 年开发出 4 档自动变速器、8 档 自动变速器、双离合变速器 DCT 等产品进入中高端齿轮领域；2012 年开始乘用车 EV 减速器齿轮的研发进入新能源业务市场；2014 年开始推进工业机器人关节 RV 减 速器研发；2019 年快速推进谐波减速器的产业化研制及谐波减速器的市场推广。 4) 腾飞（2020-至今）：公司于 2020、2021、2022 年先后成立环动科技、环智云创、双 环研究院、环驱科技、江苏环欧等子公司，夯实工业机器人减速器的市场地位，挺 进新能源等工业减速器领域和民生齿轮领域，并为上下游产业链提供生产制造数字 化升级服务。双环系不断构建形成，国际品牌影响力与日俱增。

产品：公司目前形成以乘用车齿轮、商用车齿轮、民生齿轮等传动齿轮业务为主、减速 器及钢材销售等 8 大业务板块协同发展的零部件集团。具体为： 1) 乘用车齿轮：为公司当前第一大业务板块，1H24 合计营收 23.6 亿元，占公司总营 收 55%，1H24 毛利率为 23%，具体包括两类齿轮产品： A）燃油车齿轮：产品覆盖手动变速箱（MT）齿轮、自动变速箱（AT）齿轮、无级变速箱（CVT）齿轮、双离合器变速箱（DCT）齿轮、分动箱齿轮等产品。主要客 户包括大众、通用、福特、丰田、上汽、一汽、广汽、吉利及采埃孚、爱信等 Tier 1 客户。2023 年营收 20 亿元，占公司总营收 25%。 B）新能源齿轮：产品包括电动车减速器齿轮、混合动力车减速器齿轮、混合动力 DHT 齿轮等。客户包括全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等一线主机厂及采 埃孚、舍弗勒等 Tier 1 客户、2023 年营收 22 亿元，占公司总营收 28%。

2) 商用车齿轮：产品为变速箱齿轮、发动机齿轮、内燃机齿轮等。客户覆盖采埃孚、 康明斯、伊顿、玉柴等企业。1H24 营收 4.6 亿元，占公司总营收 11%，1H24 毛利率 为 26%。 3) 工程机械齿轮：主要为法兰齿轮、变速箱齿轮、大齿圈齿轮、后桥齿轮等产品。客 户以约翰迪尔、卡特彼勒等龙头企业为代表。1H24 年营收 3.2 亿元，占公司总营收 7.3%，1H24 毛利率为 29%。 4) 智能执行机构（原民生齿轮）：主要产品为扫地机、智能汽车、无人机、eBike 等部 件，公司 2022 年 7 月通过收购深圳三多乐拓展民生齿轮业务，1H24 营收 2.8 亿元， 占公司总营收 6.5%，1H24 毛利率为 19%。 5) 减速器及其他：产品主要为 RV 减速器及谐波减速器，覆盖埃斯顿、埃夫特、卡诺 普等客户，1H24 营收 2.6 亿元，占公司总营收 6.0%，1H24 毛利率为 32%。

6) 电动工具齿轮：主要为小螺伞齿轮等产品，覆盖百得、牧田、金飞达等客户。1H24 营收 0.7 亿元，占公司总营收 1.5%，1H24 毛利率为 16%。 7) 摩托车齿轮：为公司最早业务之一，主要产品为踏板车齿轮、全地形车齿轮、沙滩 车齿轮等，客户为大长江、春风动力、株洲雅马哈等。1H24 营收 0.5 亿元，占公司 总营收 1.1%，1H24 毛利率为 31%。 8) 钢材销售：公司主要原材料为钢材，钢材贸易由全资子公司环都贸易负责，环都贸 易为公司统一钢材采购平台。销售客户为公司外协生产厂家和附近的其他齿轮生产 企业。公司通过钢材销售业务规避原材料涨价风险，降低成本。1H24 营收 5.3 亿元， 占公司总营收 12%，1H24 毛利率为 11%。

受优质客户放量拉动，客户集中度逐年提升。基于四十余年的专业化生产制造积累，公 司与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作关系，并进入到了各细分领域中头部企业 的供应链体系，近年来客户粘性逐渐增加，前五大客户营收占比由 2017 年的 22%增长至 2023 年的 38%。

国内五大生产基地近年快速扩产，海外匈牙利建厂加速全球化布局。公司国内全资持股 浙江玉环、江苏双环、嘉兴双环、大连环创，65%持股重庆神箭。2023 年 7 月公司公告， 拟通过下属公司在匈牙利投资建设新能源汽车齿轮传动部件生产基地，项目计划投资总 金额不超过 1.2 亿欧元，并计划在 2026 年形成一定规模产能。此外公司于 2024 年 9 月 对孙公司三多乐海防增资 3000 万元以加大智能执行机构业务领域的产能建设。

公司上市以来先后 3 次募集资金扩充产能。2015 年拟使用募集资金 9.1 亿元用于燃油车 齿轮、新能源车齿轮、机器人减速器及工程器械齿轮的扩产；2017 年拟使用募集资金 10 亿元用于自动变速器齿轮扩产；2022 年拟使用募集资金 13 亿元用于新能源车齿轮及商 用车齿轮扩产。

公司是家族企业股权结构。实际控制人为吴长鸿（叶善群大女婿）、陈菊花（妻子）、蒋 亦卿（二女婿）、陈剑峰（三女婿），公司创始人叶善群与以上四位为一致行动人，家族直 接持股16.98%，并通过玉环市亚兴投资间接控制公司1.32%的股份，合计控制公司18.29% 的股份。